臺灣博碩士論文加值系統

本研究採用台灣經濟新報TEJ所提供之財報與股價資料，採樣期間為2008年至2018年。研究重點有二：一、運用回測法驗證喬爾．葛林布雷（Joel Greenblatt）所提出之神奇公式，與加權指數、台灣50ETF之報酬率進行比較，以探討此投資策略在台灣股票市場的適用性。二、驗證神奇公式在搭配停利/停損機制後的績效表現是否得以優於原始版本。
實證結果發現，葛林布雷神奇公式原始版本在回測9個年度資料後，並無法每一年度報酬率都擊敗加權指數與台灣50，但就累積報酬率角度，表現則明顯優於加權指數與台灣50，且投資期間越長報酬表現越佳。
此外，神奇公式在搭配停利/停損機制後表現確實比神奇公式原始版本更優異，且在9年回測期間，個別年度都未出現負報酬，累積9年報酬率更是遠勝加權指數、台灣50與原始神奇公式版本，證實停利/停損機制在實務投資上具有顯著價值。

This study uses the financial report and stock price information provided by Taiwan Economics News (TEJ). The sampling period is from 2008 to 2018. There are two research priorities: First, use the back test method to verify the portfolio constructed by “ The magic formula” proposed by Joel Greenblatt is better than TAIEX and Taiwanese 50 ETF to explore the applicability of this investment strategy in the Taiwan stock market. .Second, verify that the performance of the magic formula after matching the stop/stop mechanism is better than the original version.
The empirical results show that the original version of the magic formula is not able to beat TAIEX and Taiwan 50 ETF after returning to the nine annual data. However, in terms of the cumulative rate of return, the performance is significantly better than TAIEX and Taiwan 50 ETF, and the longer the investment period, the better the reward performance.
In addition, the magic formula is indeed superior to the original version of the magic formula after matching the stop/stop mechanism, and during the 9-year back test, there is no negative compensation in individual years, and the cumulative 9-year return rate is far better than the index, Taiwan 50 and the original magic formula version, confirmed that the profit taking / loss stopping mechanism has significant value in practical investment.

目 錄
誌謝……………………………………………………………...……………..…...i
摘要………………………………………………………………………..…….... ii
Abstract ………………………………………………………………....………. .iii
目錄…..………………………………………………………………… ….…......iv
表目錄…………………………………………………………………………......vi
圖目錄……………………………………………………………………...……..vii
第一章 緒論……………………………………………………………………….1
　　第一節 研究背景…………………………………………………………….1
　　第二節 研究目的…………………………………………………….………2
　　第三節 研究流程………………………………………………………….…4
第二章 文獻回顧……………………………………………………………….…5
　　第一節 效率市場假說………………………………………………….……5
　　第二節 價值投資……………………...…………………………………. …7
第三節 投資策略分析……………………………………………………..…8
第四節 葛林布雷神奇公式…………………………………………………11
第三章 研究方法與變數定義……………………………………………...…..14
　　第一節 變數定義………………………………………………………...…14
　　第二節 實證流程………………………………………………………...…18
　　第三節 建立投資組合………………………………………………...……20
　　第四節 資料蒐集方法與樣本結構…………………………...……………21
　　第五節 資料分析方法……………………………………………...………21
第四章 回測實證分析……………………………………………………...……23
第一節 加權指數、台灣50、葛林布雷神奇組與停利組之績效比較…...23
第二節 投資年限績效比較分析…………………………………...………31
第三節 葛林布雷神奇組與葛林布雷停利組投資組合勝率分析…………32
第四節 葛林布雷神奇組與葛林布雷停利組投資組合分析………………36
第五節 葛林布雷神奇組與葛林布雷停利組股息股利收入比較……...…41
第六節 葛林布雷神奇組與葛林布雷停利組投資個股出現次數分析……44
第五章 結論與建議……………………………………………………...………47
第一節 結論………………………………………………………………..…47
第二節 研究建議…………………………………………………………..…48
參考文獻………………………………………………………………...………..51
附錄………………………………………………………………………...……..53






表目錄
表一、神奇公式投資結果………………………………………………….……12
表二、加權指數、台灣50、葛林布雷神奇組與停利組回測報酬表…………24
表三、神奇組與停利組報酬率分佈與出現機率比較………………………….35
表四、神奇組與停利組平均獲利/虧損率比較…………..…………………….35
表五、2010年投資組合比較………………………………………………...….37
表六、2009年投資組合績效比較…………………………………………...….38
表七、2010年共同存留成份股比較……………………………………...…….39
表八、2010年共同新增成份股比較……………………………………...…….40
表九、2010年新增成份股比較………………………………………...……….41
表十、神奇組還原前報酬率與股息報酬率比較……………………………….42
表十一、停利組還原前報酬率與股息報酬率比較…………………………….43
表十二、還原前後累積報酬率比較…………………………………………….44
表十三、神奇組成份股出現次數與貢獻報酬率……………………………….45
表十四、停利組成份股出現次數與貢獻報酬率……………………………….46

圖目錄
圖一、研究流程圖……………………………………………………………….4
圖二、葛林布雷神奇公式在比利時市場的回測結果表………………………13
圖三、神奇組與加權指數報酬比較……………………………………………25
圖四、神奇組與台灣50報酬比較………………………………………………26
圖五、停利組與加權指數報酬比較……………………………………………27
圖六、停利組與台灣50報酬比較………………………………………………28
圖七、停利組與神奇組報酬比較………………………………………………29
圖八、各組累積獲利金額比較…………………………………………………30
圖九、各組累積報酬率比較……………………………………………………31
圖十、各組各年度報酬率比較…………………………………………………31
圖十一、投資年限報酬率比較…………………………………………………33

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