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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:林俊男
研究生(外文):Lin, Chun-Nan
論文名稱:結合財務比率之價值股投資策略
論文名稱(外文):Value Investment Strategies Based on Combination of Financial Ratios
指導教授:李宗培李宗培引用關係
指導教授(外文):Lee, Tsung-Pei
口試委員:吳啟銘吳春光
口試委員(外文):Wu,Chi-MingWu,Chun-Kuang
口試日期:2018-07-04
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:金融與國際企業學系金融碩士班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2018
畢業學年度:106
語文別:中文
論文頁數:278
中文關鍵詞:價值股投資策略財報比率分析
外文關鍵詞:Value Stock Investment StrategyFinancial Ratio Analysis
相關次數:
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本研究以台灣股票市場上市及上櫃公司為研究對象,研究期間自2010年至2017年,共計32季的股價及公司財務資料,透過市場上常見的價值股指標,如:本益比(P/E)、股價淨值比(P/B)及股價營收比(P/S)作為選股依據,探討價值股策略是否適用於台灣上市及上櫃各產業。另外,也分別就獲利能力、財務結構、償債能力、經營能力、現金流量、成長能力六個構面挑選八大財務指標搭配價值股指標,探討是否能有效提升投資組合的績效。
實證結果如下:(1)以單一指標選股來說,除了紡織業(PB&PS、PE&PB&PS)、生技醫療(PB)、電腦及週邊設備(PB&PS)、光電(PB、PS、PE&PS、PB&PS)及通訊網路(PB、PS、PE&PS)之績效表現劣於大盤之外,其餘的產業之績效表現皆優於大盤。另外,亦可發現普遍的產業以PE&PB選股指標的績效表現較佳。(2) 以兩指標選股來說,除了光電(PB、PS、PE&PS、PB&PS、PE&PB&PS)之績效表現劣於大盤之外,其餘的產業之績效表現皆優於大盤。另外,亦可發現普遍的產業以PB&FA選股指標的績效表現較佳。(3) 以等權重方式持有時,大部分產業之兩指標選股的績效表現比單一指標選股為佳。

This research adopts listed and OTC stock markets in Taiwan.The study period covers 32 quarters from 2010 to 2017.The main purpose of this research is to understand whether the value investment strategies based on price-to-earnings ratio,price-to-book ratio and price-to-sales ratio are applicable for different industries in Taiwan.Also , this study will select eight financial ratios from six dimensions:profitability,financial structure,solvency,operating capacity,cash flow and growth to establish investment portfolios,hoping to improve the performance of investment portfolios.The results of this study are as follows:
(1) In terms of one indicators( value indicators),except the performance of textile,biotechnology, Computer and peripheral equipment , photoelectric and Communication network are worse than market index, the performance of the other industries are better than market index.Besides,this study also finds that the performance of most of the industries is better when using PE&PB to establish the portfolos.
(2) In terms of two indicators(value indicators with finanacial indicators),except the performance of photoelectric are worse than market index, the performance of the other industries are better than market index.Besides,this study also finds that the performance of most of the industries is better when using PE to establish the portfolos.
(3) When establishing the portfolios with equal weight, the study finds that the performance of two indicators are better than one indicators.

目錄
第一章、緒論 1
第一節、研究背景與動機 1
第二節、研究目的 2
第三節、研究架構 3
第二章、文獻探討 5
第一節、價值投資相關文獻 5
第二節、財務比率分析相關文獻 10
第三章、研究方法 14
第一節、研究設計 14
第二節、變數定義 16
第三節、選股策略 19
第四節、投資績效衡量 21
第四章、實證結果與分析 27
第一節、敘述性統計 28
第二節、各產業在單一價值股指標下的績效表現 30
第三節、不同產業在單一價值股指標下的績效表現 43
第四節、各產業在加入財報比率指標下的績效表現 56
第五節、不同產業在加入財報比率選股指標下的績效比較 71
第六節、各產業在單一指標及兩指標下的績效比較 82
第五章、結論 95
參考資料 100



