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研究生:李建儒
研究生(外文):LI, CHINE-JU
論文名稱:台灣上市櫃公司現金減資對股價之影響
論文名稱(外文):The Effect of Capital Reduction by Returning Cash on Stock Price for Listed Companies in Taiwan
指導教授:何祖平何祖平引用關係
指導教授(外文):HO, TZU-PING
口試委員:曾永慶簡正儀
口試委員(外文):TSENG, YANG-CHINGCHIEN, CHENG-YI
口試日期:2019-06-15
學位類別:碩士
校院名稱:銘傳大學
系所名稱:財務金融學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2019
畢業學年度:107
語文別:中文
論文頁數:31
中文關鍵詞:現金減資異常報酬事件研究法
外文關鍵詞:Capital Reduction by Returning CashAbnormal ReturnEvent study
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我國上市(櫃)公司2011年至2018年以現金減資成功共84家樣本公司。探討市場對現金減資宣告之反應及對公司股價是否出現異常報酬,並探討市場投資人在公司宣告現金減資後,能否以此公開訊息投資股票,進而獲得異常報酬。
本研究發現,宣告現金減資的公司股價,在宣告日當日有超過一半比例的公司,有顯著異常報酬,尤其以非電子產業公司出現異常報酬比例最高,高於總體樣本公司及電子產業公司,但異常效果在宣告日之後多呈現遞減狀況。由此可知現金減資對於股票市場雖然具有正面的宣告效果,但效果並不會持續太久。
投資人若以短期股價表現來看,現金減資確實可視為短期利多題材並獲取正向報酬。但長期而言股價的走勢仍要回歸公司經營基本面。

From 2011 to 2018, There were 84 sample companies had completed capital reduction by returning cash in Taiwan. This paper both explores the response of declaration of capital reduction by returning cash in stock market and explores whether the company will get the abnormal return from the price-rising stock, then probes if the investor will get the abnormal return by referring to this public information to invest the objective stock.
The research shows that over 50 percent of the sample companies outstandingly got the abnormal return from price-rising stock on the day they declared capital reduction by returning cash, and the non-electronic industry companies got the highest percentage, higher than the electronic industry and over all sample company, but the exceptional effect always decreased afterwards. Hereby we can find out though the effect of capital reduction by returning cash has the positive affection in the stock market but it will not last too long.
Referring to the short-term stock price, the investor could take the capital reduction by returning cash as the short-term favorable subject matter and get the positive rewards, but the tendency of the stock price will return to the basic operation status of the company in the long run.
目錄
誌謝................................................................................................................................I
中文摘要.......................................................................................................................Ⅱ
Abstract.....................................................................................................................Ⅲ
目錄.............................................................................................................................Ⅳ
表目錄..........................................................................................................................V
圖目錄........................................................................................................................ VI
第壹章 緒論..................................................................................................................1
第一節 研究背景與動機......................................................................................1
第二節 研究目的................................................................................................. 2
第三節 研究架構與章節架構............................................................................. 3
第貳章 文獻探討 ....................................................................................................... 5
第一節 現金減資種類......................................................................................... 5
第二節 現金減資之程序與相關法規................................................................. 5
第三節 相關理論與實證文獻............................................................................. 6
第參章 研究方法 ..................................................................................................... 10
第一節 研究樣本及資料來源. ......................................................................... 10
第二節 實證模型................................................................................................11
第肆章 實證結果與分析........................................................................................... 13
第一節 研究設計............................................................................................... 13
第二節 研究樣本............................................................................................... 14
第三節 實証結果....... ....................................................................................... 17
第伍章 結論與建議................................................................................................... 21
第一節 研究結論............................................................................................... 21
第二節 研究限制與建議................................................................................... 21
參考文獻......................................................................................................................23

表目錄
表4.2.1現金減資樣本公司表....................................................................................16
表4.3.1現金減資具異常報酬之樣本公司統計表....................................................17
表4.3.2現金減資具異常報酬之電子產業樣本公司統計表....................................18
表4.3.3現金減資具異常報酬之非電子產業樣本公司統計表................................19
表4.3.4現金減資具異常報酬之不同產業樣本公司比較表..................................20

圖目錄
圖1 研究架構 ...............................................................................................................4
圖2 估計期/事件期/觀察期.......................................................................................14
一、中文部份
1. 王星皓(2012),國內上市櫃公司依公司法辦理減資對其股價報酬之影響,國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
2. 吳國彬(2006),上市公司依公司法減資對於股價之影響--以電子類股為例,未出版碩士論文,國立台北大學企業管理研究所。
3. 林士鋒(2010),台灣上市上櫃公司現金減資研究,國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
4. 林佳柔(2017),國內上市櫃公司減資策略對股價與經營績效影響之研究,義守大學財務金融學系碩士論文。
5. 郭景玫(2008),公司財務規劃之探討-以現金減資與私募普通股為例,義守大學管理研究所碩士論文。
6. 陳雨帆(2011),公司採取現金減資與庫藏股減資之差異性研究,國立高雄第一科技大學財務管理系碩士論文。
7. 陳青香(2013),國內上市櫃公司現金減資與虧損減資股價異常報酬之比較及其影響因素之研究,國立臺北大學企業管理學系碩士論文。
8. 游明雄(2013),上市櫃公司實施庫藏股及現金減資的影響,國立暨南大學管理學院經營管理碩士學位學程在職專班碩士學位論文。
9. 張哲榮(2010),台灣上市電子公司減資後對股價的影響,朝陽科技大學財務金融系碩士論文。
10.劉家銘(2015),台灣上市櫃企業現金減資對股東報酬率影響之研究,國立交通大學管理學院財務金融學程碩士班碩士論文。
11.廖建翔(2015),實質減資對股價之影響-比較現金減資與庫藏股減資,僑光科技大學財務金融系碩士班碩士論文。
12.薛德興(2018),台灣上市櫃公司辨理現金減資對股價異常報酬之影響,國立成功大學財務金融研究所在職專班碩士論文。

二、英文部份
1.Baker, Powell and Veit, (2003), “Why companies use open-market repurchases: A managerial perspective”, The Quarterly Review of Economics and Finance, VoL.43, No 3, p483-504.
2.Brav, A., J.R. Graham, C. R. Harvey and R. Michaely, (2005), “Payout Policy in the 21st Century”, Journal of Financial Economics, Vol. 77, No. 3, pp.483-527.
3.Dittmar, A., J. Mahrt-Smith, and H. Servaes, (2003), “International corporate governance and corporate cash holdings”, Journal of Financial and Quantitative Analysis, Vol. 38, No. 1, pp. 111-133,.
4.Hribar, P, N. T, Jenkins, and W. B. Johnson,(2006), “Stock Repurchases as an Earnings Management Device”, Journal of Accounting and Economics, Vol.41, pp.3-27.
5.Kamala R. Raghavan,(2006), “Are Share Repurchases Effective Signals to the Market?”, Bank Accounting & Finance, pp. 27-48.
6.Li and McNally,(2007), “The Information Content of Canadian Open Market Repurchase Announcements”, Managerial Finance, Vol. 33, No.1, pp. 65-80.
電子全文 電子全文(網際網路公開日期:20210911)
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