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研究生:陳淑芬
研究生(外文):CHEN, SHU-FEN
論文名稱:利率對壽險業資產配置影響之實證研究
論文名稱(外文):Empirical study of interest rate’s impact on life insurer’s assets allocation
指導教授:施懿宸施懿宸引用關係
指導教授(外文):SHIH, YI-CHENG
口試委員:陳彥行盧嘉梧
口試委員(外文):CHEN, YAN-SHINGLU, CHIA-WU
口試日期:2017-05-21
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:國際財務金融碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2017
畢業學年度:105
語文別:中文
論文頁數:47
中文關鍵詞:利率壽險業資產配置經營績效迴歸分析
外文關鍵詞:Interest rateLife insuranceAsset allocationOperational performanceRegression analysis
相關次數:
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保險業是國家推動經濟發展非常重要的一環,因此保險業的經營與監理必須更加嚴密謹慎,以維持國家的金融穩健發展。我國保險業的發展日益蓬勃,根據財團法人保險事業發展中心之資料顯示,至2016年12月底壽險業可運用資金總額為20.07兆元,與2015年同期的18.09兆元相比增加10.95%,各種資金運用項目以有價證券4.41兆元(其中公債及國庫券金額為1.79兆元,占有價證券類40.62%最多)與國外投資12.59兆元最多,分別占全部資金運用總額的21.96%及62.71%,二者合計占率達84.67%。另壽險業的總資產在金融機構的佔率正逐年地增加,重要性相對地提高;壽險業呈現高財務槓桿,在其資產規模日益增加下,壽險業資產負債管理攸關金融市場之穩健性,因此其投資績效亦影響公司之清償能力,應避免因不當資產配置而影響保戶之權益。近年來全球經濟面臨著低利率和金融環境動盪的複雜環境,這對各國保險公司的盈利能力和資產質量形成不利影響。本研究利用2012年至2016年之整體壽險業資產配置為研究樣本,欲瞭解利率因素是否顯著影響壽險業之資產配置策略,其中挑選台灣重貼現率及美國十年期公債殖利率對研究期間之壽險業資產配置的影響,實證分析結果如下:
(一)壽險業資產配置多屬中長年期的固定收益金融商品為主,故受台灣的短期利率波動之敏感度並不高。
(二)壽險業之資產配置受美國十年期公債殖利率顯著之影響,國內資產配置與美國十年期公債殖利率呈正相關之影響。
(三)承上,而國外投資之資產配置與美國十年期公債殖利率呈負相關之影響。
Insurance company plays an important role on the economic development of a nation. Therefore, the operation and supervision of the insurance industry should be strict and prudent in order to maintain a stable financial development. The development of the insurance industry in Taiwan is flourishing. According to the data from Taiwan Insurance Institute, the available funds of the life insurance industry reached NT$20.07 trillion as of December, 2016 which was a 10.95% increase compared to NT$18.09 trillion in the prior year. Among the available funds, most were invested in securities and foreign investments, which were amounted to NT$4.41 trillion and NT$12.59 trillion, respectively. And those stood for 21.96% and 62.71% of total funds, respectively. In addition, the percentage of total assets of life insurance industry was increasing year by year in financial institutions so the importance of insurance company is uplifted. Life insurance industry is highly leveraged and with the growth of its assets, assets and liability management of the industry is relevant to the stability of financial markets. Moreover, because the investing performance influences a company’s solvency ability, inappropriate fund allocations that can potentially have a negative impact on policyowners’ right should be avoided. In recent years, global economy has faced a low interest rate and a complicated and turmoil financial environment. This situation had a negative impact on the profitability and assets quality of insurance companies.
This study sampled the fund allocations of the entire life insurance industry in Taiwan from 2012 to 2016 to understand whether interest rate plays a significant factor on the assets allocation strategies of life insurance industry. Taiwan rediscount rate and the yield of US 10-year government bond were selected to study the impact.
Results of the empirical study were as the following:
(一) Because assets allocations of insurance industry mainly concentrated in mid-term and long-term fixed financial instruments, the impact of short-term interest rate fluctuation was insignificant.
(二) Assets allocations of life insurance industry were highly influenced by the yield of US-10 year government bond and domestic assets allocations were positively related to the yield.
(三) On the other hand, foreign assets allocations were negatively related to the yield of US-10 year government bond.
謝 辭 Ⅰ
中文論文提要 Ⅱ
英文論文提要 Ⅲ
目 錄 Ⅴ
圖 次 Ⅵ
表 次 Ⅶ

第一章 緒 論 1
第一節 研究背景及動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究流程及架構 3

第二章 台灣壽險產業現況及利率巿場與相關文獻回顧 5
第一節 台灣壽險產業現況介紹 5
第二節 台灣壽險業經營概況 8
第三節 利率巿場回顧 17
第四節 文獻回顧 19

