臺灣博碩士論文加值系統

TRF已在臺灣銷售多年，更在在國際市場行銷已久。香港、馬來西亞、韓國、印度、波蘭、印尼及巴西等地區，就曾經在2009年間成為金融重災區，因為銷售TRF或類似TRF的商品如KIKO、Accumulator，金融市場受到重創。國際貨幣基金的財經專家曾提出，TRF的風險特性，即是獲利一倍卻損利兩倍，存在的部位風險與投資者的資產無法對襯，因此作為避險工具，TRF實屬不恰當，甚至也稱不上是投機性的投資，理性的投資者在獲利有上限但損利無上限為前提的風險，是不會願意去承擔的，因此各國主管機關應該嚴格把關TRF這類高風險的商品，（Randall Dodd, 2009）。
TRF，其實屬匯率選擇權之一種，即投資者向銀行買進選擇權，反之，銀行賣出選擇權給投資者。國內銀行熱銷的TRF金融商品，主要標的多以人民幣為主，且是由有上手銀行之稱之國際投資銀行研發並發行商品，國內銀行以仲介商的身份負責代理銷售商品，並可從銷售商品賺取傭金及手續費。買賣雙方對賭人民幣匯率未來趨勢，人民幣匯率走勢被投資者押對了，投資者的獲利是「本金 × 匯差」；反之，投資者的虧損是本金乘上匯差之外，必須再乘上槓桿倍數，亦即「本金 × 匯差 ×2 倍槓桿倍數」的填補虧損。TRF契約期間常見的有二種，可選擇12個月或24個月，每個月結算作業一次，交易下限額度多為100萬美元。倘若投資者獲利累積達設定條件，可即時提前履約獲利出場，若是投資者虧損需填補，則必須履行契約到到期日。
我國就衍生性金融商品市場之法律規範，與美國較為相似，並無統一或囊括所有投資者行為之法律規範，然而在證券商與銀行辦理相關業務時，對於銷售不同商品，其客戶分級之標準似乎漸趨統一後，我國衍生性金融商品市場之客戶分級較類似歐盟與英國及香港之分級方式，而有盡可能統一客戶分級的趨勢。對於不同金融服務業者針對相同的投資者辦理相同的商品業務，其客戶分級制度自是統一為妥，美國SEC對於相類似的分級目的亦有整併客戶分級制度的情形，此可使規範更簡潔而易遵守，應值贊同。惟於我國的情形，需特別注意不同法規範間是否同步。例如衍商管理辦法之修法，要求銀行針對分級為專業投資者每年進行一次覆審，此卻未見於證券商交易業務規則，其為因衍商管理辦法修正草案並未有此規定，所造成的修法上的疏漏，或者係認為證券商不需對其客戶之分級每年進行覆審，似乎頗滋疑義。

TRF has been sold in Taiwan for many years, and even in the international market, TRF has a long history. As early as 2009, South Korea, Malaysia, India, Indonesia, Brazil, Poland, and Hong Kong, etc., have become financially hit areas because of TRF or TRF-like products such as KIKO and Accumulator. Financial experts from the International Monetary Fund pointed out that TRF has the risk of making twice but losing twice, which is not at all inconsistent with the risk of investors' assets. Therefore, TRF should not be regarded as a hedging tool at all; It is speculative investment, and rational speculators will not be willing to bear the risk of earning a cap but not compensating them. Therefore, they call on the competent authorities of various countries to strictly limit commodities such as TRF (Randall Dodd, 2009).
