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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:黃馨慧
研究生(外文):HUANG, HSING-HUI
論文名稱:以樂陞公司之財務操作來探討其安排公開收購案之動機
論文名稱(外文):Exploring the motive of XPEC entertainment Inc. tender offer deal through its financial operations
指導教授:馬嘉應馬嘉應引用關係
指導教授(外文):Ma, CHIA-YING
口試委員:吳壽山、陳元保
口試委員(外文):WU, SOU-SHAN、 CHEN, YUAN-BAU
口試日期:2017-06-05
學位類別:碩士
校院名稱:東吳大學
系所名稱:會計學系
學門:商業及管理學門
學類:會計學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2017
畢業學年度:105
語文別:中文
論文頁數:54
中文關鍵詞:樂陞財務操作舞弊可轉換公司債私募
外文關鍵詞:XPECfinancial arrangementfraudconvertible bondprivate placement
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百尺竿頭收購樂陞案的破局,引發大家懷疑其收購期間前後,樂陞公司負責人以私募、發行可轉換公司債及外資收購案等方式,從中牟取不法利益,造成2萬多名應賣人的損失慘重,爰本研究藉由探討樂陞公司如何以財務槓桿併購其他公司及以可轉換公司債募集資金之實際用途,以瞭解該案如何在現行證券市場制度下,運用金融工具進行舞弊行為。
研究發現樂陞公司以擴展事業為由,進行二次大規模的併購案,並以現金增資私募股票及發行可轉換公司債等方式籌措資金,而不論現金增資或發行可轉換公司債,均將造成股本膨脹,就遊戲產業而言,在未來獲利不確定之狀況下,極可能造成公司價值不增反減,且許金龍利用樂陞公司之財務操作,以形式合法、實質違法之方式,進行舞弊以圖利自己,就如吳忠賢(1998)所提之非價值極大化理論,以追求自身財富極大化為目標,而非以股東或公司利益為首要目標。
本研究亦發現私募及承銷制度上之漏洞,容易為有心人士所利用,爰建議主管機關是否能檢討私募作業新增由公正第三人進行查核程序,以及可轉換公司債之發行採詢價圈購以外的方式承銷配售,以杜絕發行公司利用該等方法讓大股東或內部人獲取不當利益。

XPEC entertainment Inc.‘s failed tender offer deal (from Bai Chi Gan Tou Digital Entertainment Co.) has raised concerns whether XPEC Entertainment Inc. chairman obtained illegal benefits by plotting the scheme through the tools of private placements, CB issuances and cross border acquisitions, which led to huge losses for more than 20,000 investors. Therefore, this study aims to explore the financial arrangements of XPEC Entertainment Inc. case including acquiring other companies with financial leverage and issuance of convertible bonds to understands how a financial fraud can be committed by cleverly use of the securities market system and arrangements of financial tools.
This study found that XPEC Entertainment Inc. has conducted two major acquisitions claiming to assist on the expansion of its businesses and raised funds through private placements and issuance of convertible bonds. However, either private placements or convertible bonds issuance will cause an increase of its capital. For the online-gaming industry, where there’s uncertainty and instability of future profits, a large increase of the capital may result in a decrease of the company’s value. Moreover, the illegal financial arrangements hidden in ordinary course of business funding decisions which plotted by XPEC Entertainment Inc. chairman Aaron Hsu were a pure fraud just to maximum the benefits of chairman Aaron Hsu himself instead of shareholder’s or the company’s benefits, just as the theory of non-value-maximizing by Zhong Xian Wu (1998).
This study found some loopholes of current private placement and underwriting regulations and mechanisms, which may easily manipulate by the people with bad intentions. Hence the study suggests that in order to prevent the major shareholders or insiders from getting unlawful profits, the regulators should consider a mandatory third party review before private placements and evaluate whether to adopt other placement execution methods other than “book building” for CB underwriting.

