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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:方思燁
研究生(外文):FANG, SIYE
論文名稱:中國大陸企業借殼上市與IPO績效之研究
論文名稱(外文):Back door listing and IPO performance of Chinese firms
指導教授:孫梅瑞孫梅瑞引用關係
指導教授(外文):SUN, MEI-JUI
口試委員:黃銘章許培基
口試委員(外文):Huang, Ming-ChangSHU, PEI-GI
口試日期:2017-05-25
學位類別:碩士
校院名稱:東吳大學
系所名稱:國際經營與貿易學系
學門:商業及管理學門
學類:貿易學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2017
畢業學年度:105
語文別:中文
論文頁數:50
中文關鍵詞:借殼上市IPO績效公司特征
外文關鍵詞:Backdoor listingIPOPerformanceCompany characteristics
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本研究針對中國大陸2006-2016年間199個借殼上市案為研究樣本,再以證券行業類別、上市年份與資產總額建立一對一IPO案配對樣本,並透過事件研究法檢視市場對IPO與借殼上市宣告的反應。此外,本研究收集了公司上市後1年與2年,以及借殼上市公司上市前一年的財務資料,探討IPO與借殼上市公司間的績效比較與借殼上市對公司績效所帶來的改變。最後,本研究收集了被借殼公司的資產總額、負債、現金流量、成長機會以及股東報酬率做為公司特徵,再將流通股占總股本比例與大股東持股比率做為控制變數,剖析被借殼公司特性對借殼上市成敗的影響。本研究發現,中國大陸市場中借殼上市對公司績效有顯著的改善。就公司短期績效而言,IPO上市的公司異常報酬率明顯優於借殼上市公司,且市場對IPO上市與借殼上市均有強烈反應且對IPO的反應比對借殼上市的反應強烈。對公司長期績效而言,公司上市後一年及兩年,IPO公司的資產報酬率顯著優於借殼上市公司。而在公司特徵分析方面,本研究發現被借殼公司的總資產愈大與資產負債率愈低,借殼上市案成功率會愈高。本研究分析後認為在中國大陸地區,公司若要上市,IPO仍較借殼上市為公司上市的較佳選擇。當公司選擇借殼上市時,應該非常審慎的去評估殼公司的財務現況。
In this study, a total of 199 backdoor listing cases in mainland China during the 2006-2016 years are taken as the research samples, and the comparison group of IPO cases are paired with each other by the industry sector, the listed year and the total assets. This study uses the event study to test the market response to the listing of IPO and backdoor listing. In addition, the study collects the financial data of the listed companies in the one to two years after the listing, as well as the year before the backdoor listing, and examines the performance of IPO and backdoor listed companies. Finally, this study analyzes the influence of borrowed company characteristics on the success of backdoor listing by collecting the company characteristics such as the total assets, debt, cash flow, growth opportunities and shareholder returns of borrowed stock company, taking the total capital ratio of tradable shares and the largest shareholder ratio as control variables. The results show the performance of the backdoor listing company in mainland China has significantly improved. In terms of the company's short-term performance, the abnormal return of listed companies in IPO is obviously better than that of backdoor listing companies, and the market has a strong reaction to the listing of IPO and backdoor listing, and the reaction to IPO is stronger than that of the backdoor listing. For the company's long-term performance, the returns on assets of IPO companies are significantly better than that of backdoor listing company after one year or two years' listing. The study also finds that the larger the total assets of the backdoor company with the lower the asset liability ratio, the higher the success rate of the backdoor listing. Finally, the study suggests that IPO will still be better choice than the backdoor listing in mainland China. When the company chooses backdoor listing, it should be very careful to evaluate the financial conditions of the shell company.
目錄

第一章 緒論..................................................1
第一節 研究背景與動機.........................................1
第二節 研究問題與目的.........................................4
第三節 研究流程圖............................................5
第二章 文獻探討..............................................7
第一節 IPO概況..............................................7
第二節 借殼上市概況.........................................11
第三節 借殼上市的界定與相關法律法規...........................14
第三章 研究方法.............................................17
第一節 研究假說建立.........................................17
第二節 研究模型變數操作性定義................................20
第三節 研究樣本與來源.......................................24
第四章 實證結果............................................25
第一節 樣本資料敘述性統計...................................25
第二節 借殼上市宣告、IPO上市與異常報酬率.....................28
第三節 借殼上市與IPO上市公司之績效比較分析....................30
第四節 殼公司特性對借殼上市成敗之關係驗證.....................39
第五章 結論與建議...........................................44
第一節 研究結論與建議….......................................44
第二節 研究限制.............................................46
文獻參考.....................................................47

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