臺灣博碩士論文加值系統

近期陸續於報章雜誌看到如投資人搶買溢價ETF或過度溢價追漲等議題，本研究以ETF折溢價是如何發生為展開，加以從眾行為之文獻探討為基礎，並藉由Lakonishok et al. (1992)提出的LSV從眾指標及Wermers(1999)改良的方法，探討四類投資人(自營商、外資、投信及散戶)之間的從眾行為。本研究擬以上市六檔ETF，分別為第一金臺灣工業菁英30 ETF（證券代號︰00728）、富邦台灣優質高息ETF（證券代號︰00730）、國泰台灣ESG永續高股息ETF（證券代號︰00878）、國泰台灣5G PLUS ETF（證券代號︰00881）、富邦富時越南ETF（證券代號︰00885）、國泰全球智能電動車ETF（證券代號︰00893），並各自以折溢價幅度稍大的區間作為研究樣本。本研究觀察六檔ETF折溢價幅度較大發生時點，一為即將發生配息事實、二為掛牌上市初期，兩種情況且溢價幅度大時，很多時候顯示一般投資人有著買方從眾行為，而機構投資人(自營商、外資、投信)卻是相反的賣方從眾行為。可見一般投資人或許在廣告媒體、股市名嘴勸說下，發生爭相搶購之風潮。一般投資人應避免人云亦云、讓媒體廣告所影響而流行跟風，在下單前未查ETF折溢價幅而造成損失。

Recently, we have seen in newspapers and magazines issues such as investors snapping up premium ETFs or chasing over premiums. This research is based on how ETF discounts and premiums occur, and based on the literature on herd behavior, and by Lakonishok et al. (1992) proposed the LSV conformity index and Wermers' (1999) improved method to explore the conformity behavior among four types of investors (proprietors, foreign investors, credit investors and retail investors).
This research intends to list six ETFs, namely FSITC Taiwan Industry Elite 30 ETF (stock code: 00728), Fubon Dow Jones Taiwan High-Quality Dividend 30 ETF (stock code: 00730), Cathay MSCI Taiwan ESG Sustainability High Dividend Yield ETF (stock code: 00878), Cathay Taiwan 5G Plus ETF (stock code: 00881), Fubon FTSE Vietnam ETF (stock code: 00885), Cathay Global Autonomous and Electric Vehicles ETF (stock code: 00893), and each has a slightly larger range of discount and premium as research samples.
This study observes the time points when the six ETFs have large discounts and premiums. One is the fact that dividends are about to occur, and the other is the early stage of listing. In both cases, when the premium is large, it often shows that ordinary investors have buyer herd behavior, while institutional investors tend to follow suit. Investors (proprietors, foreign capital, and investment trust) are the opposite of the seller's herd behavior. It can be seen that ordinary investors may be persuaded by advertising media and stock market celebrities to rush to buy. Ordinary investors should avoid copying others' opinions, let the media advertisements influence and follow the trend, and cause losses without checking the ETF discount and premium rate before placing an order.

摘 要 I
ABSTRACT II
誌 謝 IV
圖目錄 VII
表目錄 VIII
第一章 緒論 1
1.1研究背景與動機 1
1.2研究目的 2
1.3研究流程 3
第二章 相關介紹與文獻探討 4
2.1 ETF簡介 4
2.1.1何謂ETF？ 4
2.1.2六檔ETF基本資料 4
2.1.3實物申購買回機制 5
2.1.4折溢價 6
2.2套利 6
2.3從眾效應之心理學觀點 7
2.4 從眾行為之成因 7
2.5 投資人之從眾行為 9
第三章 研究方法 12
3.1研究資料 12
3.2研究設計 16
第四章 實證分析 18
4.1六檔ETF折溢價分析 18
4.2從眾行為分析 21
第五章 結論 27
5.1結論 27
5.2研究貢獻 27
參考文獻 28
中文部分 28
英文部份 29
參考網站 30

中文部分
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ETF的折溢價是甚麼？如何查詢ETF折溢價？
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「越南版台灣50」熱賣，你買貴了嗎？投資人安全投資５指南
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華南好神資訊
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