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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:陳思嘉
研究生(外文):Ssu-Chia Chen
論文名稱:臺灣公司治理100與櫃買公司治理指數成分股調整之股價效應
論文名稱(外文):Stock Price Effects Associated with Compositional Changes in the TWSE Corporate Governance 100 and TPEx Corporate Governance Index
指導教授:顧廣平顧廣平引用關係
指導教授(外文):KUANG-PINGKU
口試委員:黃明官王麗惠顧廣平
口試委員(外文):MING-KUAN HUANGLI-HUI WANGKUANG-PINGKU
口試日期:2022-05-14
學位類別:碩士
校院名稱:淡江大學
系所名稱:財務金融學系碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2022
畢業學年度:110
語文別:中文
論文頁數:72
中文關鍵詞:臺灣公司治理100指數櫃買公司治理指數成分股調整股票報酬
外文關鍵詞:TWSE Corporate Governance 100 IndexTPEx Corporate Governance Indexconstituent changestock return
相關次數:
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本研究針對2016年至2020年間,曾被納入(或被剔除)至臺灣公司治理100與櫃買公司治理指數之台灣上市(櫃)公司為樣本,利用事件研究法分別檢定納入日(或剔除日)前後10個交易日之普通股股價變化。
研究結果顯示樣本股價會隨著不同指數、新增或剔除,以及電子業或非電子業產生不同之反應程度與方向。對新增納入指數樣本而言,當上市公司被納入至台灣公司治理100指數,其納入日前存在顯著的正向異常反應,但是相反當上櫃公司被納入至櫃買公司治理指數時,其股價卻是產生顯著負向反應。至於,對被剔除在外樣本而言,自台灣公司治理100指數被剔除之電子業子樣本股價在剔除日前後存在顯著的正向反應;相反被剔除之非電子業子樣本股價在剔除日後存在負向反應。而當上櫃公司自櫃買公司治理指數被剔除時,其剔除日前後卻是產生正向異常報酬,但非電子業子樣本在剔除日前股價雖呈現正向反應,但在剔除日後股價反轉出現負向反應。
This study selects the listed companies which have been added to or deleted from the TWSE Corporate Governance 100 Index and the TPEx Corporate Governance Index from 2016 to 2020 as samples. The event study method is used to investigate the price changes of their common stock in the 10 trading days before and after the date of addition (or deletion).
The findings indicate that the sampled stock prices react to various factors, including different indexes, addition or deletion, and whether they belong to electronics industry or not. When companies are added to the TWSE Corporate Governance 100 Index, there is a significant positive abnormal effect before the date of addition. In contrast, there is a significant negative abnormal effect when companies are added to the TPEx Corporate Governance Index. When the subsample of electronics companies are deleted from the TWSE Corporate Governance 100 Index, there is a significant positive abnormal effect before and after the date of deletion. However, the non-electronics subsample has a significant negative abnormal effect after the date of deletion. When companies are deleted from the TPEx Corporate Governance Index, there is a positive abnormal effect before and after the date of deletion. However, the non-electronics subsample has a positive abnormal effect before the date of deletion and has a negative abnormal effect after the date of deletion.
目 錄
第一章 緒論 1
第一節 研究動機與背景 1
第二節 研究目的 3
第三節 研究架構與流程 5
第二章 公司治理100、櫃買公司治理指數介紹與文獻探討 7
第一節 指數介紹 7
第二節 指數成分股調整相關理論及國內、外文獻探討 12
第三章 研究方法 19
第一節 事件研究法 19
第二節 研究假說 23
第三節 資料來源、研究期間與樣本 25
第四章 實證結果與分析 27
第一節 納入日-全體樣本-臺灣公司治理100指數 27
第二節 納入日-全體樣本-櫃買公司治理指數 33
第三節 納入日-不同產業別-臺灣公司治理100指數 37
第四節 納入日-不同產業別-櫃買公司治理指數 42
第五節 剔除日-全體樣本-臺灣公司治理100指數 47
第六節 剔除日-全體樣本-櫃買公司治理指數 52
第七節 剔除日-不同產業別-臺灣公司治理100指數 56
第八節 剔除日-不同產業別-櫃買公司治理指數 61
第五章 結論與建議 66
參考文獻 70


圖 目 錄

圖 1 1 研究架構流程圖………………………………………………………….….6
圖 4 2平均異常報酬(%):納入日-全體樣本-臺灣公司治理100指數…….…...32
圖 4 2 累積平均異常報酬(%):納入日-全體樣本-臺灣公司治理100指數……32
圖 4 3平均異常報酬(%):納入日-全體樣本-櫃買公司治理指數………………36
圖 4 4累積平均異常報酬(%):納入日-全體樣本-櫃買公司治理指數…………36
圖 4 5平均異常報酬(%):納入日-不同產業別-臺灣公司治理100指數…....…41
圖 4 6 累積平均異常報酬(%):納入日-不同產業別-臺灣公司治理100指數...41
圖 4 7平均異常報酬(%):納入日-不同產業別-櫃買公司治理指數……………46
圖 4 8 累積平均異常報酬(%):納入日-不同產業別-櫃買公司治理指數……...46
圖 4 9平均異常報酬(%):剔除日-全體樣本-臺灣公司治理100指數…………51
圖 4 10 累積平均異常報酬(%):剔除日-全體樣本-臺灣公司治理100指數….51
圖 4 11平均異常報酬(%):剔除日-全體樣本-櫃買公司治理指數……………..55
圖 4 12累積平均異常報酬(%):剔除日-全體樣本-櫃買公司治理指數………..55
圖 4 13平均異常報酬(%):剔除日-不同產業別-臺灣公司治理100指數……..60
圖 4 14累積平均異常報酬(%):剔除日-不同產業別-臺灣公司治理100指數..60
圖 4 15平均異常報酬(%):剔除日-不同產業別-櫃買公司治理指數…………..65
圖 4 16 累積平均異常報酬(%):剔除日-不同產業別-櫃買公司治理指數…….65

