臺灣博碩士論文加值系統

技術分析一直是國內投資人在投資金融領域非常習慣使用的研究方法，可是指標眾多且使用方法不同使得績效報酬良莠不齊。本論文即是針對技術分析指標當中非常容易使用、訊號明確、且有停損機制的「SAR指標」做為研究的指標。
但「SAR指標」在原創者Wilder Jr.博士的設計中只考慮了「價、時」這兩個因素，卻忽略了「量」也是影響股價很重要的關鍵。且SAR指標在股價進入盤整期就會有失效的狀況，過多的無效交易除了面臨虧損之外還要負擔過多的交易成本。
本論文即是將SAR指標重新編寫修正，除了延用原始的架構外，另外加入新的成交量參數，希望在新的參數修正下，指標能夠更有效率也能夠帶來超額報酬。
經過模擬交易實證的結果，發現單純考慮淨損益的話則加入成交量修正的SAR指標會有比原型SAR指標稍好的淨損益，而也都比買進持有策略好上許多。若有考慮交易次數的話，則明顯的加入成交量修正的SAR指標比原型SAR指標有少上近一半的交易次數。若再考慮交易成本之後，則原型SAR指標會出現虧損的狀況，但修正的SAR指標卻依然有不錯的獲利，顯見在台灣股市透過成交量修正SAR指標是可以得到超額報酬。
關鍵詞：價量關係、技術分析

Abstract
Technical analysis has always been a very popular research method for domestic investors in the field of investment finance, but the indicators are numerous and the use of different ways to make performance pay varies. This paper is for the technical analysis of indicators which are very easy to use, clear signal, and a stop-loss mechanism of the "SAR indicator" as a research indicator.
However, the "SAR indicator" in the original design of Dr. Wilder Jr. only consider the "price, when" these two factors, but ignored the "quantity" is also the key to affecting the stock price is very important. And the SAR indicator in the stock price into the consolidation period will be a failure of the situation, too many invalid transactions in addition to facing a loss but also to bear too much transaction costs.
This paper is to re-write the SAR indicators to amend, in addition to extending the original structure, the addition of new volume parameters, hope that the new parameters in the amendment, the indicators can be more efficient and can bring excess compensation.
After the empirical results of the simulation transaction, it is found that the SAR index with the revised volume will have a better net profit or loss than the original SAR index, and it will be much better than the buying strategy. If you consider the number of transactions, then the obvious addition to the revised volume of SAR indicators than the prototype SAR indicators are nearly half of the number of transactions. If the consideration of transaction costs, then the prototype SAR indicators will be a loss of the situation, but the revised SAR indicators are still a good profit, it is clear that the Taiwan stock market through the volume correction SAR indicators can get excess compensation.
Keywords: price relationship, technical analysis

目錄
致謝辭……………………………………………………………………i
摘要………………………………………………………………………ii
目錄…………………………………………………………………………v
圖目錄……………………………………………………………………vii
表目錄……………………………………………………………………viii
第一章 緒論
第一節 研究背景及動機………………………………………………1
第二節 研究目的………………………………………………………2
第三節 研究架構………………………………………………………3
第二章 相關理論與文獻探討
第一節 技術分析理論…………………………………………………6
第二節 漫步理論及效率市場假說……………………………………6
第三節 價量理論………………………………………………………7
第四節 SAR指標理論……………………………………………………8
第五節 實證文獻探討
一、 國內文獻………………………………………………………9
二、 國外文獻………………………………………………………10
第六節 章節結論………………………………………………………10
第三章 研究方法
第一節 研究樣本說明
一、 資料來源及標的選取………………………………………12
二、 研究期間……………………………………………………13
第二節 停損點反向操作指標(SAR)的介紹
一、 SAR指標介紹………………………………………………14
二、 SAR指標的計算方式………………………………………16
三、 SAR指標的使用方式及買賣時機…………………………19
四、 SAR指標依成交量因素的修正……………………………20
第三節 模擬交易前的研究假設及策略設定
一、 研究假設……………………………………………………23
二、 參數設定……………………………………………………24
三、 買賣策略……………………………………………………25
四、 股價報酬計算………………………………………………26
五、 統計檢定方式………………………………………………27
第四章 實證結果分析及檢定
第一節 實證結果統整分析……………………………………………30
第二節 實證結果依組別分析…………………………………………31
第三節 實證結果依年份分析…………………………………………33
第四節 統計檢定
一、 t檢定…………………………………………………………45
二、 迴歸方程式……………………………………………………46
第五節 實證結果考慮交易成本……………………………………48
第六節 章節小結………………………………………………………52
第五章 結論
第一節 研究結論………………………………………………………54
第二節 後續研究建議…………………………………………………55
參考文獻
一、 國內文獻………………………………………………………57
二、 國外文獻………………………………………………………58

