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研究生:李璧君
研究生(外文):Lee,Pi-Chun
論文名稱:黑天鵝事件對台灣股市之影響
論文名稱(外文):The Effect of Black Swan Events on Taiwan's Stock Market
指導教授:王瑪如王瑪如引用關係
指導教授(外文):Wang,Ma-Ju
口試委員:邢厂民陳正佑拾已宇
口試日期:2017-06-08
學位類別:碩士
校院名稱:國立高雄第一科技大學
系所名稱:財務管理系碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2017
畢業學年度:105
語文別:中文
論文頁數:55
中文關鍵詞:黑天鵝事件事件研究法
外文關鍵詞:The Black-Swan EventEvent Study
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黑天鵝事件本就難以預防,也因難以預防,一發生往往就如骨牌效應會在市場造成巨大衝擊,近年來全球市場震盪不安,美國聯準會(FED)升息、歐盟區公債問題、英國脫歐、中國經濟成長放緩…等,都讓全球市場經濟架構呈脆弱態勢。我們無法準確預測黑天鵝事件的發生,但卻可以從已經發生的事件去觀察、探討與了解,讓日後相似事件發生時之因應,能將損失降至最低。因此本研究主要探討國際黑天鵝事件的發生,會對台灣的股票市場造成多大的影響。根據類型的不同,本研究選取較具代表性的兩類事件做為比較,分別為金融危機事件與國際重大事件,探討這些事件發生時,市場需要用多少的時間才能回復,希望能供市場投資者做為往後類似事件再度發生時之參考。本研究以1997年至2017年間發生的七個黑天鵝事件,探討該事件發生後對台灣市場股價的影響,並依據上市與上櫃類別不同,以台灣加權股價指數、電子類指數與OTC指數、OTC電子指數來驗證結果。
實證結果顯示,當發生金融危機類事件時,往往會對台灣股市造成負報酬的影響,且回復時間通常達三個月以上,特別是電子類股,其受影響程度是大過傳產類股的。而在國際重大事件裡的三個事件,英國脫歐及川普當選兩事件的發生,台灣股市雖有受到短暫的影響,而9.11恐怖襲擊事件對於台股,短期雖造成負報酬影響,但影響時間並沒有像金融事件那麼長,於事件後之三個月已有明顯回升。

Black Swan Events tend difficult to prevent because of those cause a chain effect on the stock markets once happen. In recent years, the stock markets are suffering their worst crash, for instance, the Federal Reserve System unexpectedly raises the interest rate, the government bond of the EU, the Brexit, China slow economic growth... and so on. The economic structure of the global market becomes fragile. It cannot accurately predict the occurrence of the Black Swan Events‎, but may prepare for them in advance and try to reduce the loss to a minimum when the events really happened. Therefore, this study mainly discusses the occurrence of the Black Swan events that will have much influence on the stock market in Taiwan. According to the difference of types, this study chooses two representative events as financial events and international events to compare with. And, to research how long these events need to be restored could help and provide market investors a reference for the future events. The study examines the seven Black Swan Events that occurred between 1997 and 2017, and explores the impact of the events on the stock market in Taiwan. We verify the different evidences by using TAIEX, Weighted Stock Index - Electronic, OTC index, and Weighted Stock Index- Electronic in the OTC, respectively.
The empirical results showed that when a financial crisis occurs, it often has a negative impact on the Taiwan stock market, and the response time is usually more than three months, especially the electronic stocks of Taiwan, that impact is greater than the conventional industry stocks of Taiwan. In the three international major events, two events of the Brexit and Trump elected have a short-term impact on Taiwan stock market. Although 911 terrorist attacks have short-term negative impact on Taiwan stocks, the impact of time is not as long as financial events. After three months of the incident, Taiwan stocks have significantly recover.

摘要 I
ABSTRACT II
誌謝 III
目錄 IV
表目錄 VI
圖目錄 VII
第壹章、緒論 1
第一節、研究背景與動機 1
第二節、研究目的 1
第三節、研究架構 2
第一節、黑天鵝效應 3
(一)黑天鵝效應《The Black Swan》作者簡介 3
(二) 所謂的黑天鵝事件 3
第二節、重大事件相關文獻整理 4
第参章、研究設計與方法 6
第一節、資料來源與七個黑天鵝事件 6
(一) 事件日建立 6
(二) 建立研究估計期間以及事件期間 8
(三) 股票報酬率預期模型 8
(四) 計算事件異常報酬率(Abnormal Returns, AR)與累積異常報酬率(Cumulative Average Abnormal Returns, CAR) 9
(五) 事件統計檢定方法 10
第二節、樣本選擇與資料來源 11
(一) 研究樣本與期間 11
(二) 資料來源 11
第肆章、實證結果與分析 12
第一節、異常報酬率AR與累積異常報酬率CAR之分析 12
(一)1997年07月02日 亞洲金融風暴 12
(二)2000年03月10日 互聯網網路泡沫化 13
(三)2008年09月15日 全球金融危機 14
(四)2009年10月20日 歐洲主權債務危機 15
(五)2001年09月11日 9.11恐怖襲擊事件 15
(六)2016年06月23日 英國脫歐 16
(七)2016年11月09日 川普當選 17
(八)段落小結 18
第二節、事件前後CAR檢定比較 40
(一)段落小結 47
第三節、金融類股於亞洲金融風暴與全球金融海嘯之異常報酬整理 48
參考文獻 54


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