臺灣博碩士論文加值系統

台灣是屬於一個小型開放的經濟體，對外貿易依存度極高，在經濟自由化、國際化的政策下，國內的股票市埸不再是區堿性的股票市埸，而是成為一個開放的國際市埸。因此外匯市埸與股票市埸的關係更加密切， 匯率的波動是否會影響股價報酬，抑或股價的表現是否吸引外資匯入，進而改變匯率，兩者之間的連動就成為本文的研究目的。本研究ADF檢定結果可以觀察到，所有未差分之原始序列資料，一旦在無截距且無時間趨勢的模式下，幾乎會無法拒絕虛無假設，即存在單根，時間序列資料非定態；當所有變數在經過一階差分後，不論何種型態，在1%的顯著水準下，均可拒絕虛無假設。顯示經過差分後這些變數皆為定態之I(1)時間序列。Granger 因果檢定；檢定結果發現，匯率波動除了與加權股價指數間為雙向因果關係外，對於大部分的類股亦存在雙向因果關係；至於在不存在雙向因果關係的類股，匯率波動依然是領先指標，亦即匯率會影響上述個股之股價表現，可是上述各業類股表現則無法影響匯率的走勢。仔細探討其關聯，可能是上述各業較為偏向內需型產業，因此內需型產業的績效利潤表現，無法對匯率有決定性的影響。

Taiwan is a small and open economy, foreign trade dependence is very high, under the policy of economic liberalization and internationalization, the domestic stock market is no longer a regional stock market, but an open international market. Therefore, the relationship between foreign exchange market and stock market is more closely related, whether exchange rate fluctuations affect the exchange rate compensation, or whether the performance of the stock price will attract foreign investment, and thus change the exchange rate, the correlation between the two become the research purpose of this thesis . The results of the ADF verification in this study can observe that once all the raw sequence data without difference slots can hardly reject the hypothesis that there is a single root, and when all variables are subject to a first-order differential, no pattern is available. At a significant level of 1%, hypothesis can be rejected. Shows that after the differential, these variables are all fixed I(1) time series. The Results of Granger''s cause and effect, the results of the inspection found that exchange rate fluctuations, in addition to a two-way causal relationship with the stock price index, also have a two-way causal relationship for most stocks, and in the case of stocks where there is no two-way causal relationship, exchange rate fluctuations remain the leading index. That is, the exchange rate will affect the stock prices , but the performance of the above-mentioned industrial stocks can not affect the trend of exchange rates. A careful discussion of its concerns may be that the above-mentioned industries are more biased towards domestic demand-oriented industries, so the performance of domestic demand-oriented industries can not have a decisive impact on the exchange rate.

中文摘要 I
英文摘要 II
誌謝 III
目錄 IV
圖表次 VI
第壹章 緒論 1
1.1 研究背景與動機 1
1.2 研究目的 2
1.3 研究架構 2
第貳章 文獻回顧 5
2.1 匯率波動的相關研究 5
2.1.1 對總體經濟變數之影響 5
2.1.2 匯率波動與股價報酬關係 7
2.2 因果關係檢定之相關研究 9
2.2.1 總體經濟相關 10
2.2.2 貨幣相關 16
2.2.3 匯率相關 18
第參章 研究方法 23
3.1 單根檢定 23
3.1.1 極限分配 23
3.1.2 AR模型中的單根檢定 24
3.1.3 一般模型的單根檢定 25
3.2 因果關係檢定 27
第肆章 實證結果與分析 31
4.1 研究對象及變數資料來源 31
4.2 單根檢定分析 38
4.2.1 新台幣兌美元匯率單根檢定 38
4.2.2 加權股價指數單根檢定 39
4.2.3 水泥工業類股指數單根檢定 39
4.2.4 食品工業類股指數單根檢定 40
4.2.5 塑膠工業類股指數單根檢定 41
4.2.6 紡織纖維類股指數單根檢定 41
4.2.7 電機機械類股指數單根檢定 42
4.2.8 電器電纜類股指數單根檢定 43
4.2.9 造紙工業類股指數單根檢定 44
4.2.10 鋼鐵工業類股指數單根檢定 44
4.2.11 電子類股指數單根檢定 45
4.2.12 汽車工業類股指數單根檢定 46
4.2.13 建材營造類股指數單根檢定 46
4.2.14 航運業類股指數單根檢定 47
4.2.15 觀光事業類股指數單根檢定 48
4.2.16 金融保險類股指數單根檢定 48
4.2.17 貿易百貨類股指數單根檢定 49
4.3 因果關係檢定 50
第伍章 結論 53
參考文獻 55
圖 表 次
表4-1 變數基本統計量 31
圖4-1 匯率趨勢圖 33
圖4-2 加權股價指數趨勢圖 33
圖4-3 水泥工業指數趨勢圖 33
圖4-4 食品工業指數趨勢圖 34
圖4-5 塑膠工業指數趨勢圖 34
圖4-6 紡織纖維指數趨勢圖 34
圖4-7 電機機械指數趨勢圖 35
圖4-8 電器電纜指數趨勢圖 35
圖4-9 造紙工業指數趨勢圖 35
圖4-10 鋼鐵工業指數趨勢圖 36
圖4-11 電子類指數趨勢圖 36
圖4-12 汽車工業指數趨勢圖 36
圖4-13 建材營造指數趨勢圖 37
圖4-14 航運業指數趨勢圖 37
圖4-15 觀光事業指數趨勢圖 37
圖4-16 金融保險指數趨勢圖 38
圖4-17 貿易百貨業指數趨勢圖 38
表4-2 因果關係檢定結果 52

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