臺灣博碩士論文加值系統

2015年12月11是，杜邦陶氏宣布合併，在化學領域投下了震撼彈，因為兩家公司合併後一舉成為世界最大的化學公司，在某些領域更是成為寡占，因此在當下就提出在合併完成後會分拆成三家不同類型的公司，分別為農業的Corteva，大宗化學的New Dow 和特用材料的 New Dupont。這在當時許多媒體發表評論，認為這是一樁聰明的交易，將兩家公司相關的產品線整合，達到強強聯手，期望能達到最大的綜效，最後歷經近4年完成此合併又分拆的事件。本研究就是在此併購案完成後檢視此併購案是否與當時的計畫相符，強強聯手，一片美好；或是在合併後績效不如預期的衰退。
而合併後留在台灣的產品全都落在電子業所使用的特用化學品，因此也會針對拆分後的杜邦公司的電子與影像事業部做一些分析，來觀察經過此合併案後，對於此事業部的影響。

The Dow Chemical Company and E. I. du Pont de Nemours& Company announced its equal merger on 11th Dec，2015 and new entity operated by a holding company named “DowDuPont”. The meta-merger becoming a behemoth shook up the market specifically in the chemical field. Sequent spilt-off entity into three independent companies as Agriculture， Specialty Products and Materials Science and completed its process within four years. It was suggested that the value proposition was that we would take two strong diversified industrial companies and create three streamlined industry leaders with best-in-class cost positions， market positions， and products.
This research using Event Analysis to investigate the effect of definitive mergers and examine the performance on Merger and Acquisition through the analysis of financial data. Does it cause business synergy， stagnation or diminution? Furthermore， it is also crucial to delineate the analysis regarding Electronic and Image Division under Specialty Products offering the solution for electronics industry after merger since it supplies the special chemicals for electronics industry in Taiwan.

第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 2
第二章 文獻探討 4
第一節 併購的定義和併購史 4
第二節 併購類型 5
第三節 併購動機 6
第四節　併購整合策略 6
第五節　併購綜效評估 8
第三章 研究方法 9
第一節　事件研究法 9
第二節　公司價值評估-市場法 / 成本法 11
第四章　個案研究 13
第一節　化工產業之類型 13 

第二節　全球半導體產業之現況 15
第三節　化工產業在半導體應用 17
第四節 個案公司簡介 20
壹　併購公司–Dupont 20
貳　併購公司–DOW Chemical 21
第五節　併購動機 21
第六節 市場面臨的變數 22
第七節 轉型策略 23
第八節　併購過程 25
第九節 電子與影像部門併購的戰略意目的 26
第十節 Dupont 公司的併購整合 27
壹.Dupont公司電子與影像事業部併購整合之方法 28
貳. Dupont公司電子與影像事業部併購整合之步驟 28
第十一節Dupont公司併購綜效 29
壹. 財務綜效 29
一 營收 29
二 營業成本 30
三 現金流: 30
四 存貨 31
五 研發及管理費用 31
六 員工人數 32
七 資產回報率ROA & 投資回報率ROE 33
八 電子與影像事業部 33
貳　市場綜效 36
參　營運綜效 -SWOT分析 42
肆. 以電子與影像材料事業部門來做SWOT分析 45
第五章　結論與建議 48
第一節 結論 48
第二節　建議 48
第三節 研究限制 49
參考文獻 50
附錄 52

1. Bauer， F.， Strobl， A.， Dao， M. A.， Matzler， K.， and Rudolf， N. (2018) Examining links between pre and post M&A value creation mechanisms – exploitation， exploration and ambidexterity in central European SMEs， Long Range Planning， 51: 185-203.Chemical use in the semiconductor manufacturing industry
2. David Benoit, Dana Cimilluca, Dana Mattioli and Jacob Bunge;Dow Chemical and DuPont Are in Advanced Talks to Merge; The Wall Street Journal; 2015/12/8
https://www.wsj.com/articles/dow-chemical-and-dupont-are-in-advanced-talks-to-merge-1449621799
3. Daydaynews 90% of the market is monopolized by foreign manufacturers， the localization of photoresist is in urgent need of speeding up
90% of the market is monopolized by foreign manufacturers， the localization of photoresist is in urgent need of speeding up! | DayDayNews
4. Dupont finance report
https://www.investors.dupont.com/investors/dupont-investors/default.aspx
5. Dow finance report https://investors.dow.com/en/reporting/
6. DOWDupont company profile – Fobes
https://www.forbes.com/companies/dowdupont/?sh=503c206fa9f8
7. Golubov， A.， Yawson， A.， and Zhang， H. (2015) Extraordinary acquirers， Journal of Financial Economics， 115 (2): 314-330.
8. GlobleData DowDuPont Inc (DWDP) - Financial and Strategic SWOT Analysis Review; October 2018

https://www.marketresearch.com/GlobalData-v3648/DowDuPont-DWDP-Financial-Strategic-SWOT-11994591/
9. Haspeslagh, P.C. and Jemison, D.B. (1991) Managing Acquisitions: Creating Value through Corporate Renewal.
10. John Warner “The making of a megadeal: Howard Ungerleider on the merger of Dow and DuPont” September，2021 McKinsey & Company 擷取自:
https://www.mckinsey.com/business-functions/strategy-and-corporate-finance/our-insights/the-making-of-a-megadeal-howard-ungerleider-on-the-merger-of-dow-and-dupont
11. King， D. R.， Dalton， D. R.， Daily， C. M.， and Covin， J. G. (2004) Metaanalyses of post-acquisition performance: indications of unidentified moderators， Strategic Management Journal， 25: 187-200.
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16. 胡偉民，陳嘉文，羅光達”結合決定事後評估影響之研究-以事件研究法為例”；公平交易季刊24卷第四期P1-P30
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20. 湯明哲 購併後的整合策略 遠見雜誌https://www.gvm.com.tw/article/7281
21. 劉孟學 2018 碩士學位論文: 企業併購案例分析:以拜耳併購孟山都為例
22. 魏啟林（1993）認為企業併購後的整合管理就是為提高被併購企業營運績 效之規劃、執行過程。
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24. 難以取代的關鍵材料—— 特用化學品；科技產品背後的無名英雄
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25. 陳育誠等， 2018特用化學品產業年鑑，工研院產經中心
26. 蔡文鎮 2019 碩士學位論文:百年老店併購與分拆:陶氏化學與杜邦