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研究生:許珮甄
研究生(外文):Hsu, Pei-Chen
論文名稱:股票市場與外匯市場之連動關係- 以台灣、中國、美國為例
論文名稱(外文):A Study on the relationships between Stock Market and Foreign Exchange Market- Evidence from Taiwan, China,the United States
指導教授:楊浩彥楊浩彥引用關係
指導教授(外文):Hao-Yen Yang
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北商業大學
系所名稱:財務金融系研究所
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2019
畢業學年度:107
語文別:中文
論文頁數:53
中文關鍵詞:股市匯市向量誤差修正模型事件研究法衝擊反應分析預測誤差變異分析
外文關鍵詞:stock marketforeign exchange marketVector error correction modelevent research methodimpulse responseforecast error variance decomposition
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  本研究以美元匯率與台灣、中國、美國三個國家股價匯率指數間及之間股市價格指數之關聯,選取台幣兌美元匯率、台灣加權股價指數、人民幣兌美元匯率、中國上海綜合指數、中國深圳綜合指數、中國滬深300指數、美國道瓊工業指數(Dow Jones Industrials Index)、標準普爾指數(Standard & Poor's 500, S&P 500 index)、那斯達克綜合指數(NASDAQ Composite Index)週資料,探討美元匯率對各國股市之雙變數間及三國股市指數報酬間的相互影響。資料期間是從2009年1月1日到2019年03月31日,以向量誤差修正模型(VECM),分析各國股市報酬與美元匯率及三國之間股市報酬之相互關連性,並加入事件研究法進行貿易戰對美國、中國及台灣是否受到影響,最後再用衝擊反應(impulse response)、預測誤差變異分析(forecast error variance decomposition)統計方法以了解股匯市之相關聯性。其實證結果顯示,在美、中、台三地股市與匯市具有高度相關,國際金融市場整合程度有日益升高的趨勢,市場不具有獨立性,而是具有相關性,另外中美貿易戰的政策影響有確實影響到中國及美國兩國的匯市與股市,有對各國的幣值造成升、貶值與其股票指數有漲跌關係。
In this study, the US dollar exchange rate is related to the stock price index between Taiwan, China, and the United States, and between the Taiwan dollar price index, the Taiwan weighted stock price index, the RMB against the US dollar exchange rate, the China Shanghai Composite Index, and the Shenzhen Composite of China. Index, China CSI 300 Index, US Dow Jones Industrials Index, Standard & Poor's 500 (S&P 500 index), NASDAQ Composite Index weekly data The interaction between the exchange rate on the double variables of national stock markets and the return of the three countries' stock market indices. The data period is from January 1, 2009 to March 31, 2019. The vector error correction model (VECM) is used to analyze the interrelationship between stock market remuneration and the US dollar exchange rate and the stock market remuneration between the three countries. Whether the trade war is affected by the United States, China, and Taiwan, and finally use the impulse response and forecast error variance decomposition statistical methods to understand the correlation of the stock market. In fact, the results show that stocks and exchanges in the US, China and Taiwan are highly correlated, and the degree of integration in the international financial market is increasing. The market is not independent, but is related, and the Sino-US trade war The policy influence has indeed affected the foreign exchange market and the stock market in China and the United States. It has caused an increase in the value of the countries, and the depreciation has a relationship with the stock index.
