臺灣博碩士論文加值系統

主動式共同基金的績效表現，將視基金經理人的操盤能力而定，如果挑對投資標的，當然能使基金的績效表現優於大盤，基金經理人主動式管理度將會影響基金經理人選股能力及擇時能力。本研究首先探討台灣股票開放型基金在不同年度、不同基金類型及基金公司，其選股、擇時能力及主動式管理(追蹤誤差、積極比例)是否有差異性，接著探討主動式管理(追蹤誤差、積極比例)與基金管理能力(基金選股能力、基金擇時能力)之關係。我們以台灣2004年至2021年之股票開放型基金為研究樣本，共264支基金。
我們將追蹤誤差與積極比例由小而大分群，比較追蹤誤差與積極比例的不同是否會在選股能力與擇時能力造成差異，研究發現當追蹤誤差愈大，則選股能力愈佳，但擇時能力卻愈差；而積極比例愈大，選股能力亦愈佳。迴歸分析發現當基金之追蹤誤差愈大與積極比例愈大，則基金經理人之選股能力愈佳，顯示當基金之追蹤誤差愈大或積極比例愈大，則基金經理人之擇時能力不一定愈佳。實證結果證明主動式管理的積極度會對選股能力造成較顯著的影響，而擇時能力是看經理人是否具有獨到的眼光，從目前時點看過去是否挑對了股票，我們發現主動式管理與擇時能力並無關係。

The performance of an active mutual fund will depend on the management ability of the fund manager. If they choose the right investment target, of course, the performance of the fund will be better than that of the market return. The active management degree of the fund manager will affect the fund manager’s stock selection, market timing abilities. This research first explores whether there are differences in stock selection, timing ability and active management (tracking error, active ratio) of Taiwan stock open-end funds in different years, fund types and fund companies, and then explores the relationship of active management (tracking error, active ratio) and fund management ability ( stock selection ability, market timing ability). This study uses six major types of Taiwan equity funds from 2003 to 2019 as the research sample, with a total of 264 funds.
We divide the “tracking error” and “positive ratio” into groups from small to large, and compare whether the difference between “tracking error” and “positive ratio” will cause differences in “stock selection ability” and “market timing ability”. The study found that when the “tracking error” is larger, the “stock selection ability” is better, but the ability to choose time is worse; and the greater the “positive ratio”, the better the ability to choose stocks. Regression analysis found that when the “tracking error” of the fund is larger and the “positive ratio” is larger, the “stock selection ability” of the fund manager is better, the “market timing ability” of fund managers is not necessarily better. The empirical results show that the enthusiasm of active management will have a significant impact on the ability to select stocks, and the ability to choose time depends on whether the manager has a unique vision, and whether the stock has been picked correctly from the current point of time, so we found no relationship between active management and timing ability.

摘要 I
ABSTRACT II
謝辭 III
目錄 IV
圖表目錄 V
第一章 緒論 1
第一節 研究背景與動機 1
第二節 研究目的 4
第三節 研究流程 5
第二章 理論基礎與文獻探討 7
第一節 選股與擇時能力之探討 7
第二節 主動式管理程度與選股、擇時能力之關係 10
第三章 研究設計與資料來源 13
第一節 研究假說 13
第二節 研究方法及步驟 16
第三節 研究資料來源 21
第四章 實證結果分析 23
第一節 基金樣本分析 23
第二節 基本敘述統計分析 28
第三節 主動式管理與選股、擇時能力之關係 31
第五章 結論與建議 36
第一節 研究結論 36
第二節 研究限制與建議 38
參考文獻 39
圖1-3-1 研究流程圖 6
圖3-1-1 研究架構圖 15
表4-1-1 不同類型之基金數目 23
表4-1-2 不同年度之基金選股、擇時能力及主動式管理之分析表 24
表4-1-3 不同類型之基金選股、擇時能力及主動式管理之分析表 25
表4-1-4 不同基金公司之選股、擇時能力及主動式管理之分析表 27
表4-2-1 敘述統計分析表 29
表4-2-2 基金選股能力、擇時能力、主動式管理及基金特性之相關係數表 30
表4-3-1 依追蹤誤差分群比較分析選股能力與擇時能力之差異 31
表4-3-2 依積極比例分群比較分析選股能力與擇時能力之差異 32
表4-3-3 基金之主動式管理、基金特性與基金選股能力之關係 34
表4-3-4 基金之主動式管理、基金特性與基金擇時能力之關係 35
表5-1-1 假說結果彙整表 37

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