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研究生:黃世光
研究生(外文):HUANG, SHIH-KUANG
論文名稱:產業及規模效應對公司債發行前後績效之影響
論文名稱(外文):The Impacts of Business Operational Indexes on Stock Returns for Taiwan Financial Holding Companies
指導教授:古永嘉古永嘉引用關係
指導教授(外文):GOO,YEONG-GIA
口試委員:羅宗敏王俊人古永嘉
口試委員(外文):LO,CHUNG-MINWANG,JUN-RENGOO,YEONG-GIA
口試日期:2020-05-09
學位類別:碩士
校院名稱:國立臺北大學
系所名稱:企業管理學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:企業管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2020
畢業學年度:108
語文別:中文
論文頁數:67
中文關鍵詞:普通公司債可轉換公司債財務指標
外文關鍵詞:Corporate bondConvertible bondFinancial indicatorANOVA analysis
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一般而言,企業常用的籌資來源可分為現金增資、銀行企業融資及舉債。雖銀行借款資金調度運用彈性較大,並可依資金長短需求進行貸款或發行票券,但銀行會視企業的財務狀況,適時調整放款額度及利率,對企業而言增加不確定性之籌資風險。而普通股現金增資雖沒有額外利息費用,但股本膨脹速度較快,將直接稀釋每股獲利,對原股東經營權穩定造成影響。企業可選擇發行普通公司債,鎖定中長期穩定的資金來源及利息費用,公司也容易評估未來營運風險與概況,而每股盈餘則完全沒有被稀釋之顧慮。如發行轉換公司債,因較普通公司債低的票面利率,可以減低企業資金募集成本;另外,可轉換公司債的轉換價格需高於定價時的普通股市價,可延緩股權稀釋的時點,有利於改善現金增資股本膨脹速度過快之缺點。

本研究將透過三因子變異數及事後檢定Duncan法之統計檢定,探討不同產業及規模效應分別對普通公司債及轉換公司債發行前後之財務指標變化之影響。實證研究結果如下:
一、 企業發行普通公司債,研究發現,1. 資訊電子業:大規模企業在每股盈餘(EPS)事件後三年較大規模事件前三年有顯著效果外,其餘皆不顯著;小規模企業所有財務指標事件前三年與後三年皆無顯著效果。2. 其他行業:不論規模大小企業,所有財務指標事件前三年與後三年皆無顯著效果。
二、 企業發行可轉換公司債,研究發現,1. 資訊電子業:大規模企業除在股價淨值比(PB) 事件前三年與後三年無顯著效果外,其餘財務指標大規模事件前三年皆較後三年有顯著效果;小規模企業在每股盈餘(EPS)事件前三年與後三年無顯著效果,股價淨值比(PB)在事件後三年較前三年有顯著效果,其餘財務指標事件前三年較後三年有顯著效果。2. 其他行業:大規模事件除在每股盈餘(EPS) 事件前三年與後三年無顯著效果外,其餘財務指標大規模事件前三年皆較後三年有顯著效果;規模小企業所有財務指標事件前三年與後三年皆無顯著效果。

Generally, a firm could raise capital by using seasoned equity offering, bank loan or debt financing. Althouth bank loan could have better capital flexibility and could adjust loan amount and interest rates, it might increase the uncertainty of financing risk. On the other hand, the issuance of seasoned equity does not have interest burden, but it would dilute earnings per share and harm the stability of franchise owership. To avoid above issues, a firm could issue general or convertible bonds to obtain long-term financing stability, to reduce interest expenses and to avoid the dilution of EPS if the convertion price is above the actual stock price. The intent of this study is to compare the financial performance before and after the issuances of general or convertible bonds by controlling the industrial and scale effects. The three-way ANOVA model with Duncan pairwise comparison are estimated and tested. The empirical findings are as foloows:
1. After the issuance of general bond, the large-scale information electronics firms (IEFs) have improved EPS performance after bond issaunce.
2. After the issuance of convertible bond, the large-scale IEFs have improved in all financial indices except for price-book ratio; the small-scale IEFs have improved in price-book ratio. The large-scale non-IEFs have improved in all financial indices except for EPS.

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 3
第三節 論文章節架構說明 4
第二章 文獻探討 5
第一節 公司債之相關文獻 5
第二節 可轉換公司債之相關文獻 8
第三節 規模效應與財務指標之相關文獻 10
第三章 研究方法 15
第一節 研究架構 15
第二節 研究範圍 17
第三節 變數定義 18
第四節 資料分析方法 20
第四章 實證分析 23
第一節 樣本與變數敘述統計 23
第二節 ANOVA三因子 變異數分析 25
第三節 Duncan之群組平均值比較分析 32
第五章 結論與建議 43
第一節 結論 43
第二節 管理意涵 45
第三節 後續研究建議 46
參考文獻 47
附錄 50

一、中文部份
方淑莉(1990) 。公司規模、本益比與股票報酬之研究。未出版碩士論文,東海企管所碩士。
沈明來(2011)。統計分析與SAS應用。九州圖書出版社。
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林天中(1998)。台灣股票市場三因子:系統風險、公司規模及淨值市價比實證研究。國立清華大學經濟學系碩士論文。
林欣和、洪福彬、陳君達與陳達新(2008)。可轉換公司債發行動機-連續融資假說之實證。經濟與管理論叢,4(2),頁229-250。
胡玉雪(1994)。本益比、淨值市價比及公司規模對股票報酬之影響─相似無關迴歸法之運用,台灣大學商學研究所未出版之碩士論文。
許美滿、吳壽山、鍾惠民與林怡群(2004)。控制股東代理問題對公司價值之影響與舉債之監督效果分析。會計與公司治理,1(2),頁67-90.
陳伊婷(2010)。台灣企業發行可轉換公司債融資動機之研究-實質選擇權觀點,輔仁大學金融研究所碩士論文。
楊踐為(1996)。公司規模與一月效應之探討。台灣經濟金融月刊。
郭明錫(1989)。套利理論應用於規模效應之硏究: 台灣地區股票上市公司之實證,國立台灣大學商學研究所碩士論文。
劉維琪、高孔廉與李春旺(1989)。股價行為與規模效應-台灣股票市場實証研究。管理評論,8,pp.99-121。
劉秉龍(2002)。成長型與價值型投資策略之實證分析,靜宜大學企業管理研究所未出版之碩士論文。
劉量海(2011)。國內企業發行可轉換公司債宣告效果之實證研究,國立臺北大學國際財務金融碩士在職專班。

劉雅涵(2018)。生技醫療產業實施員工獎酬制度對收益力、成長力及智慧資本力之影響,國立臺北大學企業管理學系碩士論文。
簡志鴻(2014)。可轉換公司債發行時資訊之資訊效果之研究,輔仁大學金融與國際企業學系碩士論文。

二、英文部份
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電子全文 電子全文(網際網路公開日期:20250715)
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