中文文獻
王錦清(1990),「台灣地區股票上市公司之財務比率與股價關係之研究」,中國文化
大學企業管理研究所碩士論文。
呂國志(2005),「台灣上市電子業財務績效指標重要性評估之研究」,國立高雄應用
科技大學商務經營研究所碩士論文。
吳娟娟(1995),「財務績效指標之重要性分析研究─以台灣化學工業上市公司例」,
中原大學會計研究所碩士論文。
吳景昇(1997),「價值型與成長型股票投資績效之研究-以台灣股票市場為例」,國
立政治大學財務管理研究所碩士論文。
吳淑錂(2015),「以八大財務指標選股並建構投資組合之績效分析」,南華大學財務
金融學系財務管理碩士班碩士論文。
邱庭于(2017),「財務比率與股票報酬:以電子產業為例」,國立中興大學會計學研
究所碩士論文。
胡豐贊(2004),「財務比率與股票報酬率之關連性----以三種產業為例」,國立高雄
第一科技大學金融營運研究所碩士論文。
洪雅綺(2011),「應用財務比率指標評估投資組合報酬之分析─以台灣證券市場為
例」,國立高雄第一科技大學金融研究所碩士論文。
高惠娟、王澤維、陳建葦(2013),「價值型投資策略之探討—以本益比、市價淨值
比、市價銷貨比為例」,嶺東學報第34期。
陳昱達(2004),「應用財務比率評估航運業之獲利能力」,國立臺灣海洋大學航院管
理研究所碩士論文。
陳巧玲(2004),「價值型投資風格於台灣股票市場之研究」,國立政治大學財務管理
研究所碩士論文。
郝士捷(2011),「利用市淨比效應輔以財務比率分析之投資策略」,國立中正大學企
業管理研究所碩士論文。
黃麗娜(2014),「應用因素分析於財務比率之研究—以電子業為例」,開南大學商學
院碩士在職專班博士論文。
張運宗(2014),「價值型投資策略之再檢視:從公司治理觀點視之」,元智大學管理
碩士在職專班碩士論文。
楊繡瑋(2005),「台灣上市公司基本分析與股價之研究-電子業與傳統產業之較」,
中國文化大學國際貿易系碩士論文。
楊至中(2012),「價值型投資應用於台灣股市之實證分析」,國立交通大學財務金融
研究所碩士論文。
蔡惠萍(2004),「公司價值與財務比率之關聯性分析-以台灣電子產業為例」,國立
成功大學工業管理科學系碩博士班論文。
潘劭華(2006),「價值型與成長型股票之績效評估」,國立屏東科技大學財務金融研究所碩士論文。
劉美蘭(1991),「台灣股票本益比與報酬率關係之研究」,國立中興大學企業管理研
究所碩士論文。
劉秉龍(2002),「成長型與價值型投資策略之實證分析-以台灣股票市場為例」,靜
宜大學企業管理研究所碩士論文。
劉若蘭(1995),「財務比率資訊內涵之實證研究」,東吳大學會計學研究所碩士文。
賴儒平(1983),「因素分析應用在財務比率分析上之研究」,國立中山大學企業管理
研究所碩士論文。
戴宏廩(2009),「價值效應在不同市場狀況下對股市報酬之影響之實證研究」,國立
高雄應用科技大學國際企業研究所碩士論文。

外國文獻
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Chan,Louis K. C., Yasushi.H, and Josef.L, (1991), “Fundamentals and stock returns in Japan.”, Journal of Finance ,Vol.46, No.5, pp.1739-1764.
Fama, E.F., Kenneth R. F.,(1992), “The cross-section of expected stock returns.”, Journal of Finance 47 (June),Vol.47, No.2, pp.427-465.
Fama, E.F., Kenneth R. F.,(1993), “Common risk factors in returns on stock and bonds.” Journal of Finance Economics, Vol.33 (February), pp.3-56.
Fama, E.F., Kenneth R. F.,(1995), “Size and book-to-market factors in earnings and returns.” Journal of Finance ,Vol.50, pp.131-55.
Lakonishok, J., Andrei.S., and Robert W.V., (1994) “Contrarian Investment, Extrapolation, and Risk,” Journal of Finance, Vol.49, pp.1541-1578.
Harris, R.S., and Felicia C.M.,(1994) “Value versus Growth Stocks: Book-to-Market, Growth and Beta,” Financial Analysts Journal, Vol.50, No.5, pp.18-24.
Fama, E.F., Kenneth R. F.,(1998)“Value versus Growth:The International Evidence, ” Journal of Finance, Vol.53, pp.1975-1999.
Piotroski,J.D.,(2000), “Value Investing: The Use of Historical Financial Statement Information to Separate Winners from Losers.”Journal of Accounting Research ,Vol.38, pp.1-41.

QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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