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研究生:黃俊雄
研究生(外文):HUANG,CHUN-HSIUNG
論文名稱:國內股票型共同基金初級市場募集之因素探討
論文名稱(外文):A Study of Factors Influencing Taiwan Equity Fund Primary Market
指導教授:施懿宸施懿宸引用關係
口試委員:盧嘉梧陳彥行
口試日期:2017-05-21
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:國際財務金融碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2017
畢業學年度:105
語文別:中文
論文頁數:40
中文關鍵詞:共同基金ETFMSCI世界指數IPO國泰房地產指數
外文關鍵詞:ETFMSCI-Word IndexIPOCathay Real Estate Index
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本研究係利用2006年至2016年,國內投信投顧公司於初級市場發行投資台灣股票市場之新IPO基金為研究樣本,主要目的在於瞭解目前國內台股基金初次發行急速下滑之因素探討。本研究發現,在這十年間,國內、外影響國際財經及政治的黑天鵝事件相當多,其中包括了最令人關注也影響最大的2008年9月雷曼兄弟宣布倒閉造成全球的金融風暴,及接下來2009-2010年的歐債危機等等。由中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會(SITCA)所公告統計之國內投信投顧公司公募基金發行狀況可以觀察到;新基金募集投資地區係以投資國內股票市場之基金在2007年達到募集最高峰,從2009年後開始下滑,取而代之的則是投資境外的股票或債券市場的基金及平衡型基金以及集中市場交易之ETF(如台灣50指數),而完全投資國內上市、上櫃公司的台股基金比重卻大幅下滑,甚至在2013-2014連續兩年均未發行台股基金,另外,同期觀察台灣集中市場加權指數在2007年11月創下9598點波段新高後隨即下滑到2008年11月的最低點3955點,與新基金募集量期間新台股指數具高度關聯性,除上述台股指數外,本研究亦發現,台股基金募集與國內不動產景氣及全球股票市場息息相關。本研究實證發現:
1.自2006至2016年期間,投信投顧公司在新募集台股基金時台灣加權指數位於歷史高檔時基金募集金額較台股指數位於低檔時來的高。
2.當國內房地產景氣熱絡時,台股基金募集狀況相對於房地產景氣低迷時來的差。
3.台股基金之新募集時全球股票市場位於相對高點時募集金額較低,反之則偏高,因此台股基金募集金狀況與MSCI世界指數高低點位置具有相當之連動性。

This research explores the factors influencing rapid declination of IPO equity funds issuance in Taiwanese stock markets from 2006 to 2016. We use samples of primary stock market IPO equity funds from the Taiwanese Securities Investment Trust and Consulting Businesses in our research.
Our research have found that within the decade, there were many incidents of international finance and political “black swan events” turbulences that had heavy impact on both the domestic and foreign markets, such as the global financial turmoil caused by the bankruptcy of Lehman Brothers in September, 2008, and the 2009-2010 European Debt Crisis. We are able to observe the result through the public announcement of domestic securities investment trust and consulting business public fund issuance from SITCA; new investment fund raising reached its climax in the domestic stock market in 2007, which started to decline in 2009. In contrast, we are able to observe an increase in investment in the foreign stocks or bond market mutual funds and mixed asset funds, and also ETF in centralized trading (such as FTSE TWSE Taiwan 50 index). The proportion of full investment capital stock in domestic listed company at stock exchange market and listed company at over-the-counter exchange is observed to be declining drastically during that period of time, and on top of that, there were no newly issued equity funds in two consecutive years (2013-2014). Also, the TAIEX reached its band new-high at 9698 index point in July, 2007, which then rapidly declines to 3955 index point in November, 2008, the observation presents strong relevance of equity fund raising amount to the TAIEX index point during the same period of time. This research also discovers that the equity fund raisings in Taiwanese stock markets have strong relationships with Taiwanese real estate property projection and global stock markets.
The Empirical results in this study include:
1. In 2006 to 2016, Taiwanese Securities Investment Trust and Consulting Businesses have raised higher amount in new fund raising during the time TAIEX index point reached its new high, compared to TAIEX index point’s new low.
2. During the period of positive Taiwanese real estate property projection, equity fund raising for Taiwanese stock market shows relative positive relation compared to the period of recessive Taiwanese real estate property projection.
3. The amount of new Taiwan equity fund raising is relatively higher when global stock market indexes are higher and lower if the global stock market indexes are high. Thus, Taiwan equity stock fund raising has relative dynamic relationship with the high-lows of MSCI world indexes.