目 錄
中文摘要............................................................ i
英文摘要............................................................ii
誌謝...............................................................iii目錄...............................................................iv
表目錄............................................................. v
圖目錄.............................................................vi
第壹章 緒論........................................................1
第一節 研究背景與動機............................................1
第二節 研究目的..................................................3
第三節 研究架構..................................................4
第四節 研究流程..................................................5
第貳章 文獻探討....................................................6
第一節 國內文獻..................................................6第二節 國外文獻..................................................9
第參章 研究範圍及方法.............................................11
第一節 研究範圍.................................................11
第二節 研究方法.................................................11
第肆章 實證分析...................................................19
第一節 實證樣本與資料處理.......................................19
第二節 定態及單根檢定...........................................20
第三節 共整合檢定...............................................24
第四節 向量誤差修正模型(VECM)..................................24
第伍章 結論與建議.................................................49
第一節 結論.....................................................49
第二節 建議.....................................................50
參考文獻...........................................................51
一、國內文獻
1.吳嘉豐(1997) ,「匯率與股價報酬率及其波動性之關係」,私立淡江大學財務金融學系研究所碩士論文。
2.林俊安(1999),「亞洲風暴中亞太國家匯率變動率對股市波及效果之網狀GARCH 研究」,台灣大學財務金融研究所碩士論文。
3.鄭如芳(2000),「股市、匯市報酬率及其波動性外溢效果分析」,淡江大學國際貿易系碩士論文。
4.方文碩、田志遠(2001),匯率貶值對股票市場的衝擊:雙變量GARCH-M模型,台灣金融財務季刊,第二卷第三期,p99-117。
5.繆燕鴛(2002),「亞太地區貨幣政策與股市報酬之關聯性分析-以向量自我迴歸及共整合模型為例」,中原大學企業管理學系碩士學位論文。
6.高志宏(2003),「台灣、日本、南韓股匯市與美國股市相關性之實證研究-GARCH-in-Mean模式之應用」,東吳大學經濟學系研究所碩士論文。
7.楊啟鈞(2004),「台灣與美國、日本三地股票期現貨市場及外匯市場動態關聯之研究~多變量EC GARCH-M模型之應用」,國立台北大學合作經濟研究所國際企業組碩士論文。
8.林基煌、徐政義(2004),「東亞地區新興市場匯率與股價指數之間關係—金融風暴前後之實證分析」,中華管理學報,第五卷第一期,p23-29。
9.黃柏乙(2004),「歐元匯價與歐洲主要國家股市之關聯性研究」,長庚大學企業管理研究所碩士論文。
10.王冠閔、黃柏農(2004),台灣股、匯市與美國股市關連性探討,台灣經濟預測與政策34卷2期。
11.張簡士煌(2005),「台灣股市與國際股市關聯性之研究」,朝陽科技大學企業管理系碩士論文。
12.劉育任(2006),「外匯市場行為對日本股票市場之衝擊:雙變量GARCH模型之應用」,嶺東科技大學財務金融所之碩士論文。
13.葉惠琦(2015),「台灣股票期貨市場價量關係之實證研究」,國立中正大學財務金融所之碩士論文。
14.洪雅涵(2016),「日圓匯率變動與日本、美國、中國經濟連動性之研究」,嶺東科技大學財務金融所之碩士論文。
15.曾寶慧(2017),「股票市場與外匯市場連動性之研究-以台灣,新加坡,馬來西亞及菲律賓為例」,嶺東科技大學財務金融所之碩士論文。
16.楊浩彥、郭迺鋒、林政勳(2013),「實用財經計量方法:EViews之應用」。
17.經濟部國際貿易局(2018),「中華民國國際貿易發展概況2018-2019」。

二、國外文獻
1.Dickey, D.A. and Fuller, W.A.(1979), “ Likelihood Ratio Statisticsfor autoregressive Time Series with a Unit Root.”Econometrica, 49,1057-1072.
2.Engle, R.F. & Granger, C. W. J.(1987), “Cointegration and Error Correction Representation, Estimation and Testing.”Econometrica, 55,251-76.
3.Baillie, R.T. and T. Bollerslev(1990), “A Multivariate Generalize ARCH Approach to Modeling Risk Premia in Foreign Exchange Market. ” Journal of International Money and Finance,9(3), 309-324.
4.Vincent Bodart, Paul Reding(1999), “ Exchange rate regime, volatility and international correlation on bond and stock markets. ”Journal of International Money and Finance,18(1),133-140.
5.Granger, Hung and Yang(2000)“A bivariate causality between stock prices and exchange rates: evidence from recent Asianflu” .
6.Sheng-Yung Tang(2003), “Price and Volatility Spillovers between Stock Prices and Exchange Rates:Empirical Evidence from the G-7 Countries. ”National Chung Hsing University. working paper,2003.
7.Shamsuddin, A.F.M. and Kim, J.H.(2003) , “Integration and interdependence of stock and foreign exchange markets: an Australian perspective. ”International Financial Markets,Institutions & Money,13, 237-254.
8.Ajayi, R.A. and M. Mougoue(1996) , “On the Dynamic Relation between Stock Prices and Exchange Rates. ”Journal of Financial Research,19,193-207.
9.Abdalla I.S.A and Murinde v.,(1997) , “Exchange Rate and Stock Price Interactions in Emerging Financial Markets:Evidence on India, Korea, Pakistan and the Philippines. ”Applied Financial Economics,1997,Vol,25-35
10.Johansen, S (1991) , “Estimation and Hypotheses in Testing of Cointegration Vector in Gaussian Vector Autoregressive Model. ” Econometrica,59,1551-1580
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