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研究生:洪梓祐
研究生(外文):Zi-You Hong
論文名稱:大盤劇烈波動下之主力券商買賣行為影響力–以台灣50指數成分股為例
論文名稱(外文):The effect of the main brokerage trading behavior under large market volatility:Evidence of constituent stock of TWSE Taiwan 50 Index
指導教授:張巧宜張巧宜引用關係
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺中科技大學
系所名稱:保險金融管理系
學門:商業及管理學門
學類:風險管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2019
畢業學年度:107
語文別:中文
論文頁數:59
中文關鍵詞:主力買賣行為門檻迴歸大盤劇烈波動
外文關鍵詞:Main trading behaviorthreshold regressionmarket volatility
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本研究是以2014 年7 月至2018 年6 月之982 個交易日為研究期間, 採用台灣50 指數成分股為研究對象, 以券商分點每日之淨部位比率前十五家為主力券商,並以兩種主力券商買賣行為來探討其對股價報酬之影響力,研究過程並納入股價淨值比、貨幣供給額變動率、消費者物價指數、利率變動率、匯率變動率、市場風險溢酬、規模因子、市值因子作為其控制變數, 研究模型採用最小平方法(傳統回歸)及門檻迴歸進行研究, 其實證結果如下:
一、 主力券商近一日大買之主題下, 具顯著之樣本組合在預設大盤情境下呈現結果與預期相符, 前期主要變數對當期股價報酬率之係數多為正數, 表示前期主力券商行為對股價報酬率具有超漲抗跌效果; 主力券商近五日越買越多之主題下, 具顯著之樣本組合在預設大盤行情下呈現結果與預期相符, 表示前期主力券商行為之虛擬變數對股價報酬率具有超漲抗跌效果。
二、 門檻迴歸分析兩種不同主力買賣行為, 發現主力近一日買賣行為在下門檻區間為0.394%時,前期主要變數對當期股票報酬率呈現正向關係,而上門檻區間則為0.273%時,前期主要變數對當期股票報酬率呈現負向關係; 主力近五日越買越多主題在下門檻區間為0.126%時,前期主要虛擬變數對當期股票報酬率呈現負向關係,而在上門檻區間為-0.153%時,前期主要虛擬變數對當期股票報酬率亦呈現負向關係。
The study used the data of Taiwan 50 Index const ituents from July 2014 to June 2018, and the trading data of main top 15 brokerage branches to discuss the influence of trading behaviors of the main brokerage. Including the price-book ratio, the money supply rate, consumer price index, interest rate, exchange rate, risk premium, size effect, value effect as control variables, the results show: The level of concentration, the larger the effect to stock return.
Besides, the threshold regression model help us to find in threshold of market return, 0.394% and 0.273%. When market return are more than 0.394% or less than, the above effect is obvious.
中文摘要 ................................................................................................... i
英文摘要 .................................................................................................. ii
目次 .......................................................................................................... iii
表目次.......................................................................................................vi
圖目次...................................................................................................... vii
第一章 緒論 ............................................................................................. 1
第一節 研究背景與研究動機 .................................................................. 1
第二節 研究目的 ................................................................................... 3
第三節 研究架構 ................................................................................... 4
第二章 文獻探討 .................................................................................... 5
第一節 主力行為對股價報酬率之影響 .................................................... 5
第二節 其他影響股價報酬率之經濟變數 ................................................. 7
2-2-1 股價淨值比之相關文獻 ................................................................ 7
2-2-1-1 國外相關文獻............................................................................ 7
2-2-1-2 國內相關文獻............................................................................ 7
第三節 其他影響股價報酬率之總體變數 ................................................. 9
2-3-1 利率變動率之相關文獻 ................................................................ 9
2-3-1-1 國外相關文獻............................................................................ 9
2-3-1-2 國內相關文獻...........................................................................10
2-3-2 匯率變動率之相關文獻 ...............................................................12
2-3-2-1 國外相關文獻...........................................................................12
2-3-2-2 國內相關文獻...........................................................................13
2-3-3 消費者物價指數之相關文獻 ........................................................14
2-3-3-1 國外相關文獻...........................................................................14
2-3-3-2 國內相關文獻...........................................................................16
2-3-4 貨幣供給額變動率之相關文獻 .....................................................17
2-3-4-1 國外相關文獻...........................................................................17
2-3-4-2 國內相關文獻...........................................................................18
第四節 研究假說 ....................................................................................20
第三章 研究方法 ...................................................................................21
第一節 研究樣本與資料來源 .................................................................21
3-1-1 研究期間 .....................................................................................21
3-1-2 資料來源 .....................................................................................22
3-1-3 樣本選取 .....................................................................................22
第二節 研究變數之定義 ........................................................................23
3-2-1 股票報酬率(RET) ........................................................................23
3-2-2 主力券商(MB) .............................................................................23
3-2-3 股價淨值比(PB) ......................................................................25
3-2-4 利率( IR) .................................................................................26
3-2-5 匯率(ER) ................................................................................26
3-2-6 消費者物價指數( CPI) .............................................................26
3-2-7 貨幣供給(MS) .........................................................................26
3-2-8 市場風險溢酬(Rm-Rf) .............................................................27
3-2-9 規模因子( SMB) 、市值因子(HML) ......................................27
第三節 研究迴歸模型 ............................................................................29
第四章 實證結果與分析 .......................................................................32
第一節 變數之敘述統計 ........................................................................32
第二節 台灣50 指數成分股之實證結果 .................................................34
第三節 具顯著之實證結果 .....................................................................41
第四節 門檻迴歸是否具顯著差異 ..........................................................51
第五章 結論與建議 ...............................................................................52
第一節 結論 ...........................................................................................52
第二節 研究建議與研究限制 ..................................................................54
5-2-1 研究建議 .....................................................................................54
5-2-2 研究限制 .....................................................................................54
參考文獻 .................................................................................................56
一、 中文部分
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二、 英文部分
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