跳到主要內容

臺灣博碩士論文加值系統

(3.231.230.177) 您好!臺灣時間:2021/07/28 22:36
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果 :::

詳目顯示

我願授權國圖
: 
twitterline
研究生:唐政猷
研究生(外文):TANG, CHENG-YU
論文名稱:我國上市公司分割宣告效果之研究
論文名稱(外文):A Study of the Announcement Effects of Divestiture in Taiwan List Companies
指導教授:薛敏正薛敏正引用關係
指導教授(外文):SHIUE, MIN-JENG
口試委員:范宏書邱士宗
口試日期:2017-06-09
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:會計學系
學門:商業及管理學門
學類:會計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2017
畢業學年度:105
語文別:中文
論文頁數:69
中文關鍵詞:異常報酬分割宣告P/B值總資產報酬成長率負債比營收成長率總資產報酬率
相關次數:
  • 被引用被引用:1
  • 點閱點閱:115
  • 評分評分:
  • 下載下載:0
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:0
本研究主要目的在驗證2010/1/1至 2017/3/31期間,國內上市公司宣告分割事件,其短期股價的反應以及同時對六項財務指標影響股價表現的程度。根據本研究實證結果,可以歸納得到下列幾項結論:

1.企業在宣告分割日前後 (前五日至後五日),呈現顯著的正向異常報酬。而此結果和國外大部份的研究結果相呼應。
2.規模較大的企業,宣告分割前後,會出現顯著較低的異常報酬率。
3.P/B值較大的公司,宣告分割前後,會出現明顯較高的異常報酬。
4.資產成長性較高的企業(總資產報酬成長率較高者),在宣告分割前後,會出現相對較高的正向異常報酬率。
5.舉債程度較低的企業,宣告分割前後,會出現較高的股價異常報酬率。
6.營收成長較高的企業,在宣告股權分割前後,會出現較高的正向股價異常報酬率。
7.總資產報酬率(ROA)較高的企業,在宣告分割前後,會出現相對較高的正向異常報酬率。


The main purpose of this research is verifying that performance of stock price in short-term and the impacts of five financial characteristics to the performance of stock price when Taiwan list companies declare divestiture during the period between 2010/01/01 and 2017/03/31.
According to the result of this empirical research, we got some conclusions as below -

1.Within the 11 days -just before and after enterprises declare divestiture, it appears significant abnormal returns of stock price. This conclusion echoes most results of foreign researches.

2.Companies have higher market capitalization get more significant and higher short-term abnormal return than that have lower market capitalization in the event of divestiture announcement.

3.Companies have higher P/B ratio values get more significant and higher short-term abnormal return than that have lower P/B ratio in the event of divestiture announcement.

4.Companies have higher growth rate of return on total assets get more significant and higher short-term abnormal return than that have lower growth rate of return on total assets in the event of divestiture announcement.

5.Companies have lower debt ratio get more significant and higher short-term abnormal return than that have higher debt ratio in the event of divestiture announcement.

6.Companies have higher gross rate of sales get more significant and higher short-term abnormal return than that have lower gross rate of sales in the event of divestiture announcement.

7.Companies have higher return on total assets get more significant and higher short-term abnormal return than that have lower return on total assets in the event of divestiture announcement.

