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研究生:郭于綺
研究生(外文):YU-CHI KUO
論文名稱:台灣重貼現率對金融市場的影響
論文名稱(外文):The effect of discount rate change on financial markets in Taiwan
指導教授:秦長強
指導教授(外文):Chang-Chiang Chin
學位類別:碩士
校院名稱:國立中山大學
系所名稱:財務管理學系研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2016
畢業學年度:104
語文別:中文
論文頁數:53
中文關鍵詞:長短期利率股票市場外匯市場宣示效果重貼現率
外文關鍵詞:foreign exchange marketsstock marketsthe short and long-term interest rateannouncement effectdiscount rate
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台灣的金融市場深受央行貨幣政策之影響,本研究由2001-2015年央行調整重貼現率的資料,採最小平方法做簡單線性迴歸分析,探討央行重貼現率政策對外匯、股票、長短期利率市場之影響。在匯市及股市方面,研究當重貼現率調整之消息所帶來的衝擊,以及此消息對股匯市的影響是否有延續之反應。而長短期利率方面,是以次級商業本票和政府公債市場利率作為研究,探討當央行重貼現率調整的消息公布對貨幣市場和資本市場所帶來的影響。
央行的重貼現率政策具有重要的宣示效果,其變動往往牽動著市場利率,而利率又深深地影響我國人民的經濟活動,反映未來經濟景氣狀況,因此本研究之研究結果可給決策者一個參考的指標。
The financial markets are always affected by monetary policy of Central Bank in Taiwan, this research employed the ordinary least squares (OLS) method to perform simple regression analysis and explored the effect of discount rate change on the foreign exchange markets, stock markets, the short and long-term interest rate in the period from 2001 to 2015.
What is the impact for foreign exchange markets and stocks markets when the news about adjustment of rediscount rate was announcing and whether it existed carry over effects . In the term of short and long-term interest rate, it used the interest rate of commercial paper in secondary market and the interest rate of government bonds to explore the effects of the discount rate change on money markets and capital markets.
The discount rate policy is an important indicator of announcement effect by Central Bank. The rediscount rate change usually makes effects on the market interest rate, and interest rate affects deeply our economics activities, reflecting the economic situation in the future. Therefore, the results of this study could be offered to decision makers as a reference.
目 錄
論文審定書 i
誌謝 ii
摘要 iii
Abstract iv
目錄 v
圖次 vii
表次 viii
一、緒論 1
1.1 研究背景與動機 1
1.2 研究目的 2
二、文獻探討 3
2.1 相關理論基礎學說 3
2.1.1 貨幣政策 3
2.1.2 利率影響外匯市場之相關理論 4
2.1.3 利率影響股票市場之相關理論 5
2.1.4 利率影響長期利率之相關理論 7
2.2 文獻回顧 8
2.2.1 利率與外匯市場之相關文獻回顧 8
2.2.2 利率與股市之相關文獻回顧 8
2.2.3 利率與長期利率之相關文獻回顧 9
三、資料說明與研究方法 11
3.1 資料說明 11
3.2 研究方法 15
四、實證結果分析 19
4.1 外匯市場 19
4.2 股票市場 21
4.2.1 發行量加權股價指數 21
4.2.2各類股指數 24
4.3長短期利率市場 35
4.3.1 商業本票次級市場之短期利率 35
4.3.2 公債市場之長期利率 36
4.4銀行存放款利率 37
五、結論與建議 39
5.1 結論 39
5.2 未來研究建議 39
參考文獻 40
附錄 43
中文:
1.王國樑,吳中書,林建甫,蔡攀龍(2006)初版,經濟學原理,東華書局
2.汪建南,李光輝(2004),我國貨幣政策操作及傳遞機制之實証分析—兼論銀行信用管道與股票價格管道, 中央銀行季刊,第26卷 第3期,17~56頁
3.李桐豪(2001),債券市場發展對貨幣政策之影響,中央銀行季刊第23卷 第1期,23-4頁
4.吳曼華,宋妍儒(2013),利率變動對股票市場的影響, ISSN 1812-8572 ,計量管理期刊,第11卷 第1期 , 25~46頁
5.徐千婷,侯德潛(2004),台灣小型總體經濟金融模型之建立與貨幣政策效果模擬,央銀行季刊,第26卷 第2期,,9~30頁
6.陳立衡(2008), 臺灣央行重貼現率變動對市場利率之影響,國立政治大學,國際經營與貿易研究所碩士論文
7.馮惠珊、余惠芳(2013),台灣重貼現率對所得利率物價匯率關聯性之探討, ISSN:1817-5309華人前瞻研究,第9卷 第1期,1~14頁
英文:
1.Benigno G.,P. Benigno, and F. Ghironi (2007), “ Interest rate rules for fixed exchange rate regimes”, Journal of Economic Dynamics &Control, Vol. 31, Issue 7, pp.2196-2211.
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3. Bernanke, B. S., and K. N. Kuttner (2005), “What explains the stock market''s reaction to federal reserve policy,” The Journal of Finance 37(3), 1221-1257.
4. Chen Carl R., Nancy J. Mohan, Thomas L. Steiner(1999),“Discount Rate Changes, Stock Market Returns, Volatility, and Trading Volume: Evidence From Intraday Data and Implications For Market Efficiency”, Journal of Banking and Finance23,897-924.
5.Crowder W.J. (2006), “The Interaction of Monetary Policy and Stock Returns”, TheJournal of Financial Research, No.4, pp.523-535.
6.Cook T, T Hahn (1989), “The Effect of Change in The Federal Funds Rate Target on Market Interest Rates in The 1970s,” Journal of monetary Economics, Vol.24, Issue3, pp.331-351.
7. FAMA(1970),“Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work”,The Journal of Finance, Vol. 25, No. 2, Papers and Proceedings of the Twenty-Eighth Annual Meeting of the American Finance Association New York, N.Y., pp. 383-417
8.Friedman, B.M., K.N. Kuttner (1992), “Money, income, prices and interest rates,”American Economic Review, 82(June),pp.472-92.
9.Joel T. Krueger and Kenneth N. Kuttner (1996), “The Fed funds futures rate as a predictor of federal reserve policy, ”Journal of Futures Markets,Volume 16, Issue , pages 865–87942
10.Roberto Rigobon, Brian P. Sack(2002),“The Impact of Monetary Policy on Asset Prices”, NBER Working Paper series No. 8794
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12. Woodford(2005),“Interest and prices: Foundations of a theory of monetary policy”, CE Walsh - 2005 - Cambridge University Press.
13.Yash P. Mehra (1996) “ Monetary Policy and Long-Term Interest Rates”,FRB Richmond Economic Quarterly, vol. 82, no. 3, pp. 27-49
電子全文 電子全文(網際網路公開日期:20210617)
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