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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:李榮富
研究生(外文):LEE,JUNG-FU
論文名稱:通貨膨脹與股市報酬關聯性之研究 NARDL模型之應用
論文名稱(外文):A Study of The Relationship Bewean Inflation And Stock Market Returns using Ninlinear ARDL Model
指導教授:張倉耀 教授
指導教授(外文):Tsangyao Chang,
口試委員:陳森松陳盛通朱曉萍婁天威
口試委員(外文):Chen Sen SungCHEN,SHENG-TUNGCHU,HSIAO-PINGLU,TIEN-WEI
口試日期:2021-05-31
學位類別:博士
校院名稱:逢甲大學
系所名稱:金融博士學位學程
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2021
畢業學年度:109
語文別:中文
論文頁數:38
中文關鍵詞:消費者物價指數(CPI)貨幣供給(M2)台灣加權股價指數通貨膨脹
外文關鍵詞:Nonlinear ARDL ModelInflation RateRiskHedge Taiwan Stock Market
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本文主要研究以貨幣供給(M2)、消費者物價指數(CPI)、及台灣加權股價指數,以1981年01月至2020年04月的通貨膨脹對消費者物價指數(CPI)及台灣加權股價指數的影響,以月資料進行探討,採用非線性自我迴歸分配落後期模型 (NARDL)重新檢測股價報酬和通貨膨脹的長期與短期不對稱關係。根據實證分析結果顯示:在没有貨幣供給(M2)指標下,台灣加權股價指數和消费者物價指數(CPI)短期不對稱是顯著,呈正相關,長期則是對稱顯著負相關,台灣消費者物價指數(CPI)僅短期對股市報酬為正相關影響,長期觀察則轉為負相關影響,與Fisher理論不一致;加入貨幣供給(M2)指標後,台灣加權股價指數及消費者物價指數(CPI)和貨幣供給(M2)短期不對稱是顯著,但呈現正相關,長期則是對稱顯著呈現負相關,台灣加權股價指數指標中,通貨膨脹是受實體需求衝擊而驅動,投資者在通貨膨脹環境下尋求避險,因此投資股市,短期股票收益和通貨膨脹呈正向關係,惟台灣為出口型國家且資本流通限制較少,無法長期享受通貨膨脹及貨幣擴張效果,對股市影響不大。
This study investigates whether Taiwan stock market can hedge the inflation risk using a newly developed Nonlinear Autoregressive Distributed Lag Model (NARDL). To avoid an omitted variable bias that we also incorporate Money supply (M2) into our NARDL model. Empirical results indicate that NARDL model with short asymmetric and long symmetric effect best fit our analysis. Results demon-strate that Taiwan stock market can hedge the inflation risk no matter whether we incorporate M2 in our NARDL model or not. Our empirical results have important implications for the investors who want to investigate in the Taiwan stock market.
目錄
第一章 緒論 01
第一節 研究動機及背景 01
第二節 研究目的 08
第三節 研究範圍 09
第四節 研究流程 10
第二章 文獻回顧 11
第一節 國內文獻 11
第二節 國外文獻 17
第三章 研究方法與分析 22
第一節 非線性非對稱共合 22
第四章 研究資料定義來源 24
第一節 實證樣本與資料分析 24
第五章 實證結果與分析 26
第一節 實證方式 26
第六章 結論與建議 34
國內參考文獻 36
國外參考文獻 37

國內文獻:

