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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:劉宗儒
研究生(外文):LIU,TSUNG-JU
論文名稱:外資交易行為對台灣匯市、股市、期貨與選擇權市場之影響
論文名稱(外文):The Impact of Foreign Investments on Taiwan's Foreign Exchange, Stock, Futures, and Option Markets
指導教授:黃寶玉黃寶玉引用關係
指導教授(外文):HUANG,PAO-YU
口試委員:倪衍森廖幼如
口試委員(外文):NI,YEN-SENLIAO,YU-LU
口試日期:2020-06-05
學位類別:碩士
校院名稱:東吳大學
系所名稱:國際經營與貿易學系
學門:商業及管理學門
學類:貿易學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2020
畢業學年度:108
語文別:中文
論文頁數:55
中文關鍵詞:外資VAR發行量加權股價指數台指期貨台幣對美元匯率變動率
外文關鍵詞:Foreign FapitalVARissue weighted stock price indexTaiwan index futuresexchange rate of exchange rate between Taiwan dollar and US dollar
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本研究以外資對台灣交易行為為主要研究對象,探討外資交易行為與台灣匯市、股市、期貨與選擇權市場之關聯性,並一併探討股市、期貨及匯率報酬率之交互影響,經由向量自我迴歸模型(VAR Models)之Granger因果關係檢定,獲致以下重要發現:其一、外資在台指期貨市場的交易量會帶動台灣股票市場價格的走勢,進而影響加權指數報酬率;而期貨市場的交易行為中,外資台指期貨多空未平倉合約量淨額有著領先台指期貨市場的報酬率。其二、外資在台灣期貨及選擇權之間的交易行為具有連動性,期貨領先選擇權,且外資對台灣期貨市場的選擇權交易是以空方居多,推估如此的交易行為是以避險為主要目的。其三、外資在現貨與期貨、期貨與選擇權之間的交易行為具有連動關係,現貨領先期貨,期貨與選擇權具有雙向回饋關係。其四、匯率對台指現貨及台指期貨間存在連動性,匯率的變動會迅速影響台指現貨及期貨市場,但台指現貨及期貨仍無法解釋匯率變動的原因。
This study takes foreign investment in Taiwan's trading behavior as the main research object, explores the relationship between foreign trading behavior and Taiwan's foreign exchange, stock, futures and option markets, and discusses the interaction between the returns of the stock, futures, and foreign exchange variables through the Granger Causality test of the VAR Models, the following important findings were obtained: First, the amount of foreign investment in the Taiwan Index futures market will drive the trend of the Taiwan stock market price, which will affect the weighted index return rate, while the futures market ’s In the trading behavior, the net long and short open contract volume of foreign-funded Taiwan index futures has the leading rate of return for the Taiwan index futures market. Second, foreign exchange transactions in Taiwan ’s futures and options are interlinked, with futures leading the option, and foreign option trading in the Taiwan futures market is dominated by short positions. It is estimated that such trading behavior is to hedge for the main purpose. Third, foreign investment has a linked relationship between spot and futures, and futures and options. Spot leads futures, and futures and options have a two-way feedback relationship. Fourth, the exchange rate is linked to the spot and futures of the Taiwan Index. Changes in the exchange rate will quickly affect the spot and futures markets of the Taiwan Index, but the spot and futures of the Taiwan Index still cannot explain the reasons for the exchange rate changes.
第一章 緒論 1
第一節、研究背景與動機 1
第三節、研究流程 4
第四節、研究架構 5
第二章 文獻探討 6
第一節、外資與匯市 6
第二節、外資與股市 8
第三節、外資、期貨與選擇權市場 13
第三章 研究方法 15
第一節、研究資料與變數 15
第二節、研究方法 17
第四章 實證結果與分析 20
第一節、敘述統計量 20
第二節、單根檢定 21
第三節、向量自我迴歸模型結果(VAR Models) 23
第五章 結論 43
第一節、研究結論 43
第二節、投資與管理意涵 45
第三節、研究限制與建議 45

1.方文碩、田志遠(2001),「匯率貶值對股票市場的衝擊—雙變量GARCH-M模型」,台灣金融財務季刊,2(3),頁99-117。
2.周偉康,「外資台指期未平倉量對台指期之影響」,國立臺灣大學社會科學院經濟學研究所碩士論文
3.林福來、陳玉芬、白凱任(2012),「以滾動因果檢定法探討外資交易與股、匯市之動態關係」,台灣金融財務季刊,13(4),頁79-105。
4.張裕任,吳琮璠、王泰昌(2012),「影響外資持股偏好因素之探討:安全性及資訊不對稱」,證券市場發展季刊,24(1),頁1-44。
5.姜淑美,鄭婉秀、邱建良(2003),「外資交易行為、股市及匯市動態關係之研究」,風險管理學報,5(1),頁45-64。
6.許溪南、徐守德、郭玟秀、鄭麗慧(2007),「外資介入對台股指數與指數期貨正逆價差之影響」,經濟研究,43(1),頁65-91。
7.陳文忠(2012),「外資買賣超對台灣股市及匯市影響之研究」,國立中興大學高階經理人碩士在職專班碩士學位論文。
8.黃執剛(2005),「外資證劵投資與我國 MSCI 指數之關係」,國立中央大 學產業經濟研究所碩士論文。
9.康信鴻、溫晉慶(2000),「東亞各國外資、股價指數與匯率的相關性」,台灣經濟金融月刊,3(8),頁34-48。
10.劉祥熹、李崇主(2000),「台灣地區外資、匯率與股價關聯性之研究-VAR 與VECM之應用」,證券市場發展季刊。
11.蕭朝興,黃聖棠,黃聖志(2008),「臺灣股市外資之投資行爲」,商管科技季刊,9(4),頁547-573。
12.薛舜仁(2004),「專業外資(QFII)買賣超與我國股市、期貨市場的關聯性研究」,正修學報,(17),頁189-208。
13.Covrig, V., S., T. Lau and L. Ng (2006). Do Domestic and Foreign Fund Managers Have Similar Preferences for Stock Characteristics? A Cross-country Analysis, Journal of International Business Studies, 37, 407-429.
14.Jensen, M. and W. Meckling (1976). Theory of the Firms: Managerial Behavior, Agency Cost, and Ownership Structure. Journal of Financial Economics, 3, 305-360.
15.Sims, C. A. (1980). Macroeconomics and Reality. Econometrica, 48, 1-48.


電子全文 電子全文(網際網路公開日期:20250101)
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