本研究主要探討紅酒指數對台灣、香港、上海、法國與義大利股價指數報酬
率的相關性。香港與上海分別在亞洲地區成立了香港紅酒拍賣交易中心與上海紅
酒交易中心，而法國與義大利為全世界生產紅酒前兩大國家。本研究使用單根檢
定、Granger 因果關係檢定、向量自我迴歸模型、衝擊反應分析還有預測誤差變異
數分解方法來做實證研究。本研究期間為2010 年3 月1 日至2015 年12 月30 日，
採用日資料，資料來源為倫敦紅酒交易所與台灣經濟新報。
實證研究結果發現，紅酒指數報酬率僅能當作香港恆生指數報酬率與法國巴
黎CAC 40 指數報酬率的領先參考指標，對其餘變數無太大影響。且變數皆具有較
高的傳遞性，對短期的衝擊反應最為顯著，且會快速收斂至零。並且除了義大利
米蘭FTSE MIB 指數報酬率外，所有指數皆與自身前期有相關性，故能以前期之變
化來解釋當期指數的變動。其中法國巴黎CAC 40 指數報酬率與所有變數皆有短期
的影響，表示紅酒最大生產國會影響紅酒進口國的指數，且地區性指數也會相互
影響(亞洲與歐洲）。紅酒指數報酬率、台灣OTC 股價指數報酬率的自我解釋程度
較大，較不易受到其他變數影響，六個變數中，主要以台灣OTC 股價指數報酬率、
香港恆生指數報酬率與法國巴黎CAC 40 指數報酬率較容易被影響。

The purpose of this study is to find the relationship between Liv-ex wine index, Taiwan, Hong Kong, Shanghai, France and Italy stock return index. In Asia, Hong Kong and Shanghai have established the Hong Kong Wine Auction Center and the Shanghai Wine Trading Centre, and the France and Italy are the world's top two wine producing countries. The study use the unit root test ,Granger causality test, Vector Autoregression Model (VAR), Implus-Response Analysis and the Variance Decomposition.
This study use the daily data from March 1,2010 to December 30,2015. Data was collected from London International Vintners Exchange and the Taiwan Economic Journal.
The main results is found that wine index return only can lead Hong Kong stock index return and France 40 stock index return, to some other variables without impact. And variables has high pass responds in the sort-term with high impact. And without the Italy MIB stock index return, all index has high associated with their early, so we can explain how index changed for the current period. France 40 stock index return has short-term impact with other variables , means that the largest production of wine country will influence the imported country of wine. And the regional countries will influence themself. Wine index return and Taiwan OTC stock index return has larger self-explanatory, less affect to the other variables. Between six variables Taiwan OTC stock index return, Hong Kong stock index return and the France 40 stock index return will easily be affected.

摘要 ................................................................ i
Abstract ........................................................... ii
致謝............................................................... iii
目錄 .............................................................. iv
表目錄 .............................................................. vii
圖目錄 ............................................................. viii
第一章 緒論 ......................................................... 1
1.1 研究背景 .................................................... 1
1.2 研究動機 .................................................... 1
1.3 研究目的 .................................................... 2
1.4 研究流程圖 ................................................... 4
第二章 紅酒指數、股票市場介紹及文獻探討 ............................. 5
2.1 紅酒指數Liv-ex50 ............................................ 5
2.2 其他國家變數 ................................................. 6
2.3 國內外文獻探討 ............................................... 7
第三章 研究方法 .................................................... 10
3.1 資料說明與處理 ............................................. 10
3.2 單根檢定 ................................................... 11
3.3 最適落後期數的選取 ......................................... 14
3.4 共整合檢定(Cointegration Text) ............................. 15
3.5 向量自我迴歸模型(Vector Autoregression，VAR) ............... 17
3.6 向量誤差修正模型(Vector Error Correction Model，VECM) ...... 18
3.7 Granger 因果關係檢定(Granger Causality Test) ................ 18
3.8 衝擊反應分析(Implus-Response Analysis) ..................... 19
3.9 變異數分解(Variance Decomposition) ......................... 20
第四章 實證結果與分析 .............................................. 21
4.1 敘述統計分析 ............................................... 21
4.2 相關係數檢定 ............................................... 23
4.3 單根檢定 ................................................... 25
4.5 Granger 因果關係檢定 ........................................ 33
4.6 向量自我迴歸模型(VAR) ....................................... 37
4.7 衝擊反應分析 ............................................... 41
4.8 預測誤差變異數分解 ......................................... 52
第五章 結論與建議 .................................................. 59
5.1 研究結論 ................................................... 59
5.2 研究建議 ................................................... 61
參考文獻 ........................................................... 62
國外文獻 ....................................................... 62
國內文獻 ....................................................... 63

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