臺灣博碩士論文加值系統

本研究探討信用評等與股利率對股市報酬之影響。我們檢驗台灣股票市場中，兼具高股利率與優信用評等的股票是否擁有高報酬率。研究的標的包括台灣股票上市、上櫃的公司，樣本期間為2005年1月至2014年12月。我們首先分別觀察股利率和信用評等對報酬率之影響，進而控制在信用風險低、中、高族群中，探討股利率與報酬率之關係。實證結果顯示，在台灣市場中，高股利率的族群確實會擁有較高的報酬率。然而，高信用風險的組合卻也存在著高報酬，亦即並無信用風險迷思。最後我們發現高股利率帶來高報酬的現象，只發生在信用風險低與中的族群。

This study investigates how credit rating and dividend yield can impact market returns. Namely, can the stocks with both of high quality and high dividend yield generate high returns? The empirical data encompass the firms of Taiwan stock exchange and Taipei stock exchange, spanning from January, 2005 to December, 2014. Firstly, the relationships of dividend and return are examined via five dividend-yield based portfolios. Next, nine credit based portfolios from Taiwan Credit Rating Index are utilized to analyze the influences of credit risk on stock returns. Finally, under the controlled high, medium, and low credit portfolios, this study reexamines the relationships of dividend and return. The empirical results indicate that there exists the relation of high dividend and high return. However, the results also show high returns accompany with high risky stocks, and the credit risk puzzle does not reveal in this study. Moreover, the positive relation of dividend and returns only exists in the low and medium risk portfolios and cannot sustain in high credit risk portfolio.

目錄
摘要 i
ABSTRACT ii
目錄 iii
表目錄 v
圖目錄 vi
第一章緒論 1
第一節研究動機 1
第二節研究目的 2
第三節研究架構 3
第四節研究流程 4
第二章文獻探討 5
第一節信用風險之探討 5
第二節股利率之探討 9
第三章研究方法 11
第一節研究對象與期間 11
第二節樣本結構 12
第三節統計檢定方法 15
第四節迴歸式 16
第四章實證結果與分析 17
第一節股利率與報酬率之關係 17
第二節信用評等與報酬率之關係 20
第三節股利率在各信用評等族群中對報酬率之關係 23
第四節迴歸分析 32
第五章結論與建議 33
第一節研究結論 33
第二節限制與分析 34
參考文獻 35

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