TRF is essentially an exchange rate option, that is, the customer buys an option from a bank, and the bank sells an option to a customer. The popular TRF sold by China National Bank is mainly based on Renminbi. Most of them are developed and issued by the International Investment Bank. The International Investment Bank is the so-called "hand bank", while the National Bank is only responsible for the sales of goods, acting as a similar intermediary. The role of a retailer, and earn commissions and commissions for selling goods; it becomes a golden chicken for bank profits because of hot sales of goods. Buyers and sellers bet against the future trend of the RMB exchange rate. When customers stake on the RMB exchange rate trend, they can obtain a "principal × exchange rate difference" profit; on the contrary, in addition to the exchange rate difference multiplied by the principal, the customer's loss needs to be multiplied. The upper bar defends multiples, which is to fill the loss of "principal x exchange difference x 2 leverage multiples". TRF contract periods are generally divided into two types, with 12 or 24 months to choose from. Each month, a settlement operation will be performed, and the transaction threshold will fall to $ 1 million. If the customer accumulates profits to meet certain conditions, he can perform the performance profit, but when he loses money, he must wait until the contract expires to end the contract.
China's laws and regulations on derivative financial commodity markets are similar to those in the United States. There are no unified or comprehensive laws and regulations on investor behavior. However, when securities dealers and banks handle related businesses, their customers' classification standards for the sale of different commodities. It seems that after gradual unification, the classification of customers in China's derivative financial commodity market is more similar to the grading method of the European Union, the United Kingdom and Hong Kong, and there is a tendency to unify the classification of customers as much as possible. For different financial service providers to handle the same goods business for the same customers, the customer classification system is self-contained. The US SEC also consolidated the customer classification system for similar classification purposes, which can make the specification more concise and convenient. Easy to follow and worthy of approval. However, in the case of China, special attention needs to be paid to whether the laws and regulations are synchronized. For example, the amendments to the management measures for dealers require banks to review once a year for those who are classified as professional clients, but this has not been seen in the business rules of securities dealers. The omissions in the amendments, or the fact that the securities dealers do not need to review their customers' ratings annually, seem to be very suspicious.

