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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:李擁祁
研究生(外文):LEE, YUNG-CHI
論文名稱:新冠疫情下IC載板業併購活動綜效分析之研究:以欣興併購旭德為例
論文名稱(外文):Research on Synergy Analyses of M&A Activities on Substrate Industry During COVID-19 Pandemic: Evidence from the Case of Unimicron and Subtron Companies
指導教授:陳宗岡陳宗岡引用關係
指導教授(外文):CHEN, TSUNG-KANG
口試委員:廖咸興蔡麗茹
口試委員(外文):LIAO, HSIEN-HSINGTSAI, LI-JU
口試日期:2023-05-17
學位類別:碩士
校院名稱:輔仁大學
系所名稱:金融與國際企業學系金融碩士在職專班
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2023
畢業學年度:111
語文別:中文
論文頁數:52
中文關鍵詞:新冠疫情IC載板水平併購市場綜效財務綜效
外文關鍵詞:COVID-19IC SubstrateHorizontal Merger and AcquisitionsMarket SynergyFinancial Synergy
相關次數:
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近年來,在新冠疫情影響下造成半導體市場供需失衡,供應鏈發生重大變革,半導體產業可謂是疫情下最大的受惠者。由於IC載板為半導體產業不可或缺的關鍵載體,因此疫情的延燒進而推升了IC載板的需求,加速IC載板業者投資擴張的腳步。本研究以欣興電子併購旭德科技案例作為研究對象,探討受新冠疫情影響所造成供需失衡之併購議題,以過往併購文獻理論及實務意涵為基礎,進一步分析欣興電子併購旭德科技的動機目的以及預期綜效分析。此外,本研究亦進一步將後疫情時代下供需失衡情況反轉之現象納入考量,並對其後續的營運整合管理進行探討及補充建議。研究結果顯示:在疫情所造成的供需失衡情況反轉前,欣興電子併購旭德科技於宣告日時具有正面的短期市場綜效;而完成日時因延宕一年且已處於後疫情時代之供需失衡反轉,故其市場綜效低於宣告日時的市場綜效。此隱含市場擔憂在供需反轉下併購案可能無法帶來明顯的營運綜效。本研究結果亦隱含後疫情時代所完成的併購案之後續營運整合管理是一項相當重要的課題。
In recent years, COVID-19 pandemic leads semiconductor market to have unbalanced supply and demand and thus causes a huge change in supply chain. Surprisingly, the semiconductor industry becomes one of the biggest beneficiary of the epidemic. Since IC substrates are an indispensable key carrier in the semiconductor industry, the spread of the epidemic has further boosted the demand for IC substrates and accelerated the pace of investment and expansion of IC substrate manufacturers. This study addresses the M&A issue of the supply-demand imbalance resulting from COVID-19 pandemic by using the case of Unimicron’s acquisition of Subtron Technology and further discuss the motivation and expected synergy. In addition, this study also takes into account the phenomenon of the reversal of the imbalance between supply and demand in the post-epidemic era, and discusses and makes supplementary suggestions for its subsequent operational integration management. The results of this study show that Unimicron Electronics' acquisition of Subtron Technology had a positive short-term market synergy on the announcement date while the market synergy on the completion date is lower than the market synergy on the announcement date since the supply-demand imbalance in the post-epidemic era is reverse. This implies that the M&A case may not bring obvious operational synergy under the reversal of supply and demand imbalance. Therefore, the follow-up operation integration management of M&A activities in the post-epidemic era should be concerned.
中文摘要i
英文摘要ii
誌謝辭iv
目錄v
表目錄vii
圖目錄viii
第一章 緒論1
第一節 研究背景與動機1
第二節 研究目的7
第三節 研究架構8
第二章 文獻探討9
第一節 印刷電路板產業概況介紹9
第二節 電子產業併購相關文獻15
第三節 PCB產業併購相關文獻18
第三章 研究方法21
第一節 個案研究法21
第二節 綜效評估方式21
第三節 研究限制21
第四章 併購交易之事前分析22
第一節 個案公司的介紹22
第二節 交易歷程及簡介29
第三節 雙方併購動機分析31
第五章 併購交易之事中及事後分析32
第一節 整合計畫及併購預期綜效分析32
第二節 併購價之合理性分析34
第三節 市場對併購案之反應37
第六章 結論與建議44
第一節 研究結論44
第二節 管理意涵與實務建議45
參考文獻 47


