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研究生:韓濬聰
研究生(外文):HAN,JUN-CONG
論文名稱:中國滬深300指數之期現貨市場 的互動與價格發現的過程
論文名稱(外文):Price Discovery and the Relationship between China's CSI 300 Index Futures and Spot Markets
指導教授:洪瑞成洪瑞成引用關係王偉權王偉權引用關係
指導教授(外文):HUNG,JUI-CHENGWANG,WEI-CHUAN
口試委員:沈高毅張志宏
口試委員(外文):SHEN,KAO-YICHANG,CHIH-HUNG
口試日期:2016-06-04
學位類別:碩士
校院名稱:中國文化大學
系所名稱:國際企業管理學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2016
畢業學年度:104
語文別:中文
論文頁數:71
中文關鍵詞:價格發現能力滬深300股價指數期貨合約
外文關鍵詞:CSI 300 Stock IndexFutures ContractPrice Discovery
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本研究主旨在探討中國證券市場中,以大型權值之A股為成分股所編之滬深300股價指數及其期貨與上海股市等價格變化的互動關係。藉此釐清滬深300指數期貨主力合約在中國股市的領導地位,特別是在滬深300期貨開放的早期經驗中,相關文獻的結論並未有一致時,有必要再以滬深300指數期貨商品之交易規模放大後,較為成熟市場的數據進行穩健性檢測。本研究將以2012年7月2日起到2015年5月29日在中國股市為多頭市場的期間中,進行實證後獲得主要結果:支持滬深300指數期貨合約具有資訊優勢能夠領先現貨及上海股市反應訊息,具有指標意義和價格發現能力,故推翻早期經驗支持現貨具價格發現能力和期現貨互有領先的論點。
This paper discusses the interactions among the stock price changes of CSI 300 index (large cap A-shares) and its futures and the Shanghai stock market in the Chinese securities market, in order to clarify the leading position of CSI 300 index futures contract in the Chinese stock market. As there is no definite conclusion on the early opening experience of CSI 300 futures, it is necessary to conduct the robustness test with the data from a mature market after amplifying the transaction scale of CSI 300 index futures commodities. This paper presents an empirical study conducted during the bull market of the Chinese stock market from July 2, 2012 to May 29, 2015. The results are as follows: the evidences support that CSI 300 index futures contract has information advantages, which can precede spot goods and Shanghai stock market reaction information; it has indexing significance and price discovery capacity. Hence, the findings overturn the argument in the early experience that spot goods have price discovery capacity and futures and spot goods both have leading positions.
中文摘要 ‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ i
英文摘要 ‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ ii
誌謝辭 ‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ iii
內容目錄 ‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ iv
表目錄 ‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ vi
圖目錄 ‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ viii
第一章 緒論‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 1
第一節 研究背景與動機‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 1
第二節 研究目的‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 3
第三節 研究內容及架構‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 4
第二章 滬深300指數及其期貨合約內容介紹與相關文獻回顧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧7
第一節 滬深300指數及其期貨契約內容介紹‧‧‧‧‧7
第二節 相關文獻回顧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 12
第三章 驗證資料說明與研究方法‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 21
第一節 驗證資料說明‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 21
第二節 研究假設和檢定流程‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 23
第三節 研究方法設計‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 26
第四章 實證結果及分析‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 34
第一節 基本統計分析‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 34
第二節 時間序列之恆定檢測‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 40
第三節 共整合檢定‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 43
第四節 向量誤差修正模型‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 45
第五節 配對Granger因果關係分析‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 49
第五章 研究結論與建議‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 53
參考文獻 ‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧‧ 57


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2. 何怡滿,康信鴻(2001),以GARCH模型探討SIMEX摩根臺股指數期貨、TAIFEX臺股指數期貨與TSE臺指現貨之領先/落後關係,中華管理評論,4(2),1-12。
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5. 柏婉貞,黃柏農(2009),臺股日內指數期貨與現貨市場價格發現與套利行為--多變量門檻自我迴歸模型之應用,證券市場發展,82,35-67。
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