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研究生:蔡錦川
研究生(外文):Chin-Chuan Tsai
論文名稱:以動態投資策略搭配多元資產配置之模擬分析與投資績效探討
論文名稱(外文):A Simulation Analysis on Investment Performance of Dynamic Investment Strategy with Multiple Asset Allocation
指導教授:郭瑞祥郭瑞祥引用關係李存修李存修引用關係
指導教授(外文):Ruey-Shan GuoTsun-Siou Lee
口試委員:陳業寧
口試委員(外文):Yeh-Ning Chen
口試日期:2019-07-23
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺灣大學
系所名稱:商學組
學門:商業及管理學門
學類:一般商業學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2019
畢業學年度:107
語文別:中文
論文頁數:67
中文關鍵詞:投資組合理論資產配置效率前緣市場指數
DOI:10.6342/NTU201902253
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本研究以投資組合理論為根據,先挑選出具代表性的知名指數(Index)來代表不同類型屬性的資產標的,依據「均值-變異數(Mean-Variance, M-V)」投資組合模型,計算出各資產標的最佳配置比例,架構出效率多元資產組合配置後,再利用六種不同的投資策略進行各個投資策略的模擬回測,期間涵蓋2007年~2016年共十年,探討並分析比較六種投資策略在此期間的報酬績效與波動風險,期望能找出較佳投資效率效及較低波動風險的投資策略。
研究證實,同時納入:成熟國家股票、新興國家股票、政府長期公債、貴金屬商品,組成多元資產配置,並選定具有最高的夏普比值的目標預期收益的資產配置比例做為投資組合,可顯著地降低投資組合的波動風險。
本研究擬定六種投資策略,包括:1.單筆投資、2.定期定額、3.定期不定額逢低加碼、4.定期不定額逢低加碼且+10%停利、5.定期不定額逢低加碼且+20%停利、6.定期不定額逢低加碼且+30%停利。研究結果顯示,六種投資策略用於各單一資產項目的模擬測試時,定期不定額逢低加碼並適度停利的策略可提高投資的年化內部報酬率(IRR)及降低投資的年化標準差,故可較前三種策略有更好的投資績效。另,六種投資策略用於效率投資組合的模擬測試時,即使透過納入低相關性的資產類別到投資組合內已大幅地降低投資組合的標準差,但透過定期不定額逢低加碼+停利的投資策略,還可以再進一步將標準差降至更低。故適度停利的策略同樣可提高效率投資組合的年化內部報酬率及降低投資的年化標準差,也較前三種投資策略有更好的投資績效。
Based on Modern Portfolio Theory, this study first selects a representative index to represent the asset targets of different types of attributes, and calculates each according to the “Mean-Variance (MV)” portfolio model. The optimal allocation ratio of the asset target, after the efficiency of the multi-asset portfolio configuration, the different investment strategies are used to carry out the simulation back test of each investment strategy. The period covers a total of ten years from 2007 to 2016, and the various investment strategies are discussed and analyzed. Remuneration performance and volatility risk during this period, we hope to find an investment strategy with better investment efficiency and lower volatility risk.
The results of the study show that the strategy of Incremental Unfixed Capital Investment and moderately stopping the profit can increase the annualized internal rate of return (IRR) of the investment and reduce the annualized standard deviation of the investment, therefore, it is possible to have better investment performance than the three investment strategies of single investment, regular quota or regular variable but not stop.
誌 謝 ........................................................................................................................ iii
中文摘要 ...................................................................................................................... iv
THESIS ABSTRACT .................................................................................................... v
目 錄 .......................................................................................................................... vi
圖目錄 ........................................................................................................................ viii
表目錄 .......................................................................................................................... ix
第一章 緒 論 .......................................................................................................... 1
第一節、 研究背景與動機 .................................................................................................. 1
第二節、 研究目的 .............................................................................................................. 2
第三節、 研究期間及對象 .................................................................................................. 3
第四節、 論文架構 .............................................................................................................. 3
第二章 理論探討與文獻回顧 .................................................................................. 5
第一節、 投資績效衡量指標 .............................................................................................. 5
第二節、 資產配置與投資組合理論 .................................................................................. 8
第三節、 資產配置與投資組合相關文獻回顧 ................................................................ 12
第四節、 投資策略相關文獻回顧 .................................................................................... 13
第三章 研究方法 .................................................................................................... 15
第一節、 歷史資料回流測試 ............................................................................................ 15
第二節、 市場指數(Market Indexes)介紹 ........................................................................ 15
第三節、 指數型共同基金與 ETF 介紹........................................................................... 16
第四節、 市場指數選定 .................................................................................................... 17
第五節、 指數數據資料來源 ............................................................................................ 20
第四章 模擬結果與分析 ........................................................................................ 23
第一節、 指數數據資料初步分析 .................................................................................... 23
第二節、 計算資產間的共變異數與相關係數 ................................................................ 25
第三節、 計算等權重配置投資組合的報酬及風險 ........................................................ 27
第四節、 計算效率前緣投資組合的配置權重 ................................................................ 28
第六節、 投資策略說明 .................................................................................................... 34
第七節、 投資策略用於個別資產項目的結果分析與績效評估 .................................... 39
第八節、 投資策略用於效率投資組合的結果分析與績效評估 .................................... 52
第五章 結論與建議 ................................................................................................ 55
第一節、 研究結論 ............................................................................................................ 55
第二節、 未來研究建議 .................................................................................................... 57
參考文獻 ..................................................................................................................... 59
附錄一 標普道瓊指數有限公司 ............................................................................... 61
附錄二 摩根史坦利國際資本公司 ........................................................................... 65
一、中文文獻
1.杜達光譯,2009,哈佛耶魯教你一輩子的理財規劃(初版),台北市:財信出版。Mebane T. Faber, Eric W. Richardson. 2009. The Ivy Portfolio: How to Invest Like the Top Endowments and Avoid Bear Markets. USA: WILEY press.
2.何曉芳,2008,共同基金定期定額策略與總額投資策略績效之研究,國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
3.邱顯比,2010,基金理財的六堂課(完整修訂版),台北市:天下文化。
4.林碧惠,2005,景氣循環與共同基金投資組合之研究,佛光人文社會學院經濟學研究所碩士論文。
5.高子敬,1992,國際投資組合的避險與投資策略(以太平洋盆地國家為例),台灣大學財務金融研究所碩士論文。
6.陳子平,2012,共同基金效率投資法績效之探討,東吳大學國際經營與貿易學系碩士在職專班碩士論文。
7.藍惠玲,2005,共同基金投資組合風險與報酬衡量,佛光人文社會學院經濟學研究所碩士論文。
8.羅章賢,2012,技術分析在全球資產配置之實證-以指數型基金為例,國立臺北大學統計學系碩士論文。
9.蘇鵬元, 2008,金融海嘯:雷曼兄弟破產啟示錄,商業周刊,1087期:102-106。
二、英文文獻
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QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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