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研究生:王得州
研究生(外文):WANG, TE-CHOU
論文名稱:兩岸內線交易規範要件之研究
論文名稱(外文):A Comparative Study on Legal Elements of Insider Trading between Taiwan and Mainland China
指導教授:武永生武永生引用關係
指導教授(外文):WU,YUNG-SHENG
口試委員:塗春金徐珮菱
口試委員(外文):TU, CHUN-JINHSU, PEI-LIN
口試日期:2019-06-21
學位類別:碩士
校院名稱:銘傳大學
系所名稱:法律學系碩士班
學門:法律學門
學類:一般法律學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2019
畢業學年度:107
語文別:中文
論文頁數:151
中文關鍵詞:臺灣與大陸地區證券交易法規範要件之研究
外文關鍵詞:Taiwan and China mainlandSecurities Exchanges Act
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大陸地區證券交易市場在歷經二十餘年之努力,市值佔全球第三大,發展成績卓越係世界各國關注之焦點,尤其經濟發展更係呈現兩位數之成長,致使世界各國之資金不斷投入,除了能夠吸引到國際間之投資客外,亦吸引台灣地區方面之企業陸續進入大陸地區設立公司、工廠。臺灣與大陸地區間之經濟貿易關係越來越密不可分,加上近來政府對大陸地區投資上限鬆綁與開放大陸資金來台發展等政策,臺灣與大陸地區經濟貿易投資未來將更加熱絡。故本論文針對臺灣與大陸地區證券交易市場之交易規範要件作比較分析之研究,尋求臺灣與大陸地區證券交易法規範之比較與未來走勢分析,俾使臺灣與大陸地區企業及個人投入證券交易市場之參考依據。
The efforts that the security market of China Mainland is going through more than 20 years, the market value accounts for the third largest in the world, it is focuses of various countries that the achievement is remarkable, especially economic by the growth of two -figure number, make the international fund pour in constantly, except attract the international investment guest, attract the Taiwan-owned enterprise to put into and set up the factory too. Two sides economic and trade and in close relations, government lighten restrictions on to China's Mainland investment upper limit recently and open fund person who come to Taiwan to make the investment policy of China's Mainland, it will be closer in the future that both sides invest while being economic and trade. So, this thesis is directed against the trade legal system of security markets of two sides, do the comparative analysis discussion, seek comparison and future trend analysis of the securities trading legal system of two sides, in order to enable enterprises and individuals of two sides and invest the reference of the security market.
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與目的 1
第一項 研究動機 1
第二項 研究目的 2
第二節 研究背景 4
第三節 研究範圍 6
第四節 研究方法 7
第五節 研究架構 8
第二章 證券交易與內線交易 10
第一節 證券交易所之功能 10
第二節 證券交易所之重要性 11
第三章 內線交易規範理論 14
第一節 廣義內線交易規範 14
第一項 內線交易之基礎定義 14
第二項 內線交易之基礎構成要件 15
第一款 內部人 15
第二款 內部重大資訊 21
第一目 重大性 21
第二目 非公開性 23
第三目 惡意 25
第二節 內線交易理論之演進 27
第一項 資訊平等理論 27
第二項 信賴關係理論 31
第三項 私取理論 35
第四項 財產權理論 42
第五項 臺灣地區實務發展及運用 44
第三節 公開原則 48
第一項 臺灣地區證券市場資訊公開之公開原則 48
第一款 資訊公開目的 48
第二款 資訊公開之原則 49
第二項 公開原則之學說概要 49
第三項 公開原則之主要功能 50
第四節 小結 51
第四章 臺灣地區內線交易規範制度 53
第一節 內線交易概說 53
第二節 內線交易形成因素 54
第三節 內線交易之規範 55
第一項 內線交易於近期之修法演進 55
第一款 證券交易法第157條之1於2010年之修法內容 55
第二款 證券交易法第171條於2017年之修法內容 56
第二項 內線交易之構成要件 57
第一款 客觀構成要件 59
第一目 行為主體 59
第二目 行為客體 66
第三目 重大消息 68
第二款 主觀構成要件 77
第一目 獲悉說 79
第二目 利用說 81
第四節 臺灣地區內線交易案例之分析 83
第一項 以訊碟案為例 83
第一款 事實經過 83
第二款 重大消息之認定 84
第三款 小結 86
第二項 以國豐案為例 88
第一款 事實經過 88
第二款 重大消息之認定及成立時點 90
第三款 小結 91
第五章 大陸地區內線交易規範制度 93
第一節 內線交易概說 93
第二節 內幕交易形成因素 95
第三節 內幕交易之規範 97
第一項 大陸地區證券市場監管體系之演進 97
第一款 證券監督管理制度之轉變 97
第二款 證券監督管理制度之主要職責 98
第二項 內幕交易之構成要件 99
第一款 證券法部分 99
第二款 刑法部分 101
第三款 內幕交易最新司法解釋 102
第一目 內幕信息知情人員認定問題 104
第二目 非法獲取內幕信息人員認定問題 104
第三目 明顯異常交易推定與合法交易抗辯問題 105
第四目 「建議他人從事相關交易活動」之認定問題 106
第五目 內幕交易犯罪情節標準設定問題 107
第六目 內幕交易犯罪數額認定問題 108
第四款 客觀構成要件 108
第一目 行為主體 108
第二目 內幕信息 110
第五款 主觀構成要件 112
第一目 過失 112
第二目 利用或持有之爭議 113
第四節 內幕交易案例之分析 116
第一項 以況勇案為例 116
第一款 事實經過 116
第二款 內幕信息之認定 117
第三款 小結 118
第二項 以向日葵案為例 119
第一款 事實經過 119
第二款 內幕消息之認定 120
第三款 小結 121
第六章 兩岸內線交易規範之比較 122
第一節 立法之比較 122
第一項 臺灣地區「內線交易罪」規範之沿革 122
第二項 大陸地區「內幕交易罪」規範之沿革 123
第二節 主體之比較 124
第三節 客體之比較 126
第四節 內線交易行為限制之比較 127
第五節 兩岸內線交易犯罪主體規範之相異部分 128
第一項 喪失身份未滿六個月者之認定 128
第二項 非法獲取內幕信息人員之認定 129
第七章 結論 131