摘要 I
Abstracty III
謝誌 V
目錄 VI
第一章 緒論 1
第一節 研究背景 1
第二節 研究動機 3
第三節 研究目的 5
第二章 TRF的定議及性質 6
第一節 衍生性金融商品 6
第二節 選擇權契約 10
第三節 外匯選擇權 11
第四節 我國衍生性金融商品分類與分級 12
第五節 TRF性質 16
第三章 TRF監理現狀 18
第一節 TRF 監管措施 18
第二節 主管機關之監督管理 20
第三節 修訂要點 25
第四節 金管會改革時序 27
第四章 TRF的法律問題 32
第一節 規範衍生性金融商品 32
第二節 法源 38
第三節 銷售TRF之臺灣法規 41
第五章 如何改進TRF存在的問題 43
第一節 TRF契約 43
第二節 TRF爭議事件 48
第三節TRF虧損究責 50
第四節 改進缺失 51
第六章 結論與建議 54
第一節 結論 54
第二節 建議 56
參考文獻 58
中文文獻 58
英文文獻 62

中文文獻
王文宇（2003），民商法理論與經濟分析（二），台北市:元照。
王文宇（2007），金融法（三版），台北市:元照。
王志誠（2009），金融服務業法草案之評釋－新瓶裝舊酒？，月旦民商法雜誌，26，15。
王志誠（2011），金融行銷之控制及法制變革：金融消費者保護法之適用及解釋，萬國法律，179，5。
王怡蘋（2015），電子商務環境下適合性原則之運用及紛爭解決機制之因應－以美國及我國證券市場為中心，軍法專刊，61，59。
王澤鑑（2012），債法原理（三版），台北市:三民書局。
王孟倫（2016年3月29日），銀行亂賣投資人慘虧，自由時報電子報，線上檢索日期:2017年6月25日。網址:http://news.ltn.com.tw/news/business/paper/973357
司徒嘉恆（2016），TRF與衍生性金融商品的管理，創拓國際法律事務所，線上檢索日期：2017年6月25日，網址：https://innovatus.com.tw/人民幣TRF與衍生性金融商品的管理/
朱德芳（2011），客戶決定購買高於其風險屬性之金融商品時，銷售機構應否戒絕交易？，台灣法學雜誌，174，195。
金融監督管理委員會（2017），安泰銀行辦理衍生性金融商品業務，核有未確實執行內部作業制度與程序之缺失，及有礙健全經營之虞，核處新臺幣1,000萬元罰鍰並予以糾正及其他必要之行政處分，線上檢索日期:2017年6月25日，網址:http://www.fsc.gov.tw/ch/home.jsp?id=96&parentpath=0%2C2&mcustomize=news_view.jsp&dataserno=201705020001&aplistdn=ou&dtable=News
金融監督管理委員會（2017），金管會對14家辦理衍生性金融商品業務有缺失之銀行核處罰鍰、糾正及其他必要之行政處分，線上檢索日期:2017年6月25日，網址:http://www.fsc.gov.tw/ch/home.jsp?id=96&parentpath=0%25252C2&mcustomize=news_view.jsp&dataserno=201706010002&aplistdn=ou&dtable=News
林仁光（2009），談投資人保護制度之前端保護機制－由道德操守專業行為準則出發，證券公會季刊，98（1）。
林育廷（2008），構思財富管理業務之規範—以不當銷售為中心，法學新論，1，5。
林育廷（2009），證券從業人員之專業責任—Brokers or Advisers? ，月旦民商法雜誌，22，90-91。
林佳慧（2010），金融推介之監理與投資人保護—以英國法為借鏡，國立臺灣大學法律學院法律學系未出版碩士論文。
李貴英與聶家音（2014），歐洲聯盟經濟治理與金融監理架構之改革，月旦法學雜誌，232，80-113。
李永然與羅元秀（2016），人民幣目標可贖回遠期契約（TRF）的糾紛，法律如何解？，稅務旬刊，2338，9-11。
李智仁（2011），金融商品之監理趨勢與消費者保護，萬國法律，179，12。
李智仁（2006），論銀行之防制洗錢課題與確認客戶身分義務，銘傳大學法學論叢，6，95-130
李智仁（2012），金融服務業行銷監理規範之臺灣經驗，月旦財經法雜誌，31，181。
李沃牆（2016），臺灣TRF風暴面面觀，會計研究月刊，373。
孫森焱（2006），民法債編總論上、下冊（修訂版），北京:法律出版社。
許杏宜（2016），裹著糖衣的毒藥：談TRF的法律問題，會計研究月刊，364，45。
郭彥彤（2015），金融海嘯後之我國金融市場規範─以衍生性金融商品為核心，國立臺灣大學法律學院法律學系未出版碩士論文。
陳國華、李珮瑄、卓家立、徐慧敏（2012）。金融消費者保護法解析，台北市:新學林，19-24、40。
陳威光（2010），衍生性商品-選擇權、期貨、交換與風險管理，台北市:智勝文化，5、11。
陳威宏（2014），違反金融消費者保護法「適合性原則」之民事責任─以日本法之比較為中心，國立政治大學法律學系未出版碩士論文。
陳豐年（2012），金融海嘯後金融消費者保護新趨勢，萬國法律，186。
陳肇鴻（2010），由比較法觀點論金融機構客戶之分類，軍法專刊，56（4），24、25、26、27。
陳肇鴻（2011），由比較法觀點論金融機構之適當性義務，軍法專刊，57（2），82-83。
陳正暉，淺談目標可贖回遠期契約，資通電子報，線上檢索日期：2017年6月25日，網址：http://edm.ares.com.tw/dm/newsletter-2014-06-BNK-Treasury/it.php
陳怡樺（2016年10月18日），TRF從金雞母變燙手山芋自己也不知道自己在賣什麼？，信傳媒，線上檢索日期: 2017年6月25日，網址:https://www.cmmedia.com.tw/home/articles/1325