圖目錄
圖1-1、研究流程圖…………………………………………………………5
圖3-1、SAR指標……………………………………………………………15
圖3-2、SAR指標計算範例…………………………………………………18
圖3-3、SAR指標買賣時機…………………………………………………20
圖3-4、淨利、參數N^+與參數N^-三維圖(第三組為例)…………………24
圖3-5、SAR指標賣賣流程…………………………………………………26
圖4-1、2004年台股大盤指數………………………………………………34
圖4-2、2005年台股大盤指數………………………………………………35
圖4-3、2006年台股大盤指數………………………………………………36
圖4-4、2007年台股大盤指數………………………………………………37
圖4-5、2008年台股大盤指數……………………………………………38
圖4-6、2009年台股大盤指數……………………………………………39
圖4-7、2010年台股大盤指數……………………………………………40
圖4-8、2011年台股大盤指數……………………………………………41
圖4-9、2012年台股大盤指數……………………………………………42
圖4-10、2013年台股大盤指數……………………………………………43
圖4-11、2014年台股大盤指數……………………………………………44

表目錄
表3-1、第一組參數設定績效回測表………………………………………25
表3-2、第二組參數設定績效回測表………………………………………25
表3-3、第三組參數設定績效回測表………………………………………26
表4-1、實證結果統整表……………………………………………………30
表4-2、實證結果統整表-TSEMAX組………………………………………31
表4-3、實證結果統整表-TSEMIN組………………………………………31
表4-4、實證結果統整表-OTCMAX組………………………………………32
表4-5、實證結果統整表-OTCMIN組………………………………………33
表4-6、實證結果統整表-2004年度………………………………………34
表4-7、實證結果統整表-2005年度………………………………………35
表4-8、實證結果統整表-2006年度……………………………………35
表4-9、實證結果統整表-2007年度……………………………………37
表4-10、實證結果統整表-2008年度……………………………………37
表4-11、實證結果統整表-2009年度……………………………………38
表4-12、實證結果統整表-2010年度……………………………………40
表4-13、實證結果統整表-2011年度……………………………………40
表4-14、實證結果統整表-2012年度……………………………………41
表4-15、實證結果統整表-2013年度……………………………………42
表4-16、實證結果統整表-2014年度……………………………………44
表 4-17、SARN1策略與SAR策略報酬率平均數差異t檢定……………45
表 4-18、SARN2策略與SAR策略報酬率平均數差異t檢定……………46
表 4-19、SARN3策略與SAR策略報酬率平均數差異t檢定……………46
表 4-20、SARN1策略與SAR策略淨損益差異與成交量迴歸………………47
表 4-21、SARN2策略與SAR策略淨損益差異與成交量迴歸………………47
表 4-22、SARN3策略與SAR策略淨損益差異與成交量迴歸………………47
表4-23、實證結果統整表 ……………………………………………49
表4-24、實證結果統整表-TSEMAX組 ………………………………49
表4-25、實證結果統整表-TSEMIN組 ………………………………49
表4-26、實證結果統整表-OTCMAX組 ………………………………50
表4-27、實證結果統整表-OTCMIN組 …………………………………50
表 4-28、SARN1策略與SAR策略報酬率平均數差異t檢定……………51
表 4-29、SARN2策略與SAR策略報酬率平均數差異t檢定……………51
表 4-30、SARN3策略與SAR策略報酬率平均數差異t檢定……………51
表4-31、淨損益與均損益排名表 ……………………………………52

參考文獻
一、國內文獻
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林大偉(2010)，《台灣市場小型股與成交量之實證關係》，國立政治大學金融學系碩士班碩士論文
林鈺純(1999)，《技術分析在共同基金交易擇時能力實證~以停損點反向指標(SAR)為例~》，國立中央大學財務金融學系在職專班碩士論文
林建宏(2014)，《量價交易策略之研究-以台灣五十指數基金為例》，東吳大學財務工程與精算數學系在職專班碩士論文
高士軒(2008)，《價量關係：量是否為價格發現的先行指標》，逢甲大學財務金融研究所碩士論文
莊家彰(2006)，《股市價量關係的分量迴歸分析》，國立政治大學國際貿易研究所碩士論文
賴宗裕(2005)，《技術分析在台灣股市擇時能力實證-以停損點反向操作指標(SAR)為例》，國立中央大學財務金融學系在職專班碩士論文
鍾淳豐(2001)，《配合價量關係技術型態在台灣股票市場的應用》，國立政治大學財務管理學系碩士論文
二、國外文獻
Cassidy, Donald L.(2001)，《Trading on Volume: The Key to Identifying and Profiting from Stock Price Reversals》，U.S.A：McGraw-Hill Inc.
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Fama, E.F.(1970)，《Efficient Capital Market：A Review of Theory and Empirical Work》，Journal of Finance,25,pp.383-417
Granville, Joseph E.(2010)，《New Key To Stock Market Profits》，U.S.A：Martino Publishing
Karpoff, Jonathan M.(1987)，《The Journal of Financial and Quantitative Analysis》，Vol.22，N0.1，pp.109-123
Shaleen, Kenneth H.(1997)，《Volume and Open Interest》，Irwin Professional Publishing
Wilder Jr., J.Welles (1978)，《New Concepts In Technical Trading Systems》，U.S.A：Hunter Publishing，pp.9-20