1.吳麗紅.(2015).股利、通貨膨脹、氣候變數與股價報酬關係再探討. 逢甲大學
2.胡利琴等.(2016).貨幣政策、影子銀行發展與風險承擔渠道的非對稱效應分析. 武漢大 學經濟與管理學院
3.劉新恆、盛虎、趙曉芹。(2017) 價格波動對中國股票市場的非影響研究。中南大學商學院、長沙理工大學數學與計算科學學院
4.謝雅祺.(2018). 政府支出與經濟成長長期關係之研究 —非線性ARDL模型之應用. 國立高雄應用科技大學
5.彭譯葶.(2018). 美國股票市場與不動產市場價格關聯性之再檢視. 逢甲大學.
6.蔡姈真.(2018). 匯率變動對GDP不對稱效果之研究-非線性ARDL模型之應用. 國立高雄應用科技大學
7.陳陽德.(2018). 能源消費與成長的不習慣性關係之分析——以台灣為例. 國立中山大學.
8.胡春艷、劉新恆等(2018)。油價衝擊對中國股市的非對稱影響——基於SVAR模型和NARDL模型的組合分析. 中南大學管理學院、中南大學商學院
9.高琦(2019)匯率波動對股票價格的不對稱影響研究. 上海大學
10.溫風華、肖繼虹、夏曉華等 (2019) 油價和中國股市:非線性因果關係和波動持續性. 中南大學商學院、中國人民大學經濟學院
11.溫風華、肖依林、吳海權 (2019) 國外不確定性衝擊對中國宏觀經濟的影響:來自非線性RDL模型的實證證據. 中南大學商學院、加拿大溫莎溫莎大學工程學院供應鏈與物流優化研究中心
12.潘慧、崔冉、溫雪 (2019) “一帶一路”背景下人民幣匯率變動對中國對外貿易的非對稱影響研究.廣西財經大學、西南財經大學金融學院
13.馬丹 (2020) 人民幣實際匯率對收入不平等的非對稱影響研究:基於NARDL模型的實證檢驗. 浙江工商大學金融學院


國外文獻:

1.Çigdem, BOZ (2013)。土耳其隱式-顯式 IT 時期的非對稱 ERPT。藝術,社會科學,3。
2.HALICIOĞLU, F.(2016)。土耳其國內投資的非線性動力學。BİLDİRİ ÖZETLERİ , 5.
3.Shahzad, SJH, Nor, SM, Ferrer, R., & Hammoudeh, S. (2017)。CDS 傳播的不對稱決定因素:通過 NARDL 方法獲得的美國行業級證據。經濟模型,60,211-230。
4.Adznan, S., & Masih, M. (2018)。匯率和貿易平衡聯繫:來自馬來西亞的基於ARDL 和NARDL 的證據。
5.Sabry, S., & Masih, M. (2018)。黃金是對沖股票風險的工具嗎?基於NARDL 方法的馬來西亞經驗。
6.Affendi, DN, & Masih, M. (2018)。通脹目標與經濟增長相容嗎?基於ARDL和NARDL的韓國經驗。
7.Zaghdoudi, T. (2018)。中國二氧化碳排放對油價衝擊的不對稱響應:非線性ARDL方法。經濟學公報,38(3),1485-1493。
8.Apergis, N., & Vouzavalis, G. (2018)。石油價格對汽油價格的不對稱傳導:來自新國家樣本的證據。能源政策,114,519-528。
9.Apergis, N. (2018)。電力和碳價格:來自新西蘭的不對稱傳遞證據。能源,B 部分:經濟學、規劃和政策,13 (4), 251-255。
10. Azarbayjani, K.、Mobini Dehkordi, M. 和 Kamalian, A. (2018)。分析匯率對德黑蘭證券交易所股票價格指數的不對稱影響:NARDL 方法。經濟學與建模雜誌,8(32),59-91。
11.Onuigbo、FN 和 Ogbuabor (2019),意大利國內取暖油市場對原油成本
12.Onuigbo、FN 和 Ogbuabor (2019),JE 日本零售工業燃料油價格是否因石油成衝擊而下跌而不是上漲?。
13.Rasim YILMAZ YILMAZ, R., & KOYUNCU, JY (2019).全球化對外債利率的不對稱影響:以土耳其為例。Sosyal Bilimler Araştırma Dergisi , 8 (1), 189-193。

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