中文資料

一、書籍(按筆劃排序)
1.王作富《刑法分則實務研究(上)》,中國方正出版社,2003 年版。
2.王志誠、邵慶平、洪秀芬、陳俊仁,實用證券交易法,修訂四版,新學林,2015 年 9 月。
3.王新,金融刑法導論,北京大學出版社 1998 年版。
4.台灣證券交易所三十年史,台灣證券交易所編,1992年。
5.余雪明,證券交易法,財團法人中華民國證券暨期貨市場發展基金會發行,2003 年 4 月四版。
6.吳光明,證券交易法論,三民書局,2008 年 9 月,增訂九版。
7.武永生,證券投資、投資資訊與內線交易,財經法論集–柯芳枝教授六秩華誕祝壽文集,三民書局,1997 年 4 月,初版。
8.姚志明,證券交易法導讀,三民書局,初版,2008 年 9 月。
9.馬克昌,經濟犯罪新論,武漢大學出版社 1998 年版。
10.莊永丞,沈默是金?證券交易法『公開揭露或戒絕交易』原則之初探—以內部人戒絕交易為中心,現代公司法制之新課題,賴英照大法官
六秩華誕祝賀論文集,元照,2005 年 8 月。
11.郭土木,證券交易法論著選輯,增修再版,三民書局,2016 年 8 月。
12.陳春山,證券交易法論,五南,第十一版,2012 年 10 月。
13.曾宛如,證券交易法原理,元照,初版,2012 年 8 月。
14.葛磊:《新修罪名詮釋—〈刑法修正案(七)〉深度解讀與實務》,中國法制出版社,2009 年版。
15.廖大穎,證券交易法導論,三民書局,六版,2013 年 8 月。
16.趙旭東,商法學教程,中國政法大學出版社,2004 年。
17.劉連煜,內線交易構成要件,2012 年 9 月二版。
18.劉連煜,新證券交易法實例研習,2004 年 9 月,增訂 3 版。
19.劉連煜,新證券交易法實例研習,2008 年 9 月,增訂 6 版。
20.劉連煜,新證券交易法實例研習,2014 年 9 月,增訂 12 版 1 刷。
21.劉連煜,證券管理哲學的幾點省思,公司法理論與判決研究(一),1995 年。
22.賴英照,股市遊戲規則─最新證券交易法解析,自版,2006 年 2 月,初版。
23.賴英照,股市遊戲規則─最新證券交易法解析,自版,2006 年 8 月,初版 3 刷。
24.賴英照,股市遊戲規則─最新證券交易法解析,自版,2009 年 10 月,再版。
25.賴英照,股市遊戲規則─最新證劵交易法解析,自版,2011 年 2 月,再版。