彭禎伶（2014年5月2日），銀行亂賣TRF猶如金融騙局，中時新聞網，線上檢索日期:2017年6月25日，網址:http://www.chinatimes.com/newspapers/20140502000020-260202
曾宛如（2014），證券交易法原理（六版），台北市:元照出版社。
曾宛如（2007），從英國金融服務暨市場法論金融服務之整合—以律師所受規範為例，政大法學評論，96。
曾國烈（2009），G20領袖會議後國際金融監理新形勢與我國因應之道，金融聯合徵信雙月刊，7。
游啟璋（2017），目標可贖回遠期契約（TRF），月旦法學雜誌，264，189-190。
馮震宇（2009），MiFID-後金融海嘯下的歐盟金融市場規範，月旦法學雜誌，170。
張冠群（2009），金融商品銷售適合性原則之法制分析-兼評台灣金融服務法草案第三十一條及相關規定，高大法學論叢，5，141-145。
詹雅琪（2009），從法律觀點看連動債券之監理 與投資人保護問題，國立臺灣大學法律學院法律學系未出版碩士論文。
楊家欣（2009），談投資人分級管理制度，全國律師，20（10）。
簡堅訓（2013），衍生性金融商品法律定義與法源淺析與建議，證交資料，609，57。
謝劍平（2014），期貨與選擇權（四版），台北市:智勝文化。
蔡鴻璟（2008），美國證券市場近來管理議題介紹，證交資料，553，64-65。
蔡昌憲（2010），美國金融消費者保護規範之展望-以消費者金融保護局之創設為中心，月旦財經法雜誌，23，199-200。
潮見佳男（2001，5月）。消費者契約法 金融商品販賣法主金融交易。經濟法令研究會，153-154。
200多個TRF投資人 談好和解不認帳，（2017年4月3日），聯合日報。
受災戶擬提自訴，富邦金等大型金控將再卷TRF風暴，（2017年5月17日），聯合日報。
臺灣金融管理學會（2016），TRF之相關問題探討，中華民國證券商業同業公會105年度研究專題，14、15、17、19、20、21、22。
可參考如對賭匯率TRF商品 大戶不能玩了，（2015年11月3日），蘋果日報。
調組TRF爭議中心:絕對不會退件，（2017年5月24日），中央社。
TRF爭議 半年又增200件 進度回到原點，（2017年3月29日），工商時報。
英文文獻
Fein, Melanie L.（2010）, Brokers and Investment Advisers Standards of Conduct: Suitability vs. Fiduciary Duty. Retrieved June 25,2018on the World Wide Web://ssrn.com/abstract=1682089
Franklin D. Ormsten（1998）.SEC Shingle Theory: Continuing Viability; Continuing Questions., Securities Arbitration Commentator, l, 8.
Filler, R. H., & Markham, J. W.（2014）. Regulation of Derivative Financial Instruments （Swaps, Options and Futures）: Cases and Materials. St. Paul, MN: West Academic.
Folarin Akinbami （2011）. Financial services and consumer protection after the crisis, International Journal of Bank Marketing, 29,134-147.
Laby, Arthur B.（2009）. Reforming the Regulation of Broker-Dealers and Investment Advisers, The Business Lawyer, 65, 395-440.
Lazaro, Christine., & Edwards, Benjamin P.（2015）Suitability Obligations Applicable to Securities and Annuities, St. John's Legal Studies Research Paper No. 15-0024.
Iglesias-Rodriguez, Pablo（2009）. Towards a New European Financial Supervision Architecture, Columbia Journal of European Law Online, 16, 1-6.
Protection and Corporate Valuation, Journal of Finance, 57（3）,1147-1170.
Rechtschaffen, A. N., & Trichet, J.（2014）. Capital markets, derivatives and the law: evolution after crisis, Oxford: Oxford University Press.
Rafael, L. P.,& Florencio Lopezde, S.,& Andrei, S. & Robert, V.（2002）.Investor
SEC （2011）. Study on Investment Advisers and Broker-Dealers, Retrieved. Retrieved June 25,2018 from U.S. Securities and Exchange Commission on the World Wide Web: https://www.sec.gov/news/studies/2011/913studyfinal.pdf
SEC （2015）. Report on the Review of the Definition of Accredited Investo. Retrieved June 25,2018 from U.S. Securities and Exchange Commission on the World Wide Web: https://www.sec.gov/files/review-definition-of-accredited-investor-12-18-2015.pdf