# 臺灣博碩士論文加值系統

(44.211.237.117) 您好！臺灣時間：2024/08/11 10:55

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 本文使用長期均衡法、溢價比與最小平均平方法進行配對交易。長期均衡法使用 Augmented Dickey-Fuller 檢定判斷自迴歸模型是否具有單根，推斷兩者是否屬於穩態與是否具有共整合關係，使用因果關係檢定確認因果關係；溢價比定義 ADR 與標的股票之價差除以標的股票之股價；最小平均平方法對標的股票與其 ADR 股價做線性組合，利用微分找出參數值使得線性組合達到最小平方和，並將股價調整後設立交易門檻。本文使用前一年作為構成期間，次年作為交易期間，資料實測之情境設計為台灣證券帳戶與美國證券帳戶各存放一百萬本金，購買與放空之部位比例為 1:1，每次買賣股票之最小單位為 1000 股，交易期間考慮強制回補日、時差與匯率問題，根據進場日期與平倉日期進行獲利計算。本文最後使用五種不同倍數之標準差、縮短構成期間與交易期間為半年、三支股票與其對應之 ADR 進行混合交易，進而提升配對交易之獲利空間。
 This article uses the long-term equilibrium method, the premium ratio and the least average square method for pair trading. The long-term equilibrium method uses the Augmented Dickey-Fuller test to determine whether the autoregressive model has a unit roots, infers whether the pair is stationary and whether it has a cointegration relationship. The Granger causality test is then used to confirm the causality. The premium ratio is defined as the price difference between the American Depositary Receipts and the underlying stock divided by the stock price. The least average square method considers a linear combination of the underlying stock and its American Depositary Receipts price, uses differential to find the coefficient so that the linear combination reaches the minimum sum of squares, and sets the trading threshold according to the stock price adjusted with the optimal coefficient. This article uses one year as the formation period and the next year as the trading period. The data scenario is designed to deposit 1 million NTD both in Taiwan securities accounts and US securities accounts. The ratio of long and short positions is 1:1 and the minimum amount of each stock transaction is 1000 shares. During the trading period, the Ex-Dividend Date, time difference and exchange rate issues are considered. The profit calculation is based on the stock entry date and the closing date. At the end of this article, five different multiples of standard deviations are adopted as trading thresholds, the formation period and the trading period are shortened to six months, and the three stocks and their corresponding American Depositary Receipts are opted for trading simultaneously, thereby increasing the profit margin of the paired transaction.
 1 緒論 11.1 研究背景 11.2 研究動機 11.3 研究目的 21.4 研究架構 22 文獻回顧 52.1 國內文獻 52.2 國外文獻 63 研究方法 73.1 長期均衡法 73.1.1 單根檢定 83.1.2 共整合檢定 83.1.3 因果關係檢定 103.1.4 構成期間 113.1.5 交易期間 113.2 溢價比 113.2.1 構成期間 113.2.2 交易期間 123.3 最小平均平方法 123.3.1 構成期間 123.3.2 交易期間 144 實證模擬 154.1 資料介紹 154.2 期間長短 164.3 參數估計 174.3.1 長期均衡法 174.3.2 溢價比 184.3.3 最小平均平方法 184.4 交易門檻與持股比例 194.5 匯率與時差問題 194.6 交易成本與強制回補日 204.7 計算獲利 214.7.1 股票混合交易 234.7.2 長期均衡法 234.7.3 溢價比 284.7.4 最小平均平方法 334.8 結論 385 結論與建議 435.1 研究結論 435.2 後續研究建議 44參考文獻 45附錄一：Augmented Dickey–Fuller 檢定結果 47附錄二：因果關係檢定 57附錄三：參數估計 67附錄四：混合股票獲利情況 77圖目錄圖4.1 聯電異常股價資料 16圖4.2 中華電異常股價資料 16圖4.3 時差問題示意圖 20圖4.4 長期均衡法2019 年獲利情況 40圖4.5 溢價比2019 年獲利情況 40圖4.6 最小平均平方法2019 年獲利情況 41圖5.1 2013 年獲利情況 77圖5.2 2014 年獲利情況 78圖5.3 2015 年獲利情況 78圖5.4 2016 年獲利情況 79圖5.5 2017 年獲利情況 79圖5.6 2018 年獲利情況 80圖5.7 2019 年獲利情況 80圖5.8 2013 年獲利情況 81圖5.9 2014 年獲利情況 81圖5.10 2015 年獲利情況 82圖5.11 2016 年獲利情況 82圖5.12 2017 年獲利情況 83圖5.13 2018 年獲利情況 83圖5.14 2019 年獲利情況 84圖5.15 2013 年獲利情況 84圖5.16 2014 年獲利情況 85圖5.17 2015 年獲利情況 85圖5.18 2016 年獲利情況 86圖5.19 2017 年獲利情況 86圖5.20 2018 年獲利情況 87圖5.21 2019 年獲利情況 87表目錄表1.1 美國存託憑證 2表4.1 交易成本 21表4.2 一年構成期間之台積電獲利表 24表4.3 半年構成期間之台積電獲利表 24表4.4 一年構成期間之聯電獲利表 25表4.5 半年構成期間之聯電獲利表 25表4.6 一年構成期間之中華電獲利表 26表4.7 半年構成期間之中華電獲利表 27表4.8 一年構成期間之三支股票混合獲利表 27表4.9 半年構成期間之三支股票混合獲利表 28表4.10 一年構成期間之台積電獲利表 28表4.11 半年構成期間之台積電獲利表 29表4.12 一年構成期間之聯電獲利表 30表4.13 半年構成期間之聯電獲利表 30表4.14 一年構成期間之中華電獲利表 31表4.15 半年構成期間之中華電獲利表 31表4.16 一年構成期間之三支股票混合獲利表 32表4.17 半年構成期間之三支股票混合獲利表 32表4.18 一年構成期間之台積電獲利表 33表4.19 半年構成期間之台積電獲利表 34表4.20 一年構成期間之聯電獲利表 34表4.21 半年構成期間之聯電獲利表 35表4.22 一年構成期間之中華電獲利表 36表4.23 半年構成期間之中華電獲利表 36表4.24 一年構成期間之三支股票混合獲利表 37表4.25 半年構成期間之三支股票混合獲利表 37表4.26 最佳進場條件 38表4.27 最佳獲利表現 39表5.1 一年期間 47表5.2 半年期間 48表5.3 一年期間 51表5.4 半年期間 52表5.5 一年期間 54表5.6 半年期間 55表5.7 一年期間 57表5.8 半年期間 58表5.9 一年期間 61表5.10 半年期間 62表5.11 一年期間 64表5.12 半年期間 65表5.13 長期均衡法 67表5.14 溢價比 68表5.15 最小平均平方法 69表5.16 長期均衡法 71表5.17 溢價比 72表5.18 最小平均平方法 73表5.19 長期均衡法 74表5.20 溢價比 75表5.21 最小平均平方法 76
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