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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:吳彥達
研究生(外文):WU,YAN-TA
論文名稱:考慮選取樣本數之台灣股市動能策略與反向策略
論文名稱(外文):The Research of the Impact on different Sample Selecting Number in Momentum Strategy and Contrarian Strategy of Stock Exchange in Taiwan
指導教授:鄭光甫鄭光甫引用關係
指導教授(外文):CHENG,KUANG-FU
口試委員:徐歷常黃志祥
口試委員(外文):HSU,LI-CHANGHUANG,CHIN-HSIANG
口試日期:2017-05-31
學位類別:碩士
校院名稱:嶺東科技大學
系所名稱:財務金融系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2017
畢業學年度:105
語文別:中文
論文頁數:26
中文關鍵詞:動能策略反向策略
外文關鍵詞:Momentum strategyContrarian strategy
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本研究以Jagadeesh and Titman(1993)的研究架構為基礎,以2006年1月1日至2016年12月31日間台灣證券交易所之上市公司的日資料為研究對象,母體樣本由台灣經濟新報資料庫(TEJ)取得個股每日的股票報酬率進行驗證;Jagadeesh and Titman(1993)文中贏家股與輸家股樣本數為全體的前10%及最後10%,本文嘗試探討選取贏家與輸家樣本數百分比是否影響動能投資策略。

本文將贏家股與輸家股樣本百分比定為1%、5%、10%、及15%,探討樣本百分比選取對動能策略的敏感度分析。實證結果顯示贏家與輸家樣本百分比會影響動能投資策略,進一步分析發現與選取贏家股與輸家股為樣本數1%時,異常報酬比率及年化報酬率絕對值最高,但沒有發現動能策略有效,而是反向策略有顯著異常報酬。隨著贏家與輸家的樣本百分比上升,最高年化報酬率絕對值下降。

This research is based on the research of Jagadeesh and Titman in 1993.We took the daily information of public stock exchange company in Taiwan from January 1st, 2006 to December 31th, 2016 into account with the population samples from TEJ in order to verify the daily return rate of stocks; In Jagadeesh and Titman (1993), It was stated that the samples of winners and losers are the first 10% and last 10% of the entire samples. In this research, we will look further into the percentage samples chosen from winners and losers in order to find out if they have any impact on Momentum investment strategies.

In our research, we set the percentage of winners and losers samples as 1%, 5%, 10%, and 15%, in order to investigate and analyze whether different sample will have different effect and sensitivity to our Momentum strategies. Based on the result of our research, it was shown that different percentage sample chosen from winners and losers overall samples will have different impact towards our strategies. Furthermore, we have discovered that, when the sample percentage chosen is at 1%, the absolute value of abnormal rate of return and annualized return is the highest. However, we did not discover any efficiency from momentum strategies. Instead, significant abnormal return rate was found from contrarian strategies. Overall, as the set percentage of winners and losers samples increases, the absolute value of highest annualized return rate decreases.

摘 要 i
ABSTRACT ii
誌 謝 iii
目錄 iv
表目錄 v
圖目錄 v
第一章 緒論 6
第一節 研究背景 6
第二節 研究架構流程 8
第二章 文獻回顧與探討 10
第一節 動能策略 10
第二節 反向策略 12
第三章 研究方法 13
第一節 研究樣本及樣本準則 13
第二節 研究方法 14
第四章 實證結果 19
表 4-1 動能策略效果(選取樣本數1%) 20
表4-2 動能策略效果(選取樣本數5%) 21
表4-3 動能策略效果(選取樣本數10%) 22
表4-4 動能策略效果(選取樣本數15%) 23
第五章 結論 24
參考文獻 25



一、中文文獻
丁碧惠、周家齊(2005),市場狀態與動能投資策略績效關聯性之研究,台灣金融財務期刊,6(4),1-19頁。
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李依靜(2004),反向策略的績效與獲利成因,成功大學企業管理研究所碩士論文。
邱俞華(2006),中長期動能策略之研究:以台灣股是為例,國立政治大學財務管理研究所碩士論文。
余慈瑋(2011),台灣股票市場動能價值效果與動能規模效果之探討,中原企管評論,第九卷第一期,117-136 頁。
林美珍(1992),股票價格過度反應的方向、幅度與密度,國立台灣大學財務金融研究碩士論文。
郭芝君(2004),台灣電子類股動能策略之研究,國立中興大學財務金融研究所碩士論文。
胡秋嬋(2009),動能策略與交易量於多空頭市場之實證研究,國立中山大學財務管理學系碩士論文。
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夏斌威(2008),考慮投資人情緒下之動量策略」,淡江大學財務金融研究所碩士論文。
游奕琪(2000),台灣股市產業與價格動能策略關連性之實證研究,國立政治大學財務管理研究所碩士論文。
楊子德(2008),52週高價動能策略、價格動能策略、產業動能策略於台灣股票市場的獲利性比較與分析,政治大學商學院財務管理學系碩士學位論文。
謝政能(1991) ,台灣股票市場過度反應之研究,國立中山大學企業管理研究所未出版碩士論文。

二、英文文獻
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De Bondt, W. F. M., and R. H. Thaler(1985),Does the Stock Market Overreact?, Journal of Finance, vol.40,P793-808.
Fama, E. F. and K. R. French, 1988, “Permanent and temporary components of stock price,” Journal of Political Economy, 9, 6246-6279.
Jegadeesh, N., and S. Titman (1993), Returns to Buying Winners and Selling Losers:Implications for Stock Market Efficiency,Journal of Finance, vol.48, P65-91.
Jegadeesh, N., and S. Titman (2001), Profitability of Momentum Strategies: An Evaluation of Alternative Explanations, Journal of Finance, vol.56(2), P699-720.
Levy R.(1967), Relative Strength as a Criterion for Investment Selection, Journal of Finance, vol.22, 595-640.
Rouwenhorst K. G., 1998, “International Momentum Strategies,” Journal of Finance, American Finance Association, vol. 53(1), pages 267-284, 02.

QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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