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研究生:蕭鈞耀
研究生(外文):Chun-yao Hsiao
論文名稱:指數期貨到期日效應之研究-以一週到期小型臺指期貨為例
論文名稱(外文):Expiration-Day Effects of Index Futures:The Weekly Mini-TAIEX Futures Evidence
指導教授:顧廣平顧廣平引用關係
指導教授(外文):Dr. Kuang-Ping Ku
口試委員:顧廣平黃明官王麗惠
口試日期:2017-06-18
學位類別:碩士
校院名稱:淡江大學
系所名稱:財務金融學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2017
畢業學年度:105
語文別:中文
論文頁數:48
中文關鍵詞:到期日效應拔靴法一週到期小型臺指期貨契約小型臺指期貨(月)契約
外文關鍵詞:Expiration-Day EffectsBootstrapWeekly Mini-TAIEX FuturesMini-TAIEX Futures
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本研究主要探討以拔靴複製法檢驗臺灣期貨交易所小型臺指期貨(月)契約、一週到期小型臺指期貨契約之到期日效應,探討短天期指數期貨商品,是否對現貨市場在期貨結算時所產生的到期日效應有顯著影響。
實證結果發現小型臺指期貨(月)契約最後結算日之臺股指數,存在到期日效應,在12:00 ~ 13:00間,存在相對異常高的報酬波動率,以及在收盤前60分鐘,存在相對異常高比率之成交量(值),然而未有顯著之異常平均報酬及顯著的價格反轉現象。
另外,在短天期商品一週到期小型臺指期貨契約方面,亦存在到期日效應,其到期日效應之檢定結果,發現於最後結算日之臺股指數於收盤前60分鐘,平均報酬顯著異於非最後結算日,並且在12:00 ~ 13:00間,存在顯著相對異常高的報酬波動率及異常高比率之成交量(值),價格反轉方面同小型臺指期貨(月)契約,未有顯著之價格反轉現象。
This paper applies the bootstrap method to test the expiration-day effects. The purpose of this thesis is to the short-term index futuresMini-TAIEX Futures andweekly Mini-TAIEX Futures Evidence inTaiwan Futures Exchange.
Empirical results foundthe expiration-day effects exists in Mini-TAIEX Futures. Have theabnormal volatility and trading volume in the pm.12:00 ~pm.13:00 and60 minutes before closinghave theabnormalvolatility, but no significant abnormal return and price reversal.
In addition, empirical results foundthe expiration-day effects exists in Weekly Mini-TAIEX Futures. The final settlement date of the Taiwan stock index 60 minutes before the close , have theabnormalreturn. Have theabnormal volatility and high ratio trading volume in the pm.12:00~pm.13:00. With the Mini-TAIEX Futuresno significant abnormalprice reversal.
目錄
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 論文架構 4
第二章 文獻探討 6
第一節 研究標的 6
第二節 到期日效應相關文獻 10
第三節 影響到期日效應之因素及相關文獻 16
第四節 研究方法相關文獻 19
第三章 研究方法 21
第一節 樣本資料與資料來源 21
第二節 變數定義與敘述統計 24
第三節 研究假設與檢定方法 30
第四章 實證結果與分析 33
第一節 敘述統計 33
第二節 小型臺指期貨(月)契約 34
第三節 一週到期小型臺指期貨契約最後結算日 38
第五章 結論與建議 41
第一節 結論 41
第二節 建議 42
參考文獻 43
一、 中文文獻部分 43
二、 英文文獻部分 45
表目錄
表1-1臺灣期貨交易所全商品年成交量統計表 2
表2-1臺灣發行量加權股價指數發行量加權股價指數之產業分類及其比重 7
表2-2臺灣股價指數期貨及股價指數小型期貨契約規格 8
表2-3臺灣股價指數小型期貨契約(含ㄧ週到期契約)近年成交量統計表 9
表2-3 臺灣股價指數一週到期小型期貨契約發行及結算日 9
表3-1小型期貨契約(月)最後結算日、價一覽表 22
表3-2一週到期小型臺指期貨契約的最後結算日、價一覽表 23
表3-3小型臺指期貨(月)契約最後結算日臺股指數之敘述統計值 27
表3-4一週到期小型臺指期貨契約最後結算日臺股指數之敘述統計值 28
表3-5非最後結算日臺股指數之敘述統計值 29
表4-1小型臺指期貨(月)契約最後結算日臺股指數之到期日檢定結果 37
表4-2一週到期小型臺指期貨契約最後結算日臺股指數之到期日檢定結果 40
圖目錄
圖 1 論文研究流程 5
一、中文文獻部分
1.于士媛,(2002),期貨與選擇權到期效應之研究以TAIFEX股價指數期貨及指數期貨選擇權為例,銘傳大學財務金融學系碩士論文。
2.江文嘉,(2005),臺指期貨與摩臺指期貨到期日效應日內資料之研究,淡江大學財務金融學系碩士論文。
3.吳明修,(1999),摩根臺股指數期貨到期日效應對股票市場之影響,高雄第一科技大學金融營運研究所碩士論文。
4.吳鎮宏,(2004),大額委託單對臺股指數期貨最後結算價之影響,高雄第一科技大學金融營運研究所碩士論文。
5.李見發、林榮裕和陳秀綾,(2005),臺股股價指數期貨與摩根臺指期貨到期效應之因素研究,財金論文叢論,第三期,51-76。
6.李侑恩,(2014),臺灣股市尾盤透明度、下單策略與指數期貨到期日效應的關聯性,銘傳大學財務金融學系碩士論文。
7.林世釗,(2003),臺灣股價指數現貨、期貨及摩根臺灣股價指數期貨效應之研究,臺北大學企業管理所碩士論文。
8.姚夏,(2015),滬深300股價期貨到期日效應研究,華東理工大學應用經濟學系碩士論文。

9.柯佳妮,(2011),結算制度與指數到期日效應,淡江大學財務金融所碩士論文。
10.洪舜華,(2001),摩根臺灣股價期貨指數到期效應對股票市場的影響,國立臺北大學企業管理學系碩士論文。
11.翁千淳,(2014),結算制度改變與期貨到期日效應之研究,國立高雄第一科技大學財務管理研究所碩士論文。