目 錄
第一章 緒論
第一節 研究動機與背景
第二節 研究目的
第三節 本文組織架構與流程
第二章 國內基金市場介紹與文獻回顧
第一節 國內投信投顧市場現況
第二節 國內海外基金總代理市場現況
第三節 理論與實證文獻回顧
第三章 資料與研究方法
第一節 研究假說
第二節 變數定義
第三節 資料來源與資料選取
第四章 實證結果
第一節 敘述統計分析
第二節 相關係數分析
第三節 迴歸分析(Regression Analysis)
第五章 結論與建議
第一節 研究結論
第二節 研究建議
參考文獻
附錄



一、中文部份
1.台灣五十指數型基金與大型投資組合共同基金之績效比較-程榮椿、楊聲勇(2007),國立中興大學高階經理人碩士在職專班
2.探討共同基金投資人特性與共同基金銷售量的關係-胡秀玉、陳達新、聶建中、盧陽正(2016),國立台北大學國際財務金融碩士在職專班碩士論文。
3.台灣地區共同基金投資人投資行為之研究-陳麗莉(1997),文化大學會計研究所碩士論文。
4.台灣股票型共同基金淨值與加權股價指數之關聯性分析-張志揚(2007),台北大學經濟學士論文。
5.共同基金流量、績效與股價指數報酬之關聯性-黃玲誼(2011),台北大學企業管理學系碩士論文。
6.共同基金之績效對流量的影響-以國內股票型共同基金為例-林展(2016),台灣大學國際企業學研究所碩士論文。
7.基金績效、規模與其對銷售成長之影響:以臺灣開放式成長型共同基金為例-周雅莉(1994),國立交通大學管理科學研究所碩士論文
8.共同基金投資方法之風險績效研究:定期定額、定期不定額與單筆投資總額投資之比較-莊麗蕙(2014),國立台北大學國際財務金融碩士在職專班碩士論文。
9.台灣股票型共同基金績效之研究-蔡毓翔(2003),淡江大學財務金融學系碩士論文。
10.基金績效與基金規模關聯性之探討-陳佩君(2004),台灣大學會計學研究所碩士論文。
11.基金家族品牌效應對投資人選擇基金的影響-藍鴻達(2014),大葉大學管理學院碩士在職專班碩士論文。
12.績優基金績效、持續性、決定因素與排名—台灣股票型基金之實證研究-陳姵穎(2011)朝陽科技大學財務金融碩士班。
13.國內共同基金對股市影響之研究-許世盟(1995),國立政治大學企業管理研究所碩士論文。
14.台灣共同基金績效-流量關係與偏袒策略之研究-張鳳暉(2011),國立台北大學企業管理學系博士論文。

二、英文部份
1. Bauman, Scott, and Robert Miller, 1997, Investor expectations and the performance of value stocks versus growth stocks, Journal of Portfolio Management, 23, 57-68.
2.Bogle, John , 1998, The implications of style analysis for mutual fund performance evaluation, Journal of Portfolio Management, 24, 34-42.
3. Carhart, M. M., 1997, On Persistence in Mutual Fund Performance, Journal of Finance, 7, 57-82.
4.Chen, Hsiu-Lang, Narasimhan Jegadeesh, and Russ Wermers, 2000, The value of active mutual fund management: An examination of the stockholdings and trades of fund managers, Journal of Financial and Quantitative analysis, 35, 343-368.
5.Brown, G.; Draper, P.; Mckenzie, E., “Consistency of UK Pension Fund Investment Performance,” Journal of Business Finance & Accounting, Vol.24, pp.155-179, 1997.
6. Carhart, M. M., “On Persistence in Mutual Fund Performance,” Journal of Finance, Vol.52, pp.57-83, 1997.
7.Akaike, H.,(1969) “Fitting Autoregressive Models for Prediction.”, Annuals of the Institute of Statistical Mathematics, 21, pp.243-247
8.Bailey, W., Lim, J., (1992) “Evaluating the diversification benefits of the new country funds.” Journal of Portfolio Management, pp.74– 80.
flows and security returns: Evidence from the Greek capital market. Applied Financial Economics, 14(14), 981-89

電子全文 電子全文(網際網路公開日期:20220618)
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