二、論文(按筆劃排序)
1.呂國平,證券交易法上內線交易的經濟分析,銘傳大學法律學系碩士班碩士論文,2007 年。
2.李雪慧,「內線交易之準內部人及消息受領人範圍研究—以媒體記者為中心,世新大學法學院碩士論文,2006 年 1 月。
3.林欣笛,我國證券交易法內線交易除罪化之研究,國立中央大學產業經濟研究所碩士論文,2011 年 6 月。
4.林芳瑜,內線交易罰則立法之妥適性暨其犯罪所得之認定-以台開案為例,國立政治大學法律學研究所碩士論文,2011 年1 月。
5.武永生,證券市場內線交易之研究—美國法為中心之法律與經濟的分析,政治大學法律學研究所博士論文,1991 年 7 月。
6.楊文慶,掏空公司資產之經濟犯罪與防制對策-以刑法、公司法及證券交易法等之規範有效性探討掏空刑責與公司管控防制之對策,國立
台灣大學法律研究所碩士論文,2002 年 1 月。
7.蔡易學,論內線交易犯罪所得-以台開案為中心,國立中央大學產業經濟研究所碩士論文,2014 年 6 月。
8.鄧依仁,「從證券法內線交易理論論我國內線交易行為主體之規範」,2006 年,國立政治大學法律研究所碩士論文。
9.羅一順,論內線交易之抗辯事由 - 以持有或使用內線消息為核心,東吳大學法律研究所碩士論文,2013 年 7 月。

