臺灣博碩士論文加值系統

本文探討台北股市櫃檯買賣市場投信買賣超與個股股價漲跌之關聯性，並分析跟
隨投信買超進場投資之投報率；再從標的物股價走勢圖中切分出初升段、主升段與末
升段，搭配波浪理論與半對數計算，期望從中取得最佳進場與出場點。
經由實證結果發現:
1. 在取樣期間選擇跟隨投信買超進場投資，60 日平均投報率 19.29%、120 日平均投
報率 24.37%，都有相當幅度的獲利。若落後投信買超一日進場投資，則平均有
76.39%的勝率及 11.06%的投報率。
2. 在取樣期間如果跟隨投信賣超出脫持股，進而落後一日選擇放空個股，不論在任
何時段都無法因股價下跌而放空獲利。
3. 將股價走勢圖加入投信買賣超張數後切分出初升段及主升段，經由追蹤投信籌碼
並紀錄 1 浪的初升段高低價位，藉由高低價位股利用半對數計算出合理進場價，
同時搭配投信再次買超的訊號跟著進場投資，當股價上漲達前波高低價差 0.382
倍時選擇出場，可在區間內獲得平均 14.47%的投報率。
因此，在不考慮買賣強度及除權息的情況下，經由搭配波浪理論及半對數計算，
同時跟隨投信買入櫃檯市場標的物的資訊，可以獲得一定比例的正報酬；但是，跟著
投信賣出的訊息進而放空標的物，並無法藉此獲利。

目 錄 頁次
第 一 章 緒 論 ................................................................................................................ 1 第一節 前 言 .................................................................................................................... 1 第二節 研究背景與動機 .................................................................................................. 3 第 三 節 研究目的 .......................................................................................................... 4 第 四 節 研究架構與流程 .............................................................................................. 5
第 二 章 文 獻 探 討 ............................................................................................................ 7 第一節 投信法人及其操作策略概述 .............................................................................. 7 第二節 投信買賣超對股價影響之相關文獻探討 .......................................................... 8 第三節 簡述波浪理論、黃金切割比例與半對數計算 ................................................ 11
第 三 章 研 究 方 法 ...................................................................................................... 15 第 一 節 研究對象與資料來源 .................................................................................... 15 第 二 節 資料整理 ........................................................................................................ 16 第 三 節 研究設計與檢定 ............................................................................................ 17
第 四 章 實 證 結 果 ........................................................................................................ 18 第 一 節 投信買入後的個股股價漲跌統計 ................................................................ 18 第 二 節 投信賣出後的個股股價漲跌統計 ................................................................ 21 第 三 節 依據股價走勢圖切分出初升段、主升段、末升段 .................................... 23
第 五 章 研究結論與建議 .................................................................................................... 26 第 一 節 研究結論 ........................................................................................................ 26 第 二 節 研究限制與建議 ............................................................................................ 27
參考文獻 .................................................................................................................................. 28
附表 4-1、投信買入各標的物各時期漲跌幅與投資報酬率 .............................................. 30
附表 4-2.投信賣出時各標的物各時期漲跌幅度 ................................................................. 33
附圖(1)~(23)投信買賣超張數對個股收盤價趨勢圖 ............................................................ 36




ii
表 目 錄 頁次
表一、投信買入後各時期漲跌家數與幅度統計表 .............................................................. 18
表二、投信買入後各時期漲跌幅與投資報酬率相關係數 .................................................. 19
表三、跟單投報率

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