一、書籍
1、Andrews, K.J. (1971), The Concept of Corporate Strategy, Dow Jones-Irwin.
2、Humphrey, A. (2005), SWOT Analysis for Management Consulting. SRI Alumni Newsletter. SRI International.
3、Weihrich, H. (1982), The TOWS Matrix: A Tool for Situational Analysis. New York: McGraw-Hill.
4、Yin, R.K.,「個案研究:設計與研究」,台灣:五南圖書公司,2009年

二、期刊
1、葉銀華,「風險有三營運居首 九大原則策略掛帥 企業併購風險管理與案例分析」,會計研究月刊173期,2000年04月,P40-47
2、李香瑩、鍾惠珍,「從策略出發 求綜效極大 解讀企業併購」,會計研究月刊214期,2003年09月,P37-46
3、謝國松,「企業合併收購價值評估與應注意事項」,會計研究月刊404期,2019年07月,P90-95

三、博、碩士論文
1、林怡伶,「企業併購與績效之關係—以志超科技為例」,國立中央大學管理學院高階主管企管碩士班碩士論文,2015年
2、蔡鈴鈴,「企業併購效益評估之個案研究—以聯發科集團之企業併購策略為例」,國立中正大學會計資訊與法律數位學習碩士在職專班碩士論文,2016年
3、宋思逸,「企業併購綜效策略探討—以同欣電併購勝麗為例」,國立臺灣師範大學管理學院管理研究所碩士論文,2021年
4、吳和達,「台灣印刷電路板產業分析」,國立中央大學管理學院高階主管企管碩士班碩士論文,2021年
5、鄭剴勻,「併購個案探討—以國巨併購基美為例」,國立政治大學財務管理學系碩士學位論文,2021年