12.陳 瑄,(2008),臺灣股票市場期貨到期日效應之研究-以臺灣加權股價指數期貨及摩根臺指期貨為例,實踐大學財務金融與保險研究所碩士論文。
13.游雅竹,(2012),臺灣股價指數期貨結算制度改變對到期日效應之影響,國立臺灣大學財務金融學研究所碩士論文。
14.黃佐銘,(2005),摩根臺指現貨與期貨到期效應之實證研究,朝陽科技大學財務金融系碩士論文。
15.楊舜帆,(2012),期貨到期日效應與價格反轉之探討-以中國滬深300股指期貨市場為例,政治大學金融研究所碩士論文。
16.蔡垂君,(2003),臺灣股價指數期貨與現貨之實證研究,國立臺北大學企業管理學系博士論文。
17.謝赤、周竟東、歐輝生、趙亦軍,(2010),認購權證”到期”對標的證券影響研究,湖南大學學報,第24卷,40-45。
18.闕河士與楊德源,(2005),股價指數期貨到期日效應之實證:以臺灣股票市場為例,財務金融學刊,第13卷,71-96。
二、英文文獻部分
1.Alkeback, P. and Hagelin, N.(2004), Expiration day effects of index futures and options: Evidence from a market with a long period, Applied Financial Economics, 14, 385-396.
2.Arago, V. and Fernandez, A.(2002), Expiration and, maturity effect:Empirical evidence from the Spanish spot and futures stock Index, Applied Economics, 34, 1617-1626.
3.Bamberg, G. and Roder, K. (1995), Intraday volatilitat and expiratuion day effekte am Deutschen aktienmark, Arbeitspapiere zur Mathematischen Wirtshaftsforschung, Universitat Augsburg,Heft 123.
4.Chamberlain, T. W., Cheung, S. C. and Kwan, C. C. Y.(1989), Expiration day effects of index futures and options:Some Canadian evidence, Financial Analysts Journal,45, 67-71.
5.Chen, C. and Williams, J.(1994), Triple-witching hour, the change in expiration timing, and stock market reaction, Journal of Futures Market, 14, 275-292.
6.Chou, H. C., Chen, W. C. and Chen, D. H.(2006), The expiration effect of stock-index derivatives, Emerging Markets Finance and Trade, 42, 81-102.
7.Chou,P.-H.(2004), Bootstrap tests for multivariate event studies, Review of Quantitative Finance and Accounting, 23, 275-290.
8.Chow,Y.-F., Yung, H. H. M, and Zhang, H.(2003), Expiration-day effects:The case of Hong Kong, Journal of Futures Markets, 23, 67-86.
9.Corredor, P., Lechon, P. and Santamaria, R.(2001), Option-expiration effects in small markets:The Spanish Stock Exchange, Journal of Futures Markets, 21, 905-928.
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11.Efron, B.(1979), Bootstrap methods:Another look at the jackknife, The Annals of Statistics, 7, 1-26.
12.Hancock, G. D.(1993), Whatever happened to the triple witching hour? Financial Analysts Journal, 49, 66-72.
13.Herbst, A. F. and Maberly, E. D.(1990), Stock index futures, expiration-day volatility, and the‘special’Friday opening:A note, Journal of Futures Markets, 10,323-325.

14.Herbst, A. F. and Maberly, E. D.(1991), An alternative methodology for measuring expiration day price effects at Friday’s close: The expected price reversal:A note, Journal of Futures Markets, 11, 751-754.
15.Illueca, M.and Lafuente, J. A.(2006), New evidence on expiration-day effects using realized volatility: An intraday analysis for the Spanish Stock Exchange, Journal of Futures Markets, 26, 923-938.
16.Ju,S.-E., Lo,K.-H. and Wang, K.(2008), Expiration day effects: Empirical evidence from Taiwan, Journal of Global Business Issues, conference edition, 51-62.
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25.Vipul, J. J.(2005), Futures and options expiration-day effects: The Indian evidence, Journal of Futures Markets, 25, 1045-1065.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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