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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:林昱澄
研究生(外文):Lin, Yu-Cheng
論文名稱:選擇權結算前動態賣方模型實證研究: 臺指選擇權高頻交易策略之應用
論文名稱(外文):Dynamic option trading model: The application of high frequency trading strategies for Taiwan index options
指導教授:黃裕烈黃裕烈引用關係
指導教授(外文):Huang, Yu-Lieh
口試委員:徐之強徐士勛吳俊毅
口試日期:2021-05-15
學位類別:碩士
校院名稱:國立清華大學
系所名稱:財務金融碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2021
畢業學年度:109
語文別:中文
論文頁數:23
中文關鍵詞:高頻策略選擇權賣方程式交易
外文關鍵詞:HighFrequencyStrategyOptionSellerProgramTrading
相關次數:
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選擇權因其靈活多變的交易策略與報酬型態,長期以來為國內外熱門之研究標的,其中賣方策略的運用更是近年許多論文探討的重點。許多文獻均指出,選擇權賣方較買方擁有較高的交易勝率,因此對於追求長期穩定報酬的投資人而言,具有相當大的吸引力。本文利用臺灣期貨交易所公佈之臺指選擇權逐筆交易資料,結合 SQL 資料庫與 Python 語言建構回溯測試交易系統,驗證在動態模型下,賣方高頻交易策略在 2018 至 2020 年間,於結算日前不同時間點進場是否能夠獲得正報酬。有別於過去文獻採用持有至到期日,本文使用價格動態調整的策略,並且將夜盤交易時段納入考量。實證結果顯示,在考量最大策略虧損之下,動態調整策略較持有到期的靜態策略表現更佳。並且發現在結算日前進場之報酬,顯著高於當沖策略。最後也提醒投資人,本文採用之勒式 (strangle) 策略,特性為風險無限,不可過度使用槓桿,且須特別留意交易風險。
Option has been a hot research subject at home and abroad because of its flexible trading strategies and reward patterns, and the application of seller strategy has been the focus of many studies in recent years. It has been pointed out in the literature that the option seller has a higher trading win rate than buyers’, so it is quite attractive for investors who pursue long-term stable returns. In this paper, we use the data of Taiwan index options published by Taiwan Futures Exchange to construct a backtracking test and dynamic trading system with SQL database and Python language. Under the proposed dynamic model, we verify whether the seller's high-frequency trading strategy can gain positive returns by entering the market at different dates before the settlement during 2018 and 2020. Also, we compare the returns of the proposed model with that of a hold-to-maturity strategy. In contrast to the previous literature, this paper uses a strategy of dynamic price adjustment and takes into account the night trading session. The empirical results show that the dynamic adjustment strategy outperforms the hold-to-maturity strategy when considering the maximum strategic loss. It is also found that the return of entering the market before the settlement date is significantly higher than that of the day-trade strategy. Finally, investors are reminded that the strangle strategy adopted in this paper has unlimited risk. Hence, attention should be paid to such characters of the risky strategy.
目錄
1.前言----------------------------------1
2.文獻回顧------------------------------4
2.1 台指選擇權月契約(2012 以前)---------4
2.2 台指選擇權週契約(2012 以後)---------5
3.研究方法------------------------------6
3.1 研究資料---------------------------7
3.2 研究模型---------------------------7
3.2.1 勒式組合策略--------------------7
3.2.2 動態模型------------------------8
3.2.3 交易模型假設--------------------10
3.3 績效指標---------------------------11
3.4 兩獨立樣本 t 檢定------------------12
4.實證結果------------------------------12
4.1 賣方動態與靜態模型績效概覽----------13
4.2 各年度策略績效分析------------------14
4.3 策略間報酬差異分析------------------20
5.結論----------------------------------22
參考文獻--------------------------------23
中文部分
1.方艦騏 (2013),「台指選擇權短天期契約價差交易績效之探討」,碩士論文,淡江大學財務金融學系碩士在職專班。
2.吳宗儒 (2020),「台指選擇權賣方價差交易策略可行性的探討」,碩士論文,國立交通大學管理學院財務金融學程。
3.邱俊能 (2018),「建立臺指週選擇權價外交易策略之實證研究」,碩士論文,國立彰化師範大學財務金融技術學系。
4.張世昌 (2010),「空頭勒式策略績效分析—以台指選擇權實證研究」,碩士論文,國立中正大學財務金融研究所。
5.許哲揮 (2020),「選擇權交易策略—台指選擇權為例」,碩士論文,國立高雄科技大學財務管理系。
6.陳銘鴻 (2006),「台指選擇權賣出勒式策略分析」,碩士論文,樹德科技大學金融保險研究所。
7.黃奕銘 (2005),「台指選擇權波動率與交易策略之實證研究--賣方策略、買進鐵蝴蝶及鐵兀鷹策略、Delta-gamma-vega Netural策略」,碩士論文,國立臺灣大學財務金融學研究所。
8.楊懷慈 (2008),「台灣指數選擇權結算前最佳獲利策略之研究」,碩士論文,銘傳大學財務金融學系碩士在職專班。
9.葉仲玉 (2010),「台指選擇權策略性賣出勒式績效之實證研究」,碩士論文,國立高雄應用科技大學金融資訊研究所。
10.顏靖元 (2016),「台指週選擇權賣出跨式策略之實證研究」,碩士論文,國立成功大學財務金融研究所。
英文部分
1.Cordier, J. and M, Gross (2014), The Complete Guide to Option Selling, Third Edition, New York: McGraw-Hill Education.
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