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研究生:陳紹由
研究生(外文):CHEN,SHAO-YU
論文名稱:財務指標建構價值投資組合–以臺灣股票市場為例
論文名稱(外文):Portfolio Selection Based on Financial Index-Using Taiwan Stock Market as an Example
指導教授:陳振宇陳振宇引用關係
指導教授(外文):CHEN, CHEN-YU
口試委員:陳振宇張簡彰程王朝士
口試委員(外文):CHEN, CHEN-YUCHANG CHIEN, CHANG-CHENGWANG, CHAO-SHI
口試日期:2018-06-07
學位類別:碩士
校院名稱:長榮大學
系所名稱:管理學院經營管理碩士班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2018
畢業學年度:106
語文別:中文
論文頁數:98
中文關鍵詞:財務指標投資組合本益比
外文關鍵詞:Financial IndexPortfolioPE Ratio
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本研究結合財務指標與價值兩大優勢建構價值投資組合,並進一步比較其績效表現是否優於市場整體報酬。首先,在財務指標的設定方面,本研究考量公司獲利性、安全性與成長性等三大範疇進行配分設定,並依分數高低視為公司財務體質優劣與否。其次,在價值評估方面,本研究運用本益比法進行評價。最後,建構價值投資組合,並針對持有期間一年、兩年與三年之績效進行評估。
本研究實證結果發現,整體類股之價值投資組合於二年期與三年期之持有期間能獲得較佳之績效表現。另,本研究依產業特性將整體樣本區分為電子類股與傳統類股等,並分別依據上述之操作流程進行投資組合建構,並比較其與整體市場報酬之績效表現。實證結果發現,傳統類股之績效表現以較長天期為優。而電子類股因產業特性為變化快、且變動幅度較大,長期持有之績效表現較為不佳。
In this study, two preferential dimensions including financial indexes and values are taken into consideration for constructing value investment portfolios. Then, comparisons are made between the returns of the investment portfolios and total market returns in order to see if such portfolios perform better. To begin with, corporate level of profitability, securety and growth are set to be the three financial indexes. The scores in this regard denote corporate financial health. Next, in terms of evaluating. In this study, P/E ratios are applied for making an assessment on corporate values. Finally, value portfolios are constructed and evaluations are made on the performances therefrom after holding the
investment portfolios for 1 year, 2 years and 3 years respectively.
The empirical results showed that better returns on the value investment portfolios across industries were observed for 2-year and 3-year periods. Apart from this, the investment samples covered in this study are divided into the Electronics Sector and Traditional Industries Sector based on the characteristics of industries. Then, the author follows the above-mentioned procedures to construct investment portfolios whose returns are later compared with the total market returns. The results obtained in this study revealed that the traditional industries sector performed better when the related stocks were held for a longer period. On the other hand, the portfolios focusing on the electronics sector presented poorer returns after being held for a longer period
because of the fast and drastic shifts in this sector.

目錄
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 2
第二節 研究動機 5
第二章 文獻回顧 7
第一節 基本分析之相關文獻 7
第二節 技術分析之相關文獻 10
第三章 研究方法 12
第一節、財務體質分析 12
一、獲利能力指標 12
二、公司財務風險 14
三、成長性指標 16
第二節 價值評估 17
第三節 績效衡量 17
第四節 投資組合建構程序 18
一、建構程序 18
二、資料來源 18
第四章 實證結果 20
第一節 全產業指標數據結果 20
第二節 全產業投資組合績效衡量 37
第三節 傳統產業指標數據結果 41
第四節 傳統產業投資組合績效衡量 58
第五節 電子產業指標數據結果 62
第六節 電子產業投資組合績效衡量 78
第五章 結論與建議 81
第一節 研究結論 81
第二節 後續研究建議 82
參考文獻 83


