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研究生:楊耀德
研究生(外文):YANG YAO-TE
論文名稱:虛擬貨幣期現貨套利交易策略之研究-以ETH乙太幣為例-
論文名稱(外文):Research on Virtual Currency Futures Spot Arbitrage Trading Strategy-Take ETH as an Example-
指導教授:吳明政吳明政引用關係
指導教授(外文):Ming-Cheng Wu
口試委員:紀信義鄭國枝吳明政
口試委員(外文):Hsin-Yi ChKuo-Chih ChengMing-Cheng Wu
口試日期:2022-05-27
學位類別:碩士
校院名稱:國立彰化師範大學
系所名稱:會計學系企業高階管理碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:其他商業及管理學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2022
畢業學年度:110
語文別:中文
論文頁數:82
中文關鍵詞:虛擬貨幣配對交易比特幣乙太幣期現套利
外文關鍵詞:Virtual currencypair tradingbitcoinetherumcash arbitrage
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虛擬貨幣的基礎技術架構源於區塊鏈,區塊鏈技術利用了不對稱的加密技術、雜湊函數、共識演算法等資訊方法,建立了一套新式的電子現金系統,並經過13年的時間證明該系統的可靠度。由於虛擬貨幣並無任何物理價值,所以必須透過演算法採礦的過程注入成本價值,形成共識。
虛擬貨幣作為一種新興的投資工具,不僅實現了與其他傳統資產類似的價值保存功能,許多研究也在探討虛擬貨幣的價值是貨幣、商品,抑或只是技術產品。在法律的相關領域也對虛擬貨幣的的特質、管制及犯罪行為多所研究。但由於虛擬貨幣的單位價格具有劇烈的波動度,其風險及報酬顯著異於傳統資產,在傳統的人為操作模式下,易受情緒與市場面的影響而影響投資決策。因此本論文將研究利用傳統金融技術的配對交易方式,套用於虛擬貨幣市場的永續合約及現貨價格,實現程式化期現套利策略用於波動度大的虛擬貨幣市場的的可行性及績效探討。

The basic technical architecture of virtual currency is derived from the blockchain. This technology uses asymmetric encryption technology, hash functions, consensus algorithms and other information methods to establish a new electronic cash system, and it has been proven after 13 years. The reliability of the system. Since virtual currency does not have any physical value, it is necessary to inject cost value through the process of algorithm mining to form a consensus.
As an emerging investment tool, virtual currency not only realizes the value preservation function similar to other traditional assets, but many studies are also exploring whether the value of virtual currency is currency, commodity, or just a technological product. In the related fields of law, he has also studied the characteristics, control and criminal behavior of virtual currency. However, because the unit price of virtual currency has severe volatility, its risks and rewards are significantly different from traditional assets. Under the traditional artificial operation mode, it is easy to be affected by emotions and market conditions and affect investment decisions. Therefore, this thesis will study the use of traditional financial technology to trade perpetual contracts and spot prices in the virtual currency market, and realize the performance of the stylized future arbitrage strategy for the volatile virtual currency market.

摘要 I
Abstract II
致謝詞 IV
目錄 V
表目錄 VII
圖目錄 VIII
第壹章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第三節 研究內容 2
第貳章 文獻回顧 5
第一節 區塊鏈及虛擬貨幣概念 5
第二節 重要的虛擬貨幣 9
第三節 虛擬貨幣的優勢 11
第四節 虛擬貨幣的估值 12
第五節 乙太坊生態系權力制衡與平衡 16
第六節 虛擬貨幣交易所與電子錢包 18
第七節 虛擬貨幣交易流程 20
第參章 研究方法 23
第一節 研究架構與流程 23
第二節 虛擬貨幣合約及期現套利的運作方式 23
第三節 分析資金規模及資金費率 27
第四節 個案研究方法 28
第肆章 實證結果與分析 33
第一節 交易策略實驗結果 33
第二節 優化交易策略 35
第伍章 結論與建議 37
第一節 風險研究結論 37
第二節 單邊行情研究結論 38
第三節 後續研究建議 39
參考文獻 41
附錄 45

表目錄
表 3-1 10 大虛擬貨幣資金費率 28
表 3-2 ETH 資金費率分析 32
表 4-1 ETH 期貨現貨策略測試統計表 33
表 4-2 優化交易策略表 36

圖目錄
圖 1-1 研究流程圖 4
圖 2-1 Grayscale Research-Valuing Ethereum 2021 16
圖 2-2 交易所攻擊及損失金額 20
圖 2-3 穩定幣成長圖 21
圖 2-4 虛擬貨幣出入金流程 22
圖 3-1 期現研究流程圖 23
圖 3-2 期貨/現貨價格示意圖 30
圖 3-3 現貨/永續合約走向示意圖 31
圖 3-4 2019-2021 幣安交易所資金費率 32
圖 4-1 ETH 2021/5/20-2022/1/9 期現套利年化收益圖 34
圖 4-2 ETH 2021/5/20-2022/1/9 量價走勢圖 34
圖 4-3 資金費率頻率分布圖 35

一、中文部份:
Jordan(2021-11-22)。3萬億美元的加密市場被高估了嗎?這三種估值方式也許能讓你做個判斷。Pannews。取自https://www.panewslab.com/zh_hk/articledetails/N2064811.html
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王志誠、何雨柔(2020)。論虛擬貨幣之發展與監理趨勢,財政部全球資訊網財稅研究第49卷第3期。80-107頁。
方薌(2013)。台股現貨配對交易策略之獲利分析。政治大學國際經營與貿易研究所碩士論文。
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金融監督管理委員會(2017-12-19)。金管會再次提醒社會大眾投資比特幣等虛擬商品的風險-新聞稿。取自https://www.fsc.gov.tw/ch/home.jsp?id=96&parentpath=0,2&mcustomize=news_view.jsp&dataserno=201712190002&aplistdn=ou=news,ou=multisite,ou=chinese,ou=ap_root,o=fsc,c=tw&dtable=News
金融監督管理委員會(2020-07-06)。金管會提醒社會大眾有關虛擬資產之相關風險-新聞稿。取自https://www.fsc.gov.tw/ch/home.jsp?id=96&parentpath=0,2&mcustomize=news_view.jsp&dataserno=202007060002&dtable=News
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陳文華、張世潔(民104)。打造證券市場數位化環境 之發展策略期末報告。受委託機構:台大商研所商業智慧實驗室。委託研究機構:台灣證券交易所。
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二、英文部份
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電子全文 電子全文(網際網路公開日期:20240901)
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