摘要 I
Abstract II
謝辭 IV
目錄 V
表目錄 VII
圖目錄 VIII
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究方法 3
第四節 研究架構 4
第二章 有價證券之發行 6
第一節 前言 6
第二節 有價證券 7
第三節 有價證券之募集與私募 8
第四節 可轉換公司債 12
第三章 文獻探討 18
第一節 併購 18
第二節 私募制度 20
第三節 可轉換公司債 24
第四節 舞弊 26
第四章 個案公司 29
第一節 樂陞公司之概述 29
第二節 樂陞公司之財務操作 34
第三節 樂陞公司財務操作之動機 41
第五章 研究結論與建議 46
第一節 研究結論 46
第二節 研究建議 46
參考文獻 48
附錄 50
樂陞公司2013年私募之資料 50
樂陞公司2014年私募之資料 51
樂陞公司2015年私募之資料 53
樂陞公司發行可轉換公司之資料 54

一、中文部分
王志誠,2013,《現代金融法》,第二版,台北:新學林出版公司。
王志誠、紹慶平、洪秀芬及陳俊仁,2011,《實用證券交易法》,第二版,台北:新學林出版公司。
伍忠賢,1998,《企業購併聖經》,初版,台北:遠流出版公司。
姚志明,2008,《證券交易法導讀》,初版,台北:三民書局。
洪啟仁,2011,《認識鑑識會計:舞弊之預防、偵測、調查與回應》,初版,台北:三民書局。
曾宛如,2012,《證券交易法原理》,第六版,台北:元照出版公司。
張漢傑,2007,《破解財務危機》,初版,台北:梅林文化事業。
葉銀華,2015,《公司治理個案與分析模式》,初版,台中:滄海書局。
劉連煜,2016,《新證券交易法》,第十四版,台北:元照出版公司。
賴英照,2011,《證券交易法解析簡明版》,第三版,台北:賴英照。
薛立言、劉亞秋,2017,《債券市場》,第四版,台北:華泰文化。
謝劍平,2007,《財務管理原理》,第二版,台北:智勝文化事業。
謝劍平,2007,《現代投資學分析與管理》,第四版,台北:智勝文化事業。
王志誠,1990,〈企業併購與收買之研究–法律與經濟領域之交錯〉,《法律評論》,第56卷12期: 6頁。
王志誠,1999,〈我國企業併購法制之檢討與展望〉,《集保月刊》,第68期: 6頁。
王志誠,2006,〈公司法:第十二講,企業併購法制〉,《月旦法學教室》,第43期:58-61頁。
許秀惠,2012,〈公開收購制度簡介〉,《證券暨期貨月刊》,第30卷第10 期:7頁。
李啟賢,2003,〈證券交易法下之私募有價證券制度簡介〉,《集保月刊》,第120期:3-11頁。
李美玲,2012,〈從鑑識會計探究舞弊行為的偵調〉,東吳大學會計系碩士論文。
林怡玉,2011,〈以鑑識調查角度探討個案公司之舞弊〉,東吳大學會計系碩士論文。
吳沙莉,2014,〈探討私募公司債之財務操作—以力霸集團企業為例〉,東吳大學會計系碩士論文。
許雪芳,2003,〈上市上櫃公司私募之研究〉,國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
曾嬿諭,2015,〈國內可轉換公司債訂價前後股價行為之研究〉,淡江大學財務金融學系碩士論文。
劉淑玲,2014,〈以詢價圈購方式發行可轉換公司債對短期股價之影響〉,國立彰化師範大學會計學系碩士論文。
詹源升,2015,〈可轉換公司債資產交換之研究〉,國立臺北大學國際財務金融碩士論文。
105年度偵字第24416號、106年度偵字第2855號及106年度偵字第2856號起訴書,臺灣臺北地方法院檢察署。
李榮謙、方耀,〈可轉換公司債資產交換〉,http://www.banking.gov.tw
日盛金控網站,〈可轉換公司債〉,
http://www.jsun.com.tw/product/personnal/pd004.asp
遠東銀行網站,〈可轉換公司債資產交換與選擇權〉,
https://www.feib.com.tw/financialmarkets/convertible02.aspx
財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會,〈五、承銷制度〉,
http://libsvr.sfi.org.tw/download/knowledge
二、英文部分
Berkovitch, E. and M. P. Narayanan, 1993, Motives for Takeovers: An Empirical Investigation, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 9, 347-362.
Green, R., 1984, “Investment incentives, debt and warrants.” Journal of Financial Economics 13, 115-136.
Mayers D., 1998, “Why firms issue convertible bonds: the matching of financial and real investment options.”, Journal of Financial Economics 47, 83-102.
Jensen, M.C. and W. Meckling W. H., 1976, “Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure”, Journal of Financial Economics 3, 305-360.
Stein, J. C., 1992, “Convertible bonds as backdoor equity financing.”, Journal of Financial Economics 32, 3-21.

QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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