盈餘分配是公司及投資人重視的議題，公司稅後利潤要如何在股東股利和企業留存之間進行選擇，為公司管理階層所關心的決策問題。由於我國於所得稅法第66條之9中規定，營利事業當年度之盈餘未作分配者，應就該未分配盈餘加徵營利事業所得稅，基於政府稅收政策的理由，為何公司會選擇保留盈餘而被加徵未分配盈餘稅，為本研究所想探討的原因。根據Farrar & Selwyn (1967)所得稅差異理論主張，如果股利的稅率比資本利得稅率高時，則投資人可能希望公司少支付股利，而將較多的盈餘保留下來作為再投資用，由產品生命周期研究中觀察，企業經營所面臨景氣循環加快的環境下，保留盈餘再投資將成為企業成長的一項重要動力。因此，本研究認為當公司研發支出較高時，因有長期營運資金的需求，會選擇將資金預留作為因應；再者，若公司有透過轉投資佈局所獲得未匯回之淨利較多，會選擇將資金留存或用於再投資。最後，由於資訊不對稱的情況下，公司較不願意以募集外部資金來進行投資，因此會保留內部資金作為存糧，以增加對資本市場之自主性發展。

Earnings distribution is an important issue for companies and investors. To keep the remaining profits or to distribute it as shareholders’ dividends is a crucial decision that is to be made by company’s executives. According to Income Tax Law Act 66-9, companies should be additionally taxed if they did not distribute their profits. This research is aimed at analyzing the reasons why companies choose to be additionally taxed on undistributed profit. According to Farrar & Selwyn (1967), if dividends tax rates are higher than that of capital gains tax rates, investors might prefer companies to distribute less dividends and keep the remaining profits for future investments. From observation of the product lifecycle, the reinvestment of remaining profits is a crucial factor for business growth while facing faster business cycle. Therefore, this paper that companies tend to keep the capitals when they have higher R&D expenses since they are in need of long-term working capital. Companies will keep the remaining profits or use it to reinvest in the case when the companies have more obtained through reinvestment. Finally, companies keep the remaining profits under an information asymmetry situation. In this case, keeping the remaining profits help them to avoid raising external capitals and thus keep autonomy to develop in the capital market.

摘要 I
Abstract II
謝辭 III
目錄 IV
表目錄 V
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究目的與動機 3
第二章 文獻探討 6
第一節 加徵未分配盈餘稅制度之政策 6
第二節 未分配盈餘制度之相關文獻 7
第三節 影響公司選擇被加徵未分配盈餘稅之原因 9
第三章 研究方法 11
第一節 研究假說 11
第二節 樣本選取與資料來源 16
第二節 實證模型變數與變數定義 17
第四章 實證結果與分析 23
第一節 樣本組成情形與敘述性統計 23
第二節 迴歸分析之結果 34
第五章 研究結論與建議 48
第一節 研究結論 48
第二節 研究限制與建議 49
參考文獻 50

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