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研究生:陳智願
研究生(外文):CHEN, CHIH-YUAN
論文名稱:以布林格軌道與共整合法之 新華富時中國A50指數期貨與小H股指期貨價差交易策略研究
論文名稱(外文):A Study of Spread Trading Strategies via Bollinger Bands and Cointegration Approaches on SGX FTSE Xinhua China A50 Index Futures and Mini H-shares Index Futures.
指導教授:韓千山韓千山引用關係
指導教授(外文):HAN, CHIEN-SHAN
口試委員:莊家彰楊雅薇
口試委員(外文):CHUANG, CHIA-CHANGYANG, YA-WEI
口試日期:2017-06-21
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:金融與國際企業學系金融碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2017
畢業學年度:105
語文別:中文
論文頁數:60
中文關鍵詞:價差交易布林格軌道共整合方法程式交易
外文關鍵詞:Spread TradingBollinger BandsCointegration ApproachesMultichartsProgram Trading
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本研究運用布林格軌道方法與共整合方法,以新華富時中國A50指數期貨與小H股指期貨價差交易為研究標的。研究期間為2011年至2017年4月28日,總共1,604個交易日。檢視兩種不同價差交易策略檢視是否獲得為正的報酬機會,以及進行績效評估。
研究結果顯示,布林格軌道價差交易策略與合併共整合價差交易策略皆可獲得正報酬,且布格軌道價差交易策略的績效明顯優於合併共整合價差交易策略。
合併共整合價差交易策略績效較差的原因為資料期間在2011年至2014年有不存在共整合關係期間的狀況。相同的方法也可以應用在其他金融商品,提供給投資人或機構投資人在進行價差交易策略的參考。

This thesis examines the profits associated with spread trading via Bollinger bands and cointegration approaches on SGX FTSE Xinhua China A50 Index Futures and Mini H-shares Index Futures. The study period is from 2011 to April, 28th 2017, 1604 trading days totally. Inspect those two different trading strategies to examine if there is a chance to earn positive return or not and do the performance appraisal.
The result shows that both of the approaches can get positive returns. Moreover, Bollinger bands spread trading strategy appears to out-perform cointegration spread trading strategy. The reason for the cointegration spread trading strategy poor performance is that there is no cointegration relation in those two futures spread from 2011 to 2014.

目錄
摘要 I
Abstract II
目錄 IV
表目錄 V
圖目錄 VI
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究背景 2
第三節 研究目的 5
第四節 研究架構 6
第二章 文獻探討 7
第一節 價差交易理論 7
第二節 價差交易文獻回顧 9
第三章 研究方法 12
第一節 程式交易介紹 12
第二節 布林格軌道價差交易策略 14
第三節 共整合價差交易策略 17
第一項 單根檢定 17
第二項 共整合檢定 20
第四節 交易成本與匯率風險 24
第四章 實證分析結果 27
第一節 實證資料來源與期間說明 28
第一項 實證資料來源 28
第二項 研究期間 28
第二節 布林格軌道價差交易策略實證結果 29
第三節 共整合價差交易策略實證結果 37
第一項 單根檢定的結果 40
第一項 共整合檢定結果 42
第二項 合併共整合價差交易策略績效 46
第三項 布林格軌道與合併共整合價差交易策略分析與績效比較 54
第五節 結論與建議 57
參考文獻 58
一、 中文文獻 58
二、 英文文獻 59


一、中文文獻
1、余思嫺,「應用灰預測傅利葉殘差修正模型於台灣50現貨之投資組合策略及價差交易」,臺灣科技大學資訊管理系研究所碩士論文,2008年。
2、李正斌,「TAIFEX台股指數與類股指數期貨價差交易之硏究」,台灣大學財務金融學系研究所碩士論文,2000年。
3、李柏緯,「台灣50ETF與台股股價指數期貨套利性之研究」,國立台北大學合作經濟系研究所碩士論文,2006年。
4、林威廷,「統計套利—以相對隱含波幅價差交易對台指選與摩台指選套利」,中央大學統計研究所碩士論文,2008年。
5、莊育真,「台指與摩台指期貨跨市場價差交易策略研究-採用移動平均線法」,淡江大學財務金融學系研究所碩士論文,2006年。
6、陳岱佑,「台灣指數期貨與ETF價差交易之研究-以台股期貨、電子期貨、金融期貨與台灣50ETF為例」,交通大學財務金融研究所碩士論文,2013年。
7、黃永瀚,「以類神經網路進行台指期貨和摩指期貨跨市場價差交易之研究」,輔仁大學應用統計學研究所碩士論文,2008年。
8、黃銘煌,「TAIFEX與SIMEX台股指數期貨跨市場價差交易策略之研究」,台灣大學商學系研究所碩士論文,1998年。
9、楊奕農,「時間序列分析:經濟與財務上之應用」,台北:雙葉書廊有限公司,2009年。
10、褚秀紋,「採移動平均法及共整合法之台灣指數期貨價差交易策略研究」,台灣大學國際企業學研究所碩士論文,2007年。



二、英文文獻
1.Bhatt, S. and N.Cakici, Premiums on Stock Index Futures: Some Evidence, The Journal of Futures Markets, 1990, 10, 367-375
2.Dunis, C.L., Laws, J. and Evans, B. “Modelling and Trading the Gasoline Crack Spread: A Non-linear Story”, Derivatives Use, Trading & Regulation, 2006, 12, 126-145.
3.Dunis, C.L., Laws, J. and Evans, B., “Trading Futures Spreads: Applications of Threshold and Correlation Filters”, Applied Financial Economics, 2006, 16, 903-914.
4.Girma, P.B. and Paulson, A.S. “Risk Arbitrage Opportunities in Petroleum Futures Spreads”, The Journal of Futures Markets, 1999, 831-955.
5.Klemkosky, R.C. and Lee, J. H., “The Intraday Ex-Post and Ex-Ante Profitability of Index Arbitrage”, Journal of Futures Markets, 1991, Vol.11, 291-311.
6.Merrick, J.J., “Early Unwindings and Rollovers of Stock Index Futures Arbitrage Programs: Analysis and Implications for Predicting Expiration Day Effects’’, Journal of Futures Markets, 1989, Vol. 9, 101-111.
7.Peters, E., The Growing Efficiency of Index Futures Markets, Journal of portfolio management, 1985, 2, 52-56.
8.Poitras, G., “Optimal Futures spread positions”, Journal of Futures Markets, 1989, Vol.9, 123-133.
9.Wahab, M.W., “Conditional Dynamics and Optimal Spreading in the Precious Metals Futures Markets”, The Journal of Futures Markets, 1995, 15, 131-166.
10.W. Luo(2003)”Spread Arbitrage between Stock Index Futures in Taiwan: A Cointegration Approach”, 10th Global Finance Conference, Frankfurt, Germany
11.Wilcox, S.E. and Geppert, J.M., “An Error-Correction Model for Forecasting Changes in Foreign Currency Futures Spreads”, Journal of Economics and Finance, 2007, 31,122-142.

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