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研究生:張簡孟婷
研究生(外文):Chang Chien,Meng-Ting
論文名稱:價值型選股法運用在台灣股市之實證研究
論文名稱(外文):An Empirical Study of Value Investment Strategy in Taiwan Stock Market
指導教授:吳明政吳明政引用關係
指導教授(外文):Wu, Ming-Cheng
口試委員:紀信義林士貴吳明政林逸程
口試委員(外文):Chi, Hsin-YiLin, Shih-KueiWu, Ming-ChengLin, I-Cheng
口試日期:2020-06-19
學位類別:碩士
校院名稱:國立彰化師範大學
系所名稱:財務金融技術學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2020
畢業學年度:108
語文別:中文
論文頁數:48
中文關鍵詞:價值型投資葛拉漢巴菲特葛林布雷
外文關鍵詞:Value investmentGrahamBuffettGreenblatt
相關次數:
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本研究以葛拉漢提出的「價值型投資法」為理論基礎,而葛林布雷整合了葛拉漢的物超所值,與巴菲特的物美價廉特質,設計了「資本報酬率」與「盈餘報酬率」組成神奇公式。在這三位名家價值型選股法中,究竟哪個學派運用在台股上能獲取較多的超額報酬,是本研究想要探討的議題。研究結果如下:
一、 持有一段期間的績效表現,三位名家持有期間的報酬率除了葛拉漢的第一年外,其餘皆優於大盤,因此可以說明三位名家的投資法皆適用於台股。持有一年的報酬率以巴菲特投資法較高。另外,持有三年及五年的期間,都是以葛林布雷神奇公式的投資組合報酬率最高。葛拉漢的投資法可以看出,當持有期間越久則報酬率也越高,由此可見價值型投資法適合長期持有,勝於短線操作。
二、 投資組合的波動性,葛林布雷投資法較穩健,算是比較安全的投資法則。
三、 依產業別來看,三位價值型投資法名家的選股,以建材營造與電子零組件產業的投資組合較多。

關鍵字:價值型投資、葛拉漢、巴菲特、葛林布雷
The study is based on “Value Investing” by Graham. Greenblatt combined Graham and Buffett’s investing method, and designed a magic formula, including “Return on Capital” and “Earning Yield”. We desire to know which portfolio of the three famous investors would beat the market index in Taiwan stock market.
The empirical results are as follows:
1. The result shows that if the stock is held for a period, except for Graham’s first holding year, the rate of return of all of the three investors’ portfolios are better than the market. Therefore, the value investment method applies to Taiwan stock market. In addition, if the stock is held for three and five years, magic formula portfolio by Greenblatt has a better rate of return. From the investment of Graham, we can know that the longer you hold the stock, the higher the return. This shows that value investment is suitable for longer holding period than short-term trading.
2. As for the volatility of portfolio, Greenblatt’s investment method is steadier and safer.
3. Regarding types of industry, the three famous investors prefer building materials and construction industry, and electronic components manufacturing industry.

Keyword:Value investment、Graham、Buffett、Greenblatt
目錄
摘要 I
ABSTRACT II
謝誌 IV
目錄 Ⅴ
圖目錄 Ⅶ
表目錄 Ⅷ
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究流程 3
第貳章 文獻探討 4
第一節 價值型投資 4
第二節 班傑明.葛拉漢防禦價值型投資法 6
第三節 華倫.巴菲特企業投資法 7
第四節 喬伊.葛林布雷神奇公式投資法 9
第五節 小結 9
第參章 研究方法 10
第一節樣本資料來源與篩選 10
第二節名詞介紹 10
第三節選股指標說明 11
第肆章 實證結果與分析 18
第一節 基本敘述統計 21
第二節 葛拉漢-防禦價值型投資法與大盤指數之績效比較 24
第三節 巴菲特-企業投資法與大盤指數之績效比較 26
第四節 葛林布雷-神奇公式與大盤指數之績效比較 27
第五節 各名家價值投資法與產業別探討 29
第伍章結論與建議 33
第一節 研究結論 33
第二節 研究建議 37
參考文獻 38
附錄 40
1. 丁惠民(譯)(2017)。Joel Greenblatt著。不買飆股,年均獲利40%(The Big Secret for the Small Investor:A New Route to Long-Term Investment Success)。台北:大是文化出版。
2. 王雍智,張澤,戴宏廩(2011)。風格投資-台灣股市的實證。東海管理評論,第十三卷第一期:1-46頁。
3. 李雅璇(2013)。以巴菲特選股模式建構基本面投資組合:在台股之實證研究。國立中央大學財務金融研究所碩士論文。
4. 洪瑞泰(2004)。巴菲特選股魔法書。台北:智富出版社。
5. 陳思瑋(2016)。葛林布雷投資策略在台灣股市之實證研究。中華大學企業管理學系碩士論文。
6. 高惠娟,王澤維,陳建葦(2013)。 價值型投資策略之探討--以本益比、市價淨值比、市價銷貨比為例。嶺東學報,第34期:1-35頁。
7. 孫慶龍(2014)。從財報分析,發現年年賺40%的神奇公式(2)。孫慶龍的投資部落格。取自https://luckylong.pixnet.net/blog/post/55428750
8. 黃元裕(2003)。價值投資法於台灣股市之運用。國立交通大學管理科學學程碩士論文。
9. 黃國彰(2007)。各項選股指標於台灣股票市場的實用性探討--應用對象與應用時機之研究。國立臺灣大學國際企業研究所碩士論文。
10. 齊克用(譯)(2016)。Benjamin Graham著。智慧型股票 投資人(The intelligent investor:the definitive book on value investing)。台北:寰宇出版。
11. 劉真如(譯)(2007)。Joel Greenblatt著。打敗大盤的獲利公式(The Little Book that Beats the Market)。台北:商周出版。
12. 蔡惠華(2016)。運用價值型選股模式建構投資組合:在台股之實證研究。國立彰化師範大學財務金融研究所碩士論文。
13. 謝賢蓉(2016)。投資組合選股法之報酬率比較。南台科技大學企業管理研究所碩士論文。
14. 蘇柏勳,謝邦昌(2018)。蘇葛林布雷投資策略搭配停利停損機制在台灣股市之優化實證研究。數據分析,第13卷第6期:151-182頁。
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