三、文章(按筆劃排序)
1.https://tw.appledaily.com/headline/daily/20100505/32488429 ,出版日期:2010年 5 月 5 日。
2.王崇青,論我國證券內幕交易犯罪的立法完善,公安學刊——浙江公安高等專科學校學報百期紀念,2007 年第 2 期。
3.王潤生、余雲華,內幕交易犯罪中「知情人員」和「內幕信息」的認定探討,犯罪研究,第 4 期,2012 年。
4.江豐勢,內線交易之探討,今日會計,第 84 期,2001 年 9 月。
5.余雪明,內部人交易管理的比較研究(下),證券暨期貨管理,16 卷 6 期,1998 年 6 月出刊。
6.吳崇權,我國有關內部人交易之禁止規定(上),證券管理第 8 卷第 9 期。
7.呂成龍:“誰在偷偷地看牌?——中國證監會內幕交易執法的窘境與規範檢討”,《清華法學》2017年第5期。
8.周焯華(博士) 樊家秀,財會月刑(下),案例與分析,2014 年,第 18 期。
9.林孟皇,內線交易實務問題之研究--以我國刑事責任規定的解釋適用取向為中心,法學叢刊,第 53 卷,第 2 期,2008 年 4 月。
10.林孟皇,金融犯罪與刑事審判,元照,2011 年 9 月。
11.林國全,2010 年 5 月證券交易法修正評析,台灣法學雜誌第 155 期,2010 年 7 月。
12.林國全,證券交易法第一五七條之一-內部人交易禁止規定之探討,政大法學評論,第 45 期,1992 年 6 月。
13.林國全,證券交易法第一五七條之一內部人交易禁止規範之探討,政大法學評論第 45 期。
14.林國彬,「董事忠誠義務與司法審查標準之研究-以美國德拉瓦州公司法為主要範圍」,政大法學評論,第 100 期,2007 年 12 月。
15.武永生,「證券市場內線交易之意義與利弊–法律與經濟分析」,證券市場發展季刊,第 23 期,1994 年 3 月。
16.武永生,內線交易案件消息重大性之認定-股市之極限遊戲(二),銘傳大學法學論叢,第 11 期。
17.武永生,內線交易規範之理論基礎-法律與經濟分析,銘傳學刊,第 4 期,1993 年 7 月。
18.武永生,證券市場內線交易之意義與利弊─法律與經濟之分析,證券市場發展季刊,第 22 期,1994 年 3 月。
19.邵慶平,「董事受託義務內涵與類型的再思考-從監督義務與守法義務的比較研究出發」,臺北大學法學論叢,第 66 期,2008 年 6
月。
20.孫際中,新刑法與金融犯罪,西苑出版社 1999 年 3 月第一版。
21.馬克昌,論內幕交易、洩露內幕信息罪,中國刑事法雜誌,第31期。
22.張心悌,內線交易內部人之判斷──高雄地方法院九四年訴字第二七九一號刑事判決評釋,台灣法學雜誌,第 114 期,2008 年10 月。
23.張心悌,從法律經濟學與資訊財產權探討內線交易,台灣大學法學論叢,第 37 卷第 3 期,2008 年 9 月。
24.張先明:《「兩高」聯合出台司法解釋指導司法機關正確辦理內幕交易犯罪案件》,人民法院報,2012 年 5 月 23 日。
25.莊永丞,從美國內線交易被告持有內線消息與使用內線消息之論爭,論我國證券交易法應有之立場與態度,東吳法律學報,第 23 卷,
第 1 期,2011 年 1 月。
26.郭土木,內部人員利用內幕消息交易之禁止,法官協會雜誌,第 7 卷第 2 期。
27.陳俊仁,處罰交易或處罰未揭露?內線交易規範法理基礎之檢視與規範之解構與再建構,月旦民商法雜誌,第 32 期,2011 年 6 月。
28.陳建妤,臺灣證券交易所秘書部專員,法語之言/ Frank Legal Advice,證券服務第 665 期。
29.陳彥良,由明基案看內線交易中重大消息相關爭議問題–兼評臺灣高等法院九十八年度矚上重字第六一號刑事判決,月旦法學雜誌,第
219 期。
30.曾宛如,內線交易之行為主體,台灣本土法學雜誌,第 98 期,2007 年 9 月。
31.曾宛如,建構我國內線交易之規範:從禁止內線交易所欲保護之法益切入,台大法學論叢,第 38 卷,第 1 期,2009 年 3 月。
32.黃朝義、吳天雲,「內線交易犯罪之研究」,犯罪學期刊,第 5 期,1990 年 6 月。
33.臺灣證券交易所網站,譯自世界交易所聯合會(World Federation of Exchanges)2002 年 7 月份專論,蔡鴻璟譯,「交易所之重要
意義」,證交資料,第 492 期,2003 年 4 月出版。
34.劉連煜,證券交易法:第一講─內線交易與行為主體,月旦法學教室,第 102 期,2011 年 4 月。
35.劉連煜,重大內線消息之認定─最高法院九十八年度台上字第六四九二號判決評釋,月旦裁判時報,第 1 期,2010 年2 月。
36.劉連煜,專門職業人員與內線交易責任,月旦法學教室,第 72 期。
37.劉連煜,證券交易法:第二講─內線交易行為主體之最新案例研析,月旦法學教室,第 104 期,2011 年 6 月。
38.劉連煜,證券交易法:第四講─內線交易之客觀要件(上),月旦法學教室,第 108 期,2011 年 10 月。
39.劉連煜,證券交易法:第四講─內線交易之客觀要件(下),月旦法學教室,第 108 期,2011 年 10 月。
40.蔡易餘,內線交易規範之法理研究,萬國法律,第 152 期。
41.賴英照,內部人交易的歸入權─美國法的規定(上),證券管理,第 6 卷第 1 期,1988 年 1 月。
42.賴英照,內線交易的理論基礎,月旦法學雜誌,第 123 期,2005 年 8 月。
43.賴英照,開了記者會算不算公開?,經濟日報,2006 年 8 月 28 日,A12 版。
44.賴英照,賴英照說法:從內線交易到企業社會責任,聯經,2007 年 4 月。
45.羅怡德,證券交易法-禁止內部人交易,中華法學,2002 年 4 月。
46.證券暨期貨月刊,第 4 期第 22 卷,2004 年 4 月 16 日。
47.蘋果日報,防內線交易重大消息沉澱期延長,https://tw.appledaily.com/headline/daily/20100505/32488429,出版日期:
2010 年 5 月 5 日。
48.蘋果日報,重大訊息沉澱期延至18小時, https://tw.appledaily.com/finance/daily/20100504/32485148 ,出版日期:2010
年 5 月 4 日。