第三章 資料與研究方法 23
第一節 研究資料與來源 23
第二節 研究假設 26
第三節 實證分析方法 29

第四章 實證結果與分析 31
第一節 資料處理及研究變數說明 31
第二節 敘述統計表及迴歸結果分析 33

第五章 結論與建議 42
第一節 研究結論 42
第二節 研究限制與建議 44

參考文獻 45




一、中文部份
1. 張晉嘉,2006,我國壽險業資金運用效益之研究,國立高雄第一科技大學風險管理與保險系碩士論文。
2. 田彥浩,2009,產險業資產與保險配置對資產報酬率的影響,逢甲大學統計與精算研究所碩士論文。
3. 蔡沛然,2011,人壽保險業之資產配置決策及影響評估,國立政治大學商學院風險管理與保險學研究所碩士論文。
4. 張士傑、黃雅文、詹淑卿、楊尚穎,2011,保險業資產配置之決定及其影響研究報告, 財團法人保險安定基金委託研究計畫。
5. 歐雪竹,2000,台灣壽險業利率風險之研究,逢甲大學保險學研究所碩士論文。
6. 劉育誠,2015,從壽險業會計處理、資金運用及風險監理析論外商壽險撤資現象,國立交通大學管理學院財務金融學程碩士班碩士論文。
7. 鄭文華,2006,台灣壽險業公債投資組合策略之研究-以M個案公司為例,天主教輔仁大學金融研究所在職專班碩士論文。
8. 凃家揚,2013,以事件研究法探討利率對證券市場之影響,銘傳大學財務金融學系碩士在職專班碩士論文。
9. 林麗芬、楊雅琳,2008,「壽險業資產與保險配置對資產報酬率之影響」,保險專刊,第24卷第1期,頁29-52。
10. 壽險公司如何因應低利率風險’座談會記要’ ,88年5月,保險資訊第165期。
11. 黃愛真,2012,利率對台股之影響-誤差修正模型和事件研究法之實證分析,真理大學經濟學系財經碩士班論文。
12. 李俊義,2007,貨幣政策宣告對股巿之影響:以台灣證券巿場為例,逢甲大學財務金融學所碩士論文。
13. 高慎修,2013,固定收益債券型共同基金報酬率與指標利率之關係,實踐大學企業管理學系碩士班碩士學位論文。
14. 高超陽、盧世勳、方慧娟,2003,主要國家金融資產證券化之發展、影響及政策涵義,國際金融參考資料第四十九輯。
15. 李榮謙譯,2002,金融體系結構變革對貨幣政策的影響,中央銀行經濟研究處。
16. 劉儀美,2003,我國壽險產業結構對經營策略與獲利能力影響之研究,朝陽科技大學保險金融管理系碩士論文。
17. 邱毅翔,2013,動態資產配置策略與績效之分析,逢甲大學金融碩士在職專班碩士論文。
18. 銀瑞春,2013,分析壽險業如何投資固定收益商品及其收益-以國泰人壽為例,國立中山大學財務管理學系碩士論文。
19. 林雪玲,2005,壽險公司的利率風險與清償能力,國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
20. 賴建造,2014,經濟指標與壽險業總保費收入之關聯性研究,大葉大學管理學院碩士班碩士論文。
21. 陳秀齡,2002,台灣地區壽險保費收入與總體經濟因素之關係向量自我相關迴歸分析,逢甲大學保險學系碩士班碩士論文。
22. 財團法人保險事業發展中心,2009,低利率環境對保險業之影響及政策建議,財團法人保險事業發展中心研究處及精算處研究報告。
二、英文部份
1. Susan, X.L. and Zhimin Huang, 1996, “Theory and Methodology: Determination of portfolio Selection for a Property-Liability Insurance Company”, European Journal of Operation Research, Vol. 88 pp.257~268
2. Edwin C. Shieh, 2000, A Study of Interest Risk Analysis - Taiwan Life Insurance Industry, pp.55~58.
3. The Japanese Life Insurance Industry Overview, JPMorgan.
4. Myer, S.C., 1977, Determinants of Corporate Borrowing, Journal of Financial Economics, 5(2), 147-175.
5. Pearce Douglas K. and Roley V. Vance, (1985), “Stock Prices and Economic News,” Journal of Business, Vol. 58, pp. 49~67.
6. Hardouvelis, G. A. (1987), “Macroeconomic Information and Stock Prices,” Journal of Economics and Business, Vol. 39, pp. 131-140.
7. Sellon, Jr. Gordon H. (2002)“The Changing U.S. Financial System: Some Implications for the Monetary Transmission Mechanism." Economic Review 87, no.1 (First Quarter), Federal Reserve Bank of Kansas City.
8. Estrella, Arturo(2002)“Securitization and the Efficacy of Monetary Policy.”FRBNY Economic Policy Review(May), pp. 243-258.
三、網路資訊
1. 財團法人保險事發展中心,http://www.tii.org.tw/index.asp
2. 保險業公開資訊觀測站,http://ins-info.ib.gov.tw/
3. 中華民國人壽保險商業同業公會,http://www.lia-roc.org.tw/
4. 中華民國統計資料網,http://www.stat.gov.tw/
5. 郝聯峰、郭永國、蘇強、黃小雲 潘江玲、莫驕、王成林、崔安琪、李輝(2017.1),低利率環境對保險資產配置的影響及對策,https://read01.com/6ag4oM.html
6. 對利率、總體審慎政策與房價問題之說明-面對房價問題,採用「租稅」或「房貸成數」手段,只是頭痛醫腳?,央行理監事會後記者會參考資料(1),http://www.cbc.gov.tw/public/Attachment/46261653771.pdf
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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