表目錄
表4-1全產業股東權益報酬率之敘述統計量 21
表4-2全產業營業利益率之敘述統計量 23
表4-3全產業總資產週轉率之敘述統計量 25
表4-4全產業應付息負債比之敘述統計量 27
表4-5全產業盈餘品質率之敘述統計量 29
表4-6全產業自由現金流之敘述統計量 31
表4-7全產業營收年增率之敘述統計量 33
表4-8全產業整體加總分數之敘述統計量 35
表4-9全產業整體樣本持有一年之績效表現 37
表4-10全產業持有兩年之績效表現 39
表4-11全產業持有三年之績效表現 40
表4-12傳產股東權益報酬率之敘述統計量 41
表4-13傳產營業利益率之敘述統計量 43
表4-14傳產總資產週轉率之敘述統計量 45
表4-15傳產應付息負債比之敘述統計量 47
表4-16傳產盈餘品質率之敘述統計量 49
表4-17傳產自由現金流之敘述統計量 51
表4-18傳產營收年增率之敘述統計量 53
表4-19傳產整體加總分數之敘述統計量 55
表4-20傳產整體樣本持有一年之績效表現 57
表4-21傳產持有兩年之績效表現 58
表4-21傳產持有三年之績效表現 59
表4-22電子類股東權益報酬率之敘述統計量 61
表4-23電子類股營業利益率之敘述統計量 63
表4-24電子類總資產週轉率之敘述統計量 65
表4-25電子類應付息負債比之敘述統計量 67
表4-26電子類盈餘品質率之敘述統計量 69
表4-27電子類自由現金流之敘述統計量 71
表4-28電子類營收年增率之敘述統計量 73
表4-29電子類整體加總分數之敘述統計量 75
表4-30電子類整體樣本持有一年之績效表現 77
表4-31電子類持有兩年之績效表現 78
表4-32電子類持有三年之績效表現 79


圖目錄
圖4-1全產業股東權益報酬率平均數走勢圖 22
圖4-2全產業股東權益報酬率中位數走勢圖 22
圖4-3全產業營業利益率平均數走勢圖 24
圖4-4全產業營業利益率中位數走勢圖 24
圖4-5全產業總資產周轉率平均數走勢圖 26
圖4-6全產業總資產周轉率中位數走勢圖 26
圖4-7全產業應付息負債比平均數走勢圖 28
圖4-8全產業應付息負債比中位數走勢圖 28
圖4-9全產業盈餘品質率平均數走勢圖 30
圖4-10全產業盈餘品質率中位數走勢圖 30
圖4-11全產業自由現金流平均數走勢圖 32
圖4-12全產業自由現金流中位數走勢圖 32
圖4-13全產業營收年增率平均數走勢圖 34
圖4-14全產業營收年增率中位數走勢圖 34
圖4-15全產業整體加總分數平均數走勢圖 36
圖4-16全產業整體加總分數中位數走勢圖 36
圖4-17全產業持有一年報酬績效走勢圖 38
圖4-18全產業持有兩年報酬績效走勢圖 39
圖4-19全產業持有三年報酬績效走勢圖 40
圖4-20傳產股東權益報酬率平均數走勢圖 42
圖4-21傳產股東權益報酬率中位數走勢圖 42
圖4-22傳產營業利益率平均數走勢圖 44
圖4-23傳產營業利益率中位數走勢圖 44
圖4-24傳產總資產周轉率平均數走勢圖 46
圖4-25傳產總資產周轉率中位數走勢圖 46
圖4-26傳產應付息負債比平均數走勢圖 48
圖4-27傳產應付息負債比中位數走勢圖 48
圖4-28傳產盈餘品質率平均數走勢圖 50
圖4-29傳產盈餘品質率中位數走勢圖 50
圖4-30傳產自由現金流平均數走勢圖 52
圖4-31傳產自由現金流中位數走勢圖 52
圖4-32傳產營收年增率平均數走勢圖 54
圖4-33傳產營收年增率中位數走勢圖 54
圖4-34傳產整體加總分數平均數走勢圖 56
圖4-35傳產整體加總分數中位數走勢圖 56
圖4-36傳產持有一年報酬績效走勢圖 58
圖4-37傳產持有兩年報酬績效走勢圖 59
圖4-38傳產持有三年報酬績效走勢圖 60
圖4-39電子類股股東權益報酬率平均數走勢圖 62
圖4-40電子類股股東權益報酬率中位數走勢圖 62
圖4-41電子類營業利益率平均數走勢圖 64
圖4-42電子類營業利益率中位數走勢圖 64
圖4-43電子類總資產周轉率平均數走勢圖 66
圖4-44電子類總資產周轉率中位數走勢圖 66
圖4-45電子類應付息負債比平均數走勢圖 68
圖4-46電子類應付息負債比中位數走勢圖 68
圖4-47電子類盈餘品質率平均數走勢圖 70
圖4-48電子類盈餘品質率中位數走勢圖 70
圖4-49電子類自由現金流平均數走勢圖 72
圖4-50電子類自由現金流中位數走勢圖 72
圖4-51電子類營收年增率平均數走勢圖 74
圖4-52電子類營收年增率中位數走勢圖 74
圖4-53電子類整體加總分數平均數走勢圖 76
圖4-54電子類整體加總分數中位數走勢圖 76
圖4-55電子類持有一年報酬績效走勢圖 78
圖4-56電子類持有兩年報酬績效走勢圖 79
圖4-57電子類持有三年報酬績效走勢圖 80
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