本研究主要探討公司治理、機構投資人與公司投資之關聯性，以及公司治理與機構投資人等變數是否會增強對公司價值之影響，並有以下之重要發現：首先，董監持股比率及經理人持股比率愈高，且董監質押比率愈低時，因本身與公司利益相關，會發揮較完善的監督效果，有助於提升公司價值。 其次，投資對公司價值有顯著負向影響，可能由於研發及資本支出需要時間及大量的資金流出及市場的不確定性等因素所致，當公司治理較佳時，則能降低此負面影響進而提升公司價值。最後，外資持股比率較高不僅有助於提升公司價值，且能增強研發支出對公司價值之正向影響，然而外資亦增強資本支出之負向影響；投信持股比率愈高雖有助於提升公司價值，由於投資需經長時間驗證，反而增強投資對公司價值的負向影響。結果顯示機構投資人較在意短期獲利，不喜好公司進行長期性的資本支出。

This study focuses on the relationship between corporate governance, institutional investors and corporate investment, and whether corporate governance and institutional investors will increase the impact on company value, with the following important findings: First, the higher the shareholding ratio of the directors and the shareholding ratio of the managers, and the lower the pledge ratio of the directors and supervisors, the more effective the supervisory effect will be, which will help to enhance the company's value. Secondly, investment has a significant negative impact on the company's value. It may be due to factors such as the time required for R&D and capital expenditure, and the large amount of capital outflows and market uncertainty. When corporate governance is better, it can reduce this negative impact. Increase company value. Finally, a higher foreign shareholding ratio not only helps to enhance the company's value, but also enhances the positive impact of R&D expenditure on the company's value. However, foreign capital also enhances the negative impact of capital expenditure. The higher the ratio of credit to shareholding, although it helps to enhance the company's value, because the investment needs to be verified for a long time, but the investment has a negative impact on the company's value. The results show that institutional investors are more concerned about short-term gains and do not like the company's long-term capital expenditures.

目錄
第一章 緒論 6
第一節、研究背景與動機 6
第二節、研究目的 8
第三節、研究流程 9
第四節、研究架構 10
第二章 文獻探討 11
第一節、公司治理、機構投資人與公司投資 11
第二節、公司投資與公司績效 13
第三節、公司治理、機構投資人與公司績效 15
第三章 研究假說與方法 17
第一節、研究資料與變數 17
第二節、研究假說 22
第三節、研究方法 27
第四節、研究模型 32
第四章 實證結果與分析 33
第一節、敘述統計量 33
第二節、共線性結果統計量 35
第三節、公司投資前後之財務績效對比 36
第四節、多元迴歸模型分析 37
第五節、橫斷面與時間序列合併資料模型分析（Panel Data Model） 44
第五章 結論 52
第一節、研究結論 52
第二節、投資與管理意涵 53
第三節、研究限制與建議 54
參考文獻 55

表目錄

表4-1 敘述統計表 33
表4-2 VIF表 35
表4-3 Tobin’s Q 平均數檢定結果 36
表4-4 Tobin’s Q 變異數檢定結果 36
表4-5公司治理、機構投資人及財報變數對研究發展費用率之影響 38
表4-6公司治理、機構投資人及財報變數對資本支出費用率之影響 39
表4-7投資、公司治理、機構投資人及財報變數對公司價值之影響 41
表4-8公司治理、機構投資人、財報變數及投資交乘項對公司價值之影響 43
表4-9公司治理、機構投資人及財報變數對研究發展費用之影響 45
表4-10公司治理、機構投資人及財報變數對資本支出之影響 46
表4-11公司治理、公司投資、機構投資人及財報變數對公司價值之影響 48
表4-12公司治理、機構投資人與研究發展費用交乘項對公司價值之影響 50
表4-13公司治理、機構投資人與資本支出交乘項對公司價值之影響 51

 
圖目錄

圖 1-1 研究流程圖 9

中文部分
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