本研究探討家族企業與使用衍生性商品對公司價值的影響。本文以臺灣上市櫃公司中家族企業為樣本，探討當家族企業從事避險，是否會減少公司價值。實證結果顯示，當公司為家族企業，或是公司有使用衍生性商品，皆對公司價值具有顯著正相關；然而，對於公司為家族企業又使用衍生性商品，則會讓公司價值產生顯著負向關係。與Kim, Pantzalis and Park (2014)對於美國家族企業使用衍生性商品避險，使公司價值減少的實證結果一致。

This study explores the effect of family firms and hedging policies on firm value. Based on the data of public family firms in Taiwan, we investigate that whether family firms use derivatives for hedging can reduce firms’ value or not. The results show that the value of family firms is higher than non-family firms’. In addition, firms’ hedging decision is significant positive related to firms’ value. However, family firms use derivatives for hedging are significant negative related to firms’ value. Our results correspond with the Kim, Pantzalis and Park (2014) who indicated that American’s family firms use derivatives for hedging significantly reduce firms’ value.

目錄

第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第二節 研究流程與架構 3
第二章 文獻探討 5
第一節 家族企業對公司價值的影響 5
第二節 使用衍生性商品對公司價值的影響 5
第三節 考量家族企業使用衍生性商品對公司價值的影響 6
第四節 進一步探討家族企業使用衍生性商品對公司價值的影響 7
第三章 研究方法 9
第一節 樣本說明 9
第二節 實證研究方法 10
第四章 實證結果 11
第一節 家族企業與非家族企業使用衍生性商品敘述統計 11
第二節 家族企業與非家族企業使用衍生性商品避險之金額 15
第三節 相關係數 16
第五節 迴歸分析 19
(一) 企業是否為傳產業對公司價值的影響 20
(二) 企業成立年份對公司價值的影響 21
(三) 董事長或總經理是否為內部化對公司價值的影響 22
(四) 家族企業是否內部化對公司價值的影響 24
第五章 結論 25
第一節 研究發現 25
第二節 研究貢獻與限制 26
參考文獻 27
附錄 32

表目錄

表1-1 家族企業是否使用衍生性商品避險 12
表1-2 非家族企業是否使用衍生性商品避險 14
表2 家族企業與非家族企業使用衍生性商品避險之金額 16
表3 應變數、自變數與控制變數之間的相關係數 17
表4 使用衍生性商品的家族企業與非家族企業財務特徵比較 18
表5 自變數對公司價值的影響 20
表6 企業是否為傳產業對公司價值的影響 21
表7 企業成立年份對公司價值的影響 22
表8 董事長或總經理是否為內部化對公司價值的影響 23
表9 家族企業是否內部化對公司價值的影響 24

圖目錄

圖 1 研究架構圖 4

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