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研究生:謝文玲
研究生(外文):Wen-Ling Hsieh
論文名稱:台灣LED未上市企業評價之個案研究
指導教授:李丹李丹引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立中央大學
系所名稱:財務金融學系在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2019
畢業學年度:107
語文別:中文
論文頁數:44
中文關鍵詞:企業價值現金流量折現加權平均資金成本
外文關鍵詞:Enterprise of ValuationDiscounted Cash FlowWACC
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本文主要以提供LED產業製程設備之A公司進行個案研究,試圖以企業價值估計方法及產業分析,以公司財務預測相關資料進行企業價值估算。本個案主要採用現金流量折現方法評估個案公司的企業價值,並進行敏感性分析及情境分析,接著考慮未來增建研發中心的可能,最後提供如何增加企業價值的建議。
本個案研究結果發現,個案公司每股權益帳面價值為NT$40.51元,依同業平均股價淨值比及平均本益比推估預期每股股價為NT$42.28元至NT$56.81元。敏感性分析的結果顯示影響企業價值的主要原因營收成長率,情境分析則顯示在悲觀假設條件預期發生機率下,則期望權益帳面價值較基準情境低。至於建置研發中心計劃,預期會為權益帳面價值帶來正向效果。
  本研究對個案公司提出營運建議,如:準確掌握市場商機提供性價優良產品、建立完善供應鏈、及採用現金流量折現方法作為未來財務規劃的基礎。本研究基於營運策略面及財務面的合理假設推導出個案企業預期權益價值,應有助於個案公司據以回應市場需求,提高營運績效,進而提升企業價值。然而,本個案所推導結論,無法涵蓋總體市場景氣驟然變化,或企業內部經營爭議如權益代理問題等情況。
This thesis mainly focuses on the case study of Company A, an equipment manufacturer for the LED industry, aiming to perform valuation for the company based on valuation methods, industry analysis as well as information relevant to the financial projection of the company. The case study adopts the discounted cash flow method to evaluate the enterprise value of company A. In addition, sensitivity analysis and scenario analysis was performed and suggestions to increase enterprise value were proposed.
The result showed that the book value per share is NT$40.51 while the P/B ratio and P/E ratio based on the industry average estimate the value per share to be NT$42.28 and NT$56.81. In order to prevent overly optimistic valuation, sensitivity analysis was conducted. It was discovered that the main factors affecting enterprise value is revenue growth rate. The scenario analysis shows that under the expected probability of pessimistic assumptions, the expected book value of equity is lower than the baseline situation. As for the establishment of the R&D center plan, it will bring positive effects to the book value of equity.
Some operational suggestions were proposed for Company A. For example, provide valued and quality product by seizing business opportunities, establish a comprehensive supply chain and use discounted cash flow method as the basis for future financial planning. This study estimated the expected equity value of the company based on reasonable assumptions financially and operationally. This should assist the company to respond to market demand, improve operational efficiency and hence increasing the enterprise value. However, the conclusions drawn from this case study cover neither drastic changes in the overall economic outlook nor internal operational disputes such as equity agent issue.
摘 要 i
誌 謝 iv
表 目 錄 vii
圖 目 錄 viii
第一章 緒 論1
1-1 研究動機1
1-2 研究目的1
1-3 研究方法及研究架構1
第二章 文獻回顧5
2-1 實證研究文獻回顧5
第三章 LED產業分析7
3-1 LED發展歷程 7
3-2 LED產業供應鏈9
3-3 中國大陸LED產業現況及發展12
3-4 台灣LED產業現況及發展15
3-5 個案公司簡介 16
第四章 企業價值評價計算及分析20
4-1 企業價值評價計算20
4-2 現金流量折現方法22
4-3 敏感性分析24
4-4 情境分析24
4-5 研發中心建置計劃(RD Center Expansion)29
4-6 結論及建議 31
4-7 研究限制 32
參考文獻 33
一、中文書籍33
二、國內碩博士論文33
三、國內期刊33
四、網路資源34
參考文獻
一、中文書籍
艾克爾茲(Robert G. Eccles);林日峰等譯,企業價值報告革命:超越盈餘遊戲的法寶,資誠企業管理顧問初版臺北市,民國九十一年。
吳啓銘,企業評價個案實證分析,智勝文化事業有限公司初版,臺北市,2001。
沃斯(Bob Vause)著,林聰毅譯(2010),如何分析一家公司:經濟學人教你評估企業價值,財信初版,臺北市,2010。
薛明玲,伍忠賢等著,鑑價高手:評估你的公司值多少?,實用稅務出版,臺北市,2003。
二、國內碩博士論文
楊智光,「企業評價之個案分析-以T公司為例」,東海大學管理碩士在職專班(研究所)碩士學位論文,2011。
曾靜瑜,「企業評價與價值創造策略之研究-以永信藥品工業(股)公司為例」,東海大學管理學院財務金融研究所碩士在職專班論文,2014。
黃士釗,「企業評價模型研究與投資策略之應用-以台灣電腦產業為例」,國立高雄應用科技大學金融資訊研究所碩士論文,2011。
張彩璇,「經濟附加價值、現金附加價值、會計資訊與企業評價之悠關性」,明新科技大學管理研究所碩士學位論文,2014。
李芳如,「以現金流量折現法探討台灣自行車產業之企業評價-M公司為例」,東海大學管理學院財務金融研究所碩士在職專班論文,2013。
林祐丞,「企業評價之個案研究-以C公司為例」,東海大學管理學院財務金融研究所碩士在職專班論文,2012。
三、國內期刊及財會公報
郭子菱,「中國十二五力拱LED照明發展」,光連雙月刊,No.95,2011年9月。
四、網路資源
經濟新報TEJ統計資料庫
科技新報https://www.bnext.com.tw
產業供應鏈平台產業供應鏈說明https://ic.tpex.org.tw/introduce.php?ic=A200
公開資訊觀測站 http://mops.twse.com.tw/mops/web/index
百度中國情報網 http://www.askci.com/
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