四、臺灣地區判決函釋(按筆劃排序)
1.金管會95年5月30日金管證三字第0950002519號函。
2.金管會99年12月22日金管證交字第0990070860號函。
3.財政部證券管理委員會(78) 台財證 (二) 字第 14860 號函說明三。
4.財政部證管會2003年3月27日台財政三字第0920001301號函釋。
5.最高法院101年度台上字第5242號判決。
6.最高法院102年度以上字第1420號刑事判決。
7.最高法院106年度台非字第21號刑事判決。
8.最高法院91年度台上3037號刑事判決。
9.最高法院95年台上字第3190號刑事判決。
10.最高法院96年台上字第2587號刑事判決。
11.最高法院96年度台上字第2587號刑事判決
12.最高法院99年度台上字第922號刑事判決。
13.臺灣台南地方法院檢察署84年度偵字第7057號不起訴處分書。
14.臺灣桃園地院96年矚重訴字第1號刑事判決。
15.臺灣高等法院104年度金上重更四字第15號刑事判決。
16.臺灣高等法院89年度上易字第4472號刑事判決。
17.臺灣高等法院92年度上重訴字第66號刑事判決。
18.臺灣高等法院96年度上重訴字第49號刑事判決。
19.臺灣高等法院台南分院92年上訴字第1276號刑事判決。
20.臺灣臺北地方法院87年度易字第3747號刑事判決。
21.臺灣臺北地方法院94年矚訴字第1號刑事判決。

五、大陸地區裁處解釋(按筆劃排序)
1.證監會行政處罰決定書,文號:2008(46號)。
2.證監會行政處罰決定書,文號:2010(32號)。
3.證監會行政處罰決定書,文號:2013(71號)。
4.證監會行政處罰委員會,證券行政處罰案件解釋案例四(西元2009年)。

外文資料
一、書籍(按字母排序)
1.Cf. American Stock Exchange Company Guide ; New York Stock Exchange Listed Company Manual.
2.Donald C. Langevoort, “Re-reading Cady, Roberts: The Ideology and Practice of Insider Trading Regulation”, 99
COLUM. L. REV. 1319, 1322 (1999).
3.Donald C. Langevoort, INSIDER TRADING: REGULATION, Eenforcment & Prevetion, § § 3:2~3:3(Thomson Reuters/West,
2009).
4.Donald Langevoort, Handbook of Insider Trading, 173(1987).
5.Frank Easterbrook and Daniel Fischel, THE ECONOMIC STRUCTURE OF CORPORATE LAW(Version Dec. 21 1989).
6.Harold Bloomenthal, SECURITIES AND FEDERAL CORPORATE LAW, (1990 Revision).
7.Harold S. Bloomenthal & Samuel Wolff, SECURITIES AND FEDERAL CORPORATE LAW, (WEST GROUP, 2002).
8.Hui Huang, Institutional Structure of Financial Regulation in China: Lessons from the Global Financial Crisis,
10 J. Corp. L. Stud. 219(2010).
9.Louis Loss & Joel Seligman, FUNDAMENTALS OF SECURITIES REGULATION et. Seq. (5th ed. ASPEN PUBLISHERS 2004) .
10.Richard J. Morgan , Insider trading and the Infringement of Property Rights.,48 Ohio St. L.J.79(1987).
11.Richard W. Painter, Kimberly D. Krawiec & Cynthia A. Williams, “Don't Ask, Just Tell: Insider Trading After
United States v. O’Hagan”, 84 VA. L. REV. 153, (1998).
12.State Teachers Retirement Board v. Flour Corp., 592 F.supp. 592 (S.D.N.Y. 1984).
13.Stephen M. Bainbridge, “Incorporating State Law Fiduciary Duties into the Federal Insider Trading
Prohibition”, 52 WASH. & LEE L. REV. 1189, 1201 (1995).


二、期刊(按字母排序)
1.ORGANIZATIONS - CASES AND MATERIALS 107 (New York: Foundation Press) (9th Ed. 2005).

三、判決(按字母排序)
1.Basic Inc. v. Levinson, 485 U.S. 224, 108 Ct. 978, 99 L. Ed 2d 194 (1988).
2.SEC v. Monarch Fund, 608 F.2d 938 (2d Cir 1979).
3.SEC v. Rocklage, 470 F.3d 1 (2006).; Donna M. Nagy, Insider Trading and the Gradual Demise of Fiduciary
Principles, 94 Iowa L. Rev. 1315, 1344 (2009).
4.SEC v. Texas Gulf Sulphur Co., 401 F.2d 833(2d Cir. 1968), cert. denied, 394 U.S. 976(1969).
5.United States v. Chiarella, 445 U.S. (1980).; SEC v. Dirks, 463 U.S.
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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