表 目 錄

表 2 1 上市(櫃) 2020年度公司治理評鑑結果分布表…………………………10
表 2 2 公司治理100指數與櫃買公司治理指數同異處比較………………….11
表3 1 臺灣公司治理100指數納入或剔除樣本統計表………………………..26
表3 2 櫃買公司治理100指數納入或剔除樣本統計表…………………………………..26
表 4-1 平均異常報酬(%):納入日-全體樣本-臺灣公司治理100指數………30
表 4-2 累積平均異常報酬(%):納入日-全體樣本-臺灣公司治理100指數…31
表 4-3 平均異常報酬(%):納入日-全體樣本-櫃買公司治理指數……………34
表 4-4 累積平均異常報酬(%):納入日-全體樣本-櫃買公司治理指數………35
表 4-5 平均異常報酬(%):納入日-不同產業別-臺灣公司治理100指數……39
表 4-6 累積平均異常報酬(%):納入日-不同產業別-臺灣公司治理100指數.40
表 4-7 平均異常報酬(%):納入日-不同產業別-櫃買公司治理指數………….44
表 4-8 累積平均異常報酬(%):納入日-不同產業別-櫃買公司治理指數…….45
表 4-9 平均異常報酬(%):剔除日-全體樣本-臺灣公司治理100指數……….49
表 4-10 累積平均異常報酬(%):剔除日-全體樣本-臺灣公司治理100指數...50
表 4-11 平均異常報酬(%):剔除日-全體樣本-櫃買公司治理指數……………53
表 4-12 累積平均異常報酬(%):剔除日-全體樣本-櫃買公司治理指數………54
表4-13 平均異常報酬(%):剔除日-不同產業別-臺灣公司治理100指數……58
表 4-14 累積平均異常報酬(%):剔除日-不同產業別-臺灣公司治理100指數.59
表 4-15平均異常報酬(%):剔除日-不同產業別-櫃買公司治理指數………….63
表 4-16 累積平均異常報酬(%):剔除日-不同產業別-櫃買公司治理指數……64
一、中文文獻
1.王金盈和陳麗宇 (2016),「公司治理與放寬股價漲跌幅之關聯性研究-以臺灣電子產業為例」,科際整合管理研討會,第19屆(2016年6月),184-199頁。
2.王睦舜和康榮寶 (2009),「公司治理程度與首度上市公司初期報酬影響之研究」,臺灣銀行季刊,第60卷第4期,398-415頁。
3.伍偉榮 (2005),「摩根成分股調整對現股價量的影響」,國立中山大學財務管理學系碩士在職專班碩士論文。
4.李顯儀 (2013),「公司治理資訊對股價傳播速度之研究」,臺灣管理學刊,第13卷第1期,95-120頁。
5.吳依正和廖永熙(2008),「臺灣50指數成分股異動對價格與成交量之影響」,臺灣期貨與衍生性商品學刊,第7期,138-164頁。
6.張文妮 (2004),「臺灣上市(櫃)公司首度納入MSCI成分股後長期績效之探討」,淡江大學財務金融學系碩士在職專班論文。
7.鄭慧敏 (2005),「探討公司治理對新上市櫃公司股票初期報酬與長期績效表現之影響」,國立交通大學科學管理研究所碩士論文。
8.蘇柏諺 (2016),「MSCI臺灣指數成分股變動之異常報酬與公司治理」,中國文化大學商學院財務金融學系碩士論文。


二、英文文獻
1.Brav, A., C. Geczy and P. A. Gompers (2000), “Is the abnormal return following equity issuances anomalous,” Journal of Financial Economics 56, 209-249.
2.Denis, D. K., J. J. McConnell, A. V. Ovtchinnikov, and Y. Yu (2003), “S&P 500 Index additions and earnings expectations,” Journal of Finance 58, 1821-1840.
3.Dhillon, U. and H. Johnson (1991), “Changes in the Standard and Poor's 500 list,” Journal of Business 64, 75-85.
4.Demsetz, H. (1968), “The cost of transacting,” The Quarterly Journal of Economics 82, 33-53.
5.Fama, E. F., L. Fisher, M. C. Jensen, and R. Roll (1969), “The adjustment of stock prices to new information,” International Economic Review 10, 1-21.
6.Harris, L. and E. Gurel (1986), “Price and volume effects associated with changes in the S&P 500 list: New evidence for the existence of price pressures,” Journal of Finance 41, 815-829.
7.Lynch, A. W. and R. R. Mendenhall (1997), “New evidence on stock price effects associated with changes in the S&P 500 Index,” Journal of Business 70, 351-383.
8.Shleifer, A. (1986), ”Do demand curves for stocks slope down?” Journal of Banking & Finance 41, 579-590.
9.Woolridge, J. R. and C. Ghosh (1986), “Institutional trading and security prices: The case of changes in the composition of the S&P 500 Index,” Journal of Financial Research 9, 13-24.
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