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研究生:鄭惠文
研究生(外文):Cheng, Hui-Wen
論文名稱:股利政策與公司成長之研究
論文名稱(外文):Study on the relationship between dividend policy and corporate growth
指導教授:王淑芬王淑芬引用關係
指導教授(外文):Wang, Sue-Fung
口試委員:陳安斌洪志洋
口試日期:2018-04-27
學位類別:碩士
校院名稱:國立交通大學
系所名稱:管理學院財務金融學程
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2018
畢業學年度:106
語文別:中文
論文頁數:56
中文關鍵詞:兩稅合一未分配盈餘公司成長股利支付率成長指標
外文關鍵詞:Integrated Income Tax Systemundistributed surplus earningscompany growthdividend payout ratioGrowth index
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我國自民國八十七年一月一日起實施兩稅合一制度,此制度主要目地是為了消除重複課稅現象以及減輕稅負,增加投資意願,而此制度的配套措施「未分配盈餘加徵10%營利事業所得稅」,一直被受討論,一般企業經營者認為對未分配盈餘課稅會減少企業內部資金的累積進而影響公司的成長。
本研究即在探討對未分配盈餘課稅是否會影響公司的成長,本研究先假設對未分配盈餘課稅會使得公司為了節稅而提高股利支付率,再利用股利支付率與成長指標P/B比、營收成長率及總資產成長率之間的相關性定義公司類型,發現即便課徵未分配盈餘稅,從股利支付率的角度來看,股利支付率越高,成長越大,股利支付率越低成長也越低,這說明未分配盈餘課稅與否不會影響公司的成長。
企業的價值創造來自投資活動與營運活動,創造價值的資金來源不一定要從內部資金的累積也可以向外籌資,融資活動是價值的分配,因此可以推論對企業課徵未分配盈餘稅不會影響公司的成長。

關鍵字:兩稅合一、未分配盈餘、公司成長、股利支付率、成長指標
Integrated Income Tax System has been implemented in Taiwan since Jan. 1st in 1998. The purpose for this system is to eliminate double taxation, alleviate the burden and enhance investment intention. The countermeasure“ Undistributed earnings tax“ has been widely discussed. The business owner consider that imposing the tax on undistributed surplus earnings may reduce the accumulation of internal funds which could influence company growth.
This thesis is to study the influence of tax on undistributed surplus earnings. The study first assumes the company may increase dividend payout ratio to avoid tax. Second, classify the corporation by analyzing the correlation among dividend payout ratio, P/B ratio, revenue growth rate and total asset growth rate. The result indicates the higher dividend payout ratio, the higher growth rate and vice versa. This illustrates that imposing the tax on undistributed surplus earnings won’t influence company growth.
The value created by enterprise comes from investing activities and operating activities. The fund not only comes from accumulation of internal fund but also external financing. Financing activities is to allocate value. Inference from this, imposing the tax on undistributed surplus earnings won’t influence company growth.

Keywords:(Integrated Income Tax System, undistributed surplus earnings, company growth, dividend payout ratio, Growth index)
第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構 4
第二章文獻探討 6
第三章研究方法 8
第一節研究假說 8
第二節研究樣本篩選過程 10
第三節研究方法 12
第四章實證結果與分析 14
第一節股利支付率與P/B 比相關性 14
第二節股利支付率與營收成長率相關性 24
第三節股利支付率與總資產成長率相關性 34
第四節股利支付率與成長率指標三年出現二次情況 44
第五節股本100億以上公司特別探討 48
第五章結論 54
參考文獻 56

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