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研究生:温霈蘐
研究生(外文):WEN, PEI-HSUAN
論文名稱:基金經理人個人屬性與基金週轉率關係之研究–過度自信假說
論文名稱(外文):The Personal Attributes of Fund Managers, Fund Turnover Rate and The Implication for Overconfidence
指導教授:林育秀林育秀引用關係
指導教授(外文):LIN, YU-HSIU
口試委員:林育秀程言信薛舜仁
口試委員(外文):LIN, YU-HSIUCHENG, YEN-SHINHSUEH, SHUN-JEN
口試日期:2017-06-02
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄應用科技大學
系所名稱:金融系金融資訊碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2017
畢業學年度:105
語文別:中文
論文頁數:51
中文關鍵詞:股票型基金基金經理人過度自信基金週轉率
外文關鍵詞:Equity FundFund ManagerOverconfidenceFund Turnover Rate
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本研究利用國內146檔股票型基金與基金經理人相關資料,樣本期間為2010年8月至2016年8月,建立台灣地區基金經理人之行為架構,嘗試以基金經理人的性別、學位與本科系與否等個人屬性的角度切入,加入基金特性變數,探討台灣基金經理人個人屬性與基金週轉率之間的關係,藉此分析基金經理人個人屬性與過度交易,以及隱含之過度自信行為。另外,基金週轉率可能會有自我相關性和日曆異常效應之問題,本文將透過季節性調整基金週轉率變數。
經實證結果發現,基金週轉率與基金經理人之性別、學位、本科系與否皆呈現顯著關係,其中男性基金經理人之週轉率顯著高於女性基金經理人;不具有碩博士學位基金經理人其週轉率顯著大於具有碩博士學位基金經理人;而非本科系基金經理人之週轉率顯著大於本科系基金經理人。因此男性、不具有碩博士學位、非本科系之基金經理人相對有過度交易和過度自信之問題。基金特性方面,基金週轉率與申購量呈現顯著正相關,與贖回量呈現顯著負相關。
其次,本文實證結果發現基金週轉率會受到前期市場報酬率的顯著正向影響,表示基金經理人的過度自信程度受到過去市場報酬提高的激勵,此與Chuang and Susmel (2011)之結果一致;並且女性、具有碩博士學位、非本科系基金經理人所管理之基金,其週轉率對於前期市場報酬率的正向反應高於男性、不具有碩博士學位、本科系基金經理人所管理的基金。
最後本文發現基金週轉率和基金報酬率有顯著負向關係,但控制基金特性變數後,不論性別、學位、本科系與否皆對基金報酬率沒有顯著影響。這表示基金經理人之個人屬性和基金績效並沒有直接的關聯性,但經理人的過度交易行為確實可能為績效帶來不利影響。
The aim of this paper is to comprehensively investigate the relationship between managerial personal attributes and fund turnover rate in Taiwan in an attempt to identify the potential overtrading behavior of fund managers. The personal attributes considered include sex, education level and whether the manager is Finance major or not.
We find that there is a significant relationship between the personal attributes of fund managers and fund turnover rate. Funds managed by male fund managers, managers who don’t have master’s degree, and managers who are not Finance major exhibit higher turnover rate. This implies male, no master’s degree and not Finance major managers trade more often and intend to be relatively overconfident.
It is documented that lag market returns have significantly positive impacts on fund turnover rate. The level of overconfidence of fund managers increases with the performance of past market returns. Besides, the turnover rates of funds managed by female managers, managers with master’s degree, and managers who are not Finance major show a stronger response to past market returns. At last after controlling the fund characteristic variables, we find managerial personal attributes have no influence on fund returns. Still the overtrading behavior of fund managers may damage fund returns as the turnover rate is found to affect the fund return negatively.

摘要 i
ABSTRACT ii
誌謝 iii
目錄 iv
表目錄 vii
圖目錄 ix
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 本文架構 3
第二章 文獻回顧 5
第一節 過度自信假說理論 5
第二節 過度自信相關實證文獻 5
第三節 其他相關文獻 6
第三章 研究方法 8
第一節 資料來源 8
3.1.1 樣本選取 8
3.1.2 資料來源 8
3.1.3 資料期間 8
第二節 研究變數之定義 8
3.2.1 基金經理人個人屬性 8
3.2.2 基金週轉率 8
第三節 研究假設與相關統計檢定 9
3.3.1 基金經理人個人屬性與基金週轉率之假說 9
3.3.2 t檢定 9
3.3.3 季節性調整 10
3.3.4 簡單線性迴歸分析 10
3.3.5 複迴歸分析 11
3.3.6 基金週轉率與前期市場報酬率 12
3.3.7 基金週轉率與前期基金報酬率 14
3.3.8 基金經理人個人屬性與基金績效 15
第四章 實證結果 17
第一節 基本敘述統計量與相關係數分析 17
4.1.1 基本敘述統計量 17
4.1.2 相關係數分析 18
第二節 t檢定 19
4.2.1 基金週轉率的差異檢定 19
4.2.2 基金報酬率的差異檢定 20
第三節 迴歸分析:調整前基金週轉率為應變數 22
4.3.1 簡單迴歸 22
4.3.2 複迴歸 22
第四節 迴歸分析:季節性調整後的基金週轉率為應變數 23
4.4.1 簡單迴歸 23
4.4.2 複迴歸 24
第五節 基金週轉率與前期市場報酬率之關係 25
4.5.1 調整前基金週轉率為應變數 25
4.5.2 季節性調整後的基金週轉率為應變數 34
第六節 基金週轉率與前期基金報酬率之關係 42
4.6.1 調整前基金週轉率為應變數 42
4.6.2 季節性調整後的基金週轉率為應變數 43
第七節 基金經理人個人屬性與各檔基金績效之關係 45
4.7.1 調整前基金週轉率為自變數 45
4.7.2 季節性調整後的基金週轉率為自變數 46
第五章 結論與建議 49
第一節 結論 48
第二節 建議 49
參考文獻 50

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電子全文 電子全文(網際網路公開日期:20220623)
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