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研究生:劉妍均
研究生(外文):LIU, YEN-CHUN
論文名稱:IFRSs 實施後發行可轉換公司債與融券關係
論文名稱(外文):The relationship of convertible corporate bonds and marginal trading after the implementation of IFRS
指導教授:詹乾隆詹乾隆引用關係謝永明謝永明引用關係
口試委員:齊德章江向才張俊惠
口試日期:2017-06-09
學位類別:碩士
校院名稱:東吳大學
系所名稱:會計學系
學門:商業及管理學門
學類:會計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2017
畢業學年度:105
語文別:中文
論文頁數:74
中文關鍵詞:可轉換公司債融券餘額套利
外文關鍵詞:convertible corporate bondmarginal tradingarbitrage
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發行可轉換公司債逐漸成為公司常用的籌資管道,公司會選擇在利率低檔時發行可轉換公司債用以確保公司長期固定利率的資金來源,並藉以籌措長期資金、強化財務結構。又因為可轉換公司債具有債券、股票合一的特性,而成為投資人的另一種選擇,但由於台灣市場的不效率性,使得可轉換公司債在市場上的價格並不均衡,而存在著較高的套利機會。
本文先從過去公報及文獻的探討開始,進而比較適用IFRSs前後的差異,發現公報變更對可轉換公司債轉的發行及股價、融券餘額的變化並無顯著的影響。因此擬從債券及股票兩個市場的相關性去探討,試圖找出可轉換公司債與融券的關聯性,及發行後對發行公司股本結構及營運績效的影響。
分析所選取的個案後發現,發行可轉換公司債除了籌措資金之目的外,在特定期間內其融券餘額會大幅增加,最後可轉換公司債被大量轉換導致公司股本快速膨脹,而稀釋了每股EPS。但研究也發現,投資人除了為賺取可轉換公司債利息而購買外,也因可經由融券操作獲利而購買可轉換公司債;因此,運用可轉換司債交易特性、股價波動性及大盤環境變數,可有多樣化且風險低的套利操作,反而成為投資人願意投資可轉換公司債的一項誘因。
The issuance of convertible corporate bonds has gradually become the company's common financing channels. The company will choose to issue low-end convertible corporate bonds when the rate is low, in order to ensure the company's long-term fixed rate of funding sources, and to raise long-term funds to strengthen the financial structure. Also, because the convertible corporate bonds own the characteristics of bonds and stocks in combination, they provide an alternative choice for investors. However, due to the inefficiency of Taiwan financial market, the convertible corporate bonds’ market price is not balanced. Hence, there is a higher opportunity to arbitrage operations.
This article begins with the discussion of the past literature, and then compare the differences before and after apply IFRSs. We found that the change of the Accounting Standards did not make a significant difference on the issuance of convertible bonds, stock price and the balance of the marginal trading. Therefore, we start the discussion with the bond and stock market’s relevance. We try to find the relationship between convertible corporate bonds and margin trading, as well as the impacts on the company’s capital structure and operating performance after the issuance.
After analyzing the selected case, we find that besides the purpose of raising funds by the bond’s issuing company, in a certain period of time the balance of its marginal trades has had a substantial increase, the EPS can be diluted by converting the convertible corporate bonds massively when the company’s shares are rapidly expanded. However, this research also noticed that in addition to the purpose of earning interests from convertible corporate bonds, the investors also buy convertible corporate bonds because it is possible to make profits by operating marginal trades. Therefore, by applying the convertible corporate bonds’ characteristics, stock price volatility, and the market environment variables, investors can have diverse and low risks of arbitrage operations. Instead, it became an incentive for investors to invest convertible corporate bonds.
摘 要 I
Abstract II
謝 辭 III
目 錄 IV
表 目 錄 V
圖 目 錄 VI
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機 3
第三節 研究目的 4
第四節 研究流程 6
第二章 文獻探討 8
第一節 可轉換公司債之基本介紹 8
第二節 可轉換公司債之發行動機 15
第三節 可轉換公司債發行時之資訊效果 20
第四節 可轉換公司債的評價模式 23
第五節 IFRSs實施後可轉換公司債的探討 26
第三章 研究方法 34
第一節 研究設計 34
第二節 研究資料蒐集及分析 39
第三節 研究步驟 41
第四章 發行可轉換公司之個案探討 42
第一節 個案公司(一)-F公司 43
第二節 個案公司(二)-K公司 50
第三節 可轉換公司債與股市及盈餘的變化 56
第五章 結論與建議 66
第一節 研究結論 66
第二節 研究建議 67
參考文獻 68
一、中文部份:
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二、英文部份:
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