四、網頁
1、公開資訊觀測站
https://mops.twse.com.tw/mops/web/index
1.1欣興電子股份有限公司111年增資發行公開說明書,2022年11月30日
1.2欣興電子股份有限公司111年度及110年度合併財務報告暨會計師查核報告,2023年
1.3欣興電子股份有限公司111年度及110年度個體財務報告暨會計師查核報告,2023年
1.4欣興電子股份有限公司110年股東會年報,2022年3月30日
1.5欣興電子股份有限公司110年度及109年度合併財務報告暨會計師查核報告,2022年
1.6欣興電子股份有限公司110年度及109年度個體財務報告暨會計師查核報告,2022年
1.7旭德科技股份有限公司110年股東會年報,2022年3月30日
1.8臻鼎-KY 110年股東會年報,2022年3月31日
1.9臻鼎-KY 109年股東會年報,2021年3月31日
1.10臻鼎-KY 108年股東會年報,2020年4月16日
1.11臻鼎-KY 109年增資發行公開說明書,2020年11月4日
1.12臻鼎-KY 110年度及109年度合併財務報告暨會計師查核報告,2022年
1.13臻鼎-KY 109年度及108年度合併財務報告暨會計師查核報告,2021年
2、欣興電子股份有限公司官網
https://www.unimicron.com/
3、旭德科技股份有限公司官網
https://www.subtron.com.tw/tw/default.aspx
4、臺灣證券交易所
https://www.twse.com.tw/zh/index.html
5、邱昰芳,「2022年我國印刷電路板製造業產業分析」,台灣經濟研究院產經資料庫,2022年
https://www.tier.org.tw/
6、邱昰芳,「IC載板製造業基本資料」,台灣經濟研究院產經資料庫,2022年
https://www.tier.org.tw/
7、邱昰芳,「IC載板製造業訪談報導—宅經濟應用退燒影響2022年ABF載板出貨成長力道」,台灣經濟研究院產經資料庫,2022年
https://www.tier.org.tw/
8、邱昰芳,「印刷電路板製造業:全球IC載板市場競爭與發展概況」台灣經濟研究院產經資料庫,2022年
https://www.tier.org.tw/
9、曾俊洲,「印刷電路板製造業基本資料」,台灣經濟研究院產經資料庫,2022年
https://www.tier.org.tw/
10、藍芳華,「受惠新興科技應用挹注,印刷電路板業營運表現亮眼」,經濟部統計處,2022年
https://www.moea.gov.tw/Mns/dos/bulletin/Bulletin.aspx?kind=9&html=1&menu_id=18808&bull_id=9942
11、產業價值鏈資訊平台
https://ic.tpex.org.tw/introduce.php?ic=L00023
https://ic.tpex.org.tw/policy.php?ic=L000&stk_code=3037
12、資誠聯合會計師事務所、普華財務顧問股份有限公司、資誠普華國際財務顧問有限公司,「2022 台灣併購白皮書」
https://www.pwc.tw/zh/publications/topic-invest/2022-taiwan-mna.html
13、白育綸,「載板一哥欣興併購不太起眼的旭德,背後什麼盤算?」,遠見雜誌,2022
https://www.gvm.com.tw/article/87336
14、白育綸,「「載板荒」蔓延2022!龍頭廠欣興如何保持優勢?」遠見雜誌,2022年
https://www.gvm.com.tw/article/86804
15、鄭國強,「欣興併全懋 矽品、聯電集團結親家」,理財周刊,2012年https://www.moneyweekly.com.tw/Magazine/Info/%E7%90%86%E8%B2%A1%E5%91%A8%E5%88%8A/10539/
16、王賜麟,「欣興併旭德 溢價逾26%」,工商時報,2022年
https://ctee.com.tw/news/stocks/599187.html
17、王賜麟,「欣興併旭德 換股納為子公司」,工商時報,2022年
https://ctee.com.tw/news/tech/620274.html
18、數位編輯,「賣方主導ABF市場 美系外資送暖載板三雄」,工商時報,2022年
https://ctee.com.tw/news/tech/744987.html
19、張國威,「葉倫:半導體依賴台灣 威脅美國國安」,中國時報,2022年
https://www.chinatimes.com/newspapers/20220924000339-260119?chdtv
20、江明晏,「欣興換股併旭德 曾子章:布局第三類半導體載板」,中央通訊社,2022年
https://www.cna.com.tw/news/afe/202202220328.aspx
21、江明晏,「欣興昆山廠1復工1續停 投顧:封城對PCB產業影響趨緩」,中央通訊社,2022年
https://money.udn.com/money/story/5612/6252376
22、蔡乙萱,「志超將收購宇環51%股權」,自由時報,2010年
https://ec.ltn.com.tw/article/paper/422873
23、陳柔蓁,「PCB產業整合 志超溢價10%併統盟」,自由時報,2018年
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/2635823
24、翁永全,「欣興IC載板產值 世界第一」,經濟日報,2022年
https://money.udn.com/money/story/5735/6711198?from=edn_hotestlist_storybottom
25、尹慧中,「欣興衝刺載板 累計近四年投資達1080億元、多數在台灣」,經濟日報,2022年
https://udn.com/news/story/7240/6492288
26、吳佳汾,「TPCA:載板帶動 台商上半年PCB產業鏈再創新高達6,385億新台幣」,經濟日報,2022年
https://money.udn.com/money/story/5635/6630392
27、廖賢龍,「欣興下修資本支出引發疑慮 早盤爆量重挫接近跌停」,經濟日報,2022年
https://udn.com/news/story/7253/6851359
28、尹慧中,「欣興 併購衝市占 產值躍升」,經濟日報,2023年
https://udn.com/news/story/7240/6964292
29、姚惠茹,「欣興以 0.219:1 換股比併旭德!四大效益布局第三類半導體載板」,財經新報,2022年
https://finance.technews.tw/2022/02/22/four-benefits/
30、姚惠茹,「中國昆山封城無損 ABF 產能!外資重申買入欣興、景碩、南電」,財經新報,2022年
https://finance.technews.tw/2022/04/07/pcb-fpcb/
31、張欽發,「2023年資本支出降至354億元 載板產能小增3%」鉅亨網,2023年
https://news.cnyes.com/news/id/5094208
32、江泰傑,「一文解析PCB四大主力產品與未來成長性」,鉅亨網,2019年
https://news.cnyes.com/news/id/4416578
33、鉅亨台北資料中心,「載板三雄同聲讚好」,鉅亨網,2019年
https://news.cnyes.com/news/id/4296949
34、「欣興董事會通過與全懋合併」,Money DJ理財網,2009年
https://www.moneydj.com/kmdj/news/newsviewer.aspx?a=39b41f08-abc4-4658-b1e9-49d32192f6e5
35、「欣興董事會通過與子公司明興光電合併,預計合併基準日10/1」,Money DJ理財網,2017年
https://www.moneydj.com/kmdj/news/newsviewer.aspx?a=58708108-c3de-4e8d-8761-3404b6613760
36、「台商PCB製造去年營收創高 TPCA:今年估增1.6%」,Money DJ理財網,2023年
https://www.moneydj.com/kmdj/news/newsviewer.aspx?a=0cc507b3-f224-4958-af03-60a5fa89e5c

QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
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