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研究生:張志安
研究生(外文):CHANG, CHIH-AN
論文名稱:資本適足率之風險資本總額係數宣告調整對台灣壽險類股異常報酬之研究
論文名稱(外文):The Abnormal Returns Effect of the RBC Total Risk Factor Adjustment Announcements on Taiwan Life Insurance Companies
指導教授:古永嘉古永嘉引用關係
指導教授(外文):GOO, YEONG-JIA
口試委員:姚蕙芸張鳳暉
口試日期:2017-05-06
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:國際財務金融碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2017
畢業學年度:105
語文別:中文
論文頁數:65
中文關鍵詞:資本適足率事件研究法t檢定符號檢定一般符號檢定
外文關鍵詞:RBCEvent StudyStudent’s TestSign TestGeneralized Sign Test
相關次數:
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本研究探討風險資本總額係數(K值)五度調整宣告對台灣壽險業股價異常報酬之影響。台灣於2007年10月11日至2013年6月24日期間,資本適足率(RBC)之風險資本總額係數(K值)五度調整,其調整之方向均為向上調升,對於RBC計算值為反向的影響。研究樣本為二家壽險公司五個事件日,並對照樣本三家金控公司。
研究設計包括:CAPM市場模型、120天為估計期、計算樣本公司之一般化累計異常報酬率( Cumulated Abnormal Return, 簡稱CAR)以及標準化累計異常報酬率 (Standardized Cumulated Abnormal Return, 簡稱SCAR)。運用台灣經濟新報之事件研究模組進行估計。並分別採用t檢定(Student’s Test)、符號檢定法(Sign Test)及ㄧ般符號檢定法(Generalized Sign Test)進行檢定。
研究結果顯示,當K值宣告調整(升)時,保險業股價在宣告當日(T)、次日(T+1)及次第二日(T+2)累積異常報酬率呈統計顯著負值; 但宣告前(T-3、T-2及T-1)之累積異常報酬均不顯著。此結果可做為投資人在保險業風險資本總額係數(K值)調整宣告前後之投資決策參考。

The purpose of this study is to investigate the announcement effects of the RBC total risk factor (K) adjustments on the stock returns of Taiwan life insurance companies. There were five the RBC total risk factor (K) adjustments during Oct. 2007 to Jun. 2013 in Taiwan. All five adjustments were in straight upward and have reverse effects on capital requirement. Two listed insurance companies were selected as the analysis sample in contrast of three financial holding companies.
The research design includes single index market model (SIMM), 120-day estimation period, the cumulative abnormal returns (CAR) and the standardized cumulative abnormal returns (SCAR). The Event Study module from the Taiwan Economy News (TEJ) were adopted. Three statistical tests were chosen, including Student’s test, Sign Test and Generalized Sign Test.
The results are summarized as follows: The CAR of life insurance stock shows statistical significant negative returns on the day of announcement (T), the next day (T+1), and two days later (T+2) on K value adjustments; whereas, there is no significant result prior to the announcements. The findings might provide useful investment signals regarding to the adjustment announcement of the risk capital total amount.

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究流程 5
第四節 論文架構 6

第二章 文獻回顧 7
第一節 台灣壽險業現況 7
第二節 世界各國及台灣資本適足率(RBC)之發展現況 11
第三節 資本適足率(RBC)之相關研究 18
第四節 效率市場理論之介紹 22
第五節 資訊內涵之介紹 23

第三章 研究方法與資料 24
第一節 研究方法 24
第二節 研究設計與資料 28
第三節 異常報酬率與預期模型 32
第四節 異常報酬率檢定方式 36

第四章 實證結果及分析 41
第一節 研究期間及研究對象 41
第二節 研究樣本之分析 43
第三節 對照樣本之分析 51

第五章 結論與建議 59
第一節 研究結論 59
第二節 研究建議 61

參考文獻 64

一、中文部分
1. 呂理智(2015),「壽險業不動產投資與資本適足率關聯之探討」,國立中山大學高階經營碩士班碩士論文。
2. 李琛瑜(2009),「新事件研究法在資訊科技投資事件股價異常報酬關聯性之研究-聯合事件、多宣告和窗口認定之分析」,國立雲林科技大學管理研究所博士班論文。
3. 沈中華與李建然(2000),事件研究法財務與會計實證研究必備,華泰文化事業公司。
4. 高培齊(2013),「台灣壽險業在RBC規範下資金運用效益之研究」,國立台北大學國際財務金融碩士在職專班碩士論文。
5. 曹凱雯(2010),「RBC實施對台灣壽險業資產配置與公司穩健之影響」,國立台灣大學財務金融學研究所碩士論文。
6. 陳者翰(2012),「以資本適足率(RBC)作為保險業差異化管理之法制上研究」,國立台北大學法律學系研究所碩士班論文。
7. 曾信凱(2002),「風險基礎資本額制對壽險公司風險承擔行為之影響」,國立政治大學風險管理與保險研究所碩士論文。
8. 劉怡君(2007),「實施RBC制度對台灣壽險公司資產配置與投資風險之影響」,國立政治大學風險管理與保險研究所碩士論文。
9. 潘柏宇(2016),「房地合一課稅對營建業股價影響之事件研究」,國立臺灣大學會計研究所碩士論文。
10. 蔡維哲(2011),「我國壽險業於RBC制度實施前後經營風險與資本關係之研究」,國立政治大學風險管理與保險研究所碩士論文。
11. 鍾鳳櫻(2015),「台灣電信概念股異常報酬之分析:事件研究法之應用」,世新大學財務金融學研究所碩士論文。
12. 龔哲緯(2016),「企業社會責任對台灣企業股價異常報酬率影響之事件研究」,國立交通大學經營管理研究所碩士論文。

二、英文部分
1. De Long, J. B., A. Shleifer, L. H. Summers, and R. J. Waldmann, 1990, Noise trader risk in financial markets, journal of political economy 98, pp. 703-738.
2. Kahneman, D. and A. Tversky, 1979. Prospect theory:An analysis of decision under risk, Econometrica 47, pp.263-291.
3. Logue, D. (1973),”on the pricing of unseasoned equity issues,1965-1969,”journal of financial and quantitative analysis 8,pp.91-103.
4. Reilly, F.K. and K. Hatfield(1969),” investor experience with New York stock issues,” finacial analysis journal,september,pp.73-80.
5. Shleifer, A. (2000), Inefficient market’s (Oxford University Press Inc., New York, NY).

三、網路資料:
1. 中華民國產物保險核保協會,「保險業資本適足性不足啟動預警機制之研究」。
2. 台灣經濟新報TEJ+。
3. 台灣證券交易所公開資訊觀測站。
4. 行政院金融監督管理委員會(2003),「國際保險業清償能力監理制度之研究」、「保險業風險資本額制度常見問答集」。
5. 財團法人保險事業發展中心,「人壽保險業務統計年報」。

電子全文 電子全文(網際網路公開日期:20221231)
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