目 錄

第壹章 緒論 1

第一節 研究背景、動機與目的 1
第二節 研究範圍與流程 3

第貳章 文獻探討 4

第一節 企業分割定義與型態 4
第二節 企業分割之因素與動機探討 8
第三節 企業宣告分割對股東價值之影響 10

第參章 研究方法 14

第一節 研究假說與預期之建立 14
第二節 事件硏究法 17
第三節 樣本來源及資料蒐集 18
第四節 實證分析方法 24

第肆章 資料分析與結果 27

第一節 敘述性統計 27
第二節 實證數據與分析 30

第伍章 結論與建議 64

第一節 研究結論 64
第二節 研究建議 66
第三節 研究限制 67

參考文獻 68


圖目錄

圖 1-1 研究架構流程圖 3

表目錄

表 3-1宣告分割上市公司樣本 (2010/01/01 至 2017/03/31) …......................................19
表 3-2樣本公司年份及產業分類…………………….........................................................22
表 4-1宣告效果之敘述性統計分析(未分類) - 市場指數調整法..........................................28
表 4-2宣告效果之敘述性統計分析(未分類) - 風險調整法.............................................29
表 4-3 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (樣本未分類:A1) - 市場指數調整法................30
表 4-4 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (樣本未分類:A2) -風險調整法 ...................31
表 4-5 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (公司市值值小族群:B1) -市場指數調整..............32
表 4-6 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (公司市值值小族群:B2) -風險調整.................33
表 4-7 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (公司市值值大族群:B3) -市場指數調整..............34
表 4-8 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (公司市值值大族群:B4) -風險調整..................35
表 4-9 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (PB ratio值小族群:C1) -市場指數調整.............36
表 4-10 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (PB ratio值小族群:C2) -風險調整法..............37
表 4-11 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (PB ratio值大族群:C3) -市場指數調整法…….........38
表 4-12 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (PB ratio值大族群:C4) -風險調整法..............39
表 4-13 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (總資產報酬成長率值小族群:D1) -市場指數調整法.....40
表 4-14 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (總資產報酬成長率值小族群:D2) -風險調整法.........41
表 4-15 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (總資產報酬成長率值大族群:D3) -市場指數調整法......42
表 4-16 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (總資產報酬成長率值大族群:D4) -風險調整法.........43
表 4-17 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (負債比率值小族群:E1) -市場指數調整法............44
表 4-18 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (負債比率值小族群:E2) -風險調整法...............45
表 4-19 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (負債比率值大族群:E3) -市場指數調整法............46
表 4-20 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (負債比率值大族群:E4) -風險調整法................47
表 4-21 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (營收成長率值小族群:F1) -市場指數調整法...........48
表 4-22 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (營收成長率值小族群:F2) -風險調整法..............49
表 4-23 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (營收成長率值大族群:F3) -市場指數調整法...........50
表 4-24 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (營收成長率值大族群:F4) -風險調整法..............51
表 4-25 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (總資產報酬率,ROA:G1) -市場指數調整法............52
表 4-26 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (總資產報酬率,ROA:G2) -風險調整法...............53
表 4-27 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (總資產報酬率,ROA:G3) -市場指數調整法............54
表 4-28 分割宣告之(〖AR〗_t ) ̅ 與 (〖CAR〗_t ) ̅ (總資產報酬率,ROA:G4) -風險調整法...............55
表 4-29 顯著性及異常報酬之正負向分析表 (樣本未分類) ..............................................57
表 4-30 顯著性及異常報酬之正負向分析表 (公司市值族) ..............................................58
表 4-31 顯著性及異常報酬之正負向分析表 (PB ratio 族群) ..........................................59
表 4-32 顯著性及異常報酬之正負向分析表 (總資產報酬成長率族群) ......................................60
表 4-33 顯著性及異常報酬之正負向分析表 (負債比率族群) .............................................61
表 4-34 顯著性及異常報酬之正負向分析表 (營收成長率族群) ...........................................62
表 4-35 顯著性及異常報酬之正負向分析表 (總資產報酬率,ROA族群) ......................................63




參考文獻

一、中文部分

公開資訊觀測站,網址:http//new mop.tse.com.tw/。
江雪鈴,2006,公司分割策略之研究,國立台灣科技大學財務金融研究所碩士論文。
沈中華、李建然,2000,事件研究法-財務與會計實證研究必備,臺北:華泰文化 事業公司。
周德佳,2014,上市櫃電子公司購併與分割宣告效果之研究,鉻傳大學企業管管理研究所碩士論文。
洪連盛,2005,我國上市公司分割行為與分割宣告效果之研究,國立政治大學會計研究所碩士論文。
康美雪,2008,國內上市櫃公司從事企業分割之探討,國立臺灣大學財務金 融研究所碩士論文。
莫碧翠,2009,企業分割的動機與效益之研究討,長庚大學企業管理研究所碩士論文。
陳譓伊,2000,公司分割之理論與實務,國立臺北大學法律研究所碩士論文。
黃宜侯與沈惠玲,2012,華碩與和碩之分割減資歷程,管理評論,第31卷第2期:99-118。
黃郁卿,2005,企業分割策略效益-以閎暉公司為個案探討,國立政治大學經營管理研究所碩士論文。
黃偉綺,2008,股權分割與公司分割對經營績效的影響,銘傳大國際企業研究所碩士論文。
經濟部,2014,企業併購法,取自經濟部商工行政法規檢索網: http://gcis.nat.gov.tw/elaw/query/LawToCons.jsp。
蔡靜芬,2015,企業高階主管異動對資本市場的影響,國立台北大學會計研究所碩士論文。

二、英文部分
Ahn, S. and D. J. Denis. 2004. Internal capital markets and investment policy: Evidence from corporate spinoffs. Journal of Financial Economics 71(3): 489-516.

Allen, J. W. and J. J. McConnel. 1998. Equity carve-outs and managerial discretion. Journal of Finance 53: 163-186.

Espen, E. B. and S. T. Karin. 2013. Corporate restructuring. Foundations and Trends in Finance 7 (3): 159-288.

Desai, H. and P. Jain. 1999. Firm performance and focus: Long-run stock market performance following spinoffs. Journal of Financial Economics 54 (1): 75-101.

Hite, G. L., J. E. Owers, and R. C. Rogers, 1984. The separation of real estate operations by spin-off. Areuea Journal 12 (Fall): 318-332.

Krishnaswami, S. and V. Subramaniam. 1999. Information asymmetry, valuation, and the corporate spin-off decision. Journal of Financial Economics 53: 73-112.

Miles, J. A. and J. D. Rosenfeld. 1983. The effect of voluntary spin-off announcements on shareholder wealth. The Journal of Finance 38: 1597 -1606.

Pascal, N. 2013. Divestitures and value creation: Does leverage matter? Applied Financial Economics 23 (14): 1145-1154.

Pettit, J. 2004. Turning on the tap: Positioning for growth: Carve-outs and spin-offs. SSRN E-library, Retrieved April 30,2014, from file:///D:/admin/Downloads/SSRN-id546622.pdf.

Schipper, K. and A. Smith. 1983. Effects of recontracting on shareholder weath: The case of voluntary spin-offs. Journal of Financial Economics 12: 437-467.

Veld, C. and V. Y. Veld-Merkoulova. 2008. The risk perceptions of individual investors. Journal of Economic Psychology 29 (2): 226-252.


電子全文 電子全文(網際網路公開日期:20220712)
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top