臺灣博碩士論文加值系統

本研究以2015至2021年之上市上櫃公司為樣本，根據交易所產業別分類成31個產業，再將各產業之ESG總分數、環境分數、社會責任分數及公司治理分數，取變異係數後，由高至低對產業別進行排序，劃分成三部分，取最前端十個產業為高分產業及最後十個產業為低分產業，探討ESG總分或各面向分數與產業的財務表現及法人持股是否相關。依據實證結果發現，在低分產業的公司治理分數方面，與財務表現及法人持股的相關性最高，皆為顯著正相關，也就是公司治理分數越高會提升其相關產業的財務表現及增加法人持股比例；低分產業中，ESG總分與財務表現及法人持股相關性為第二高，只有與自營商持股變數不顯著，與財務表現(Tobin’s Q、ROA、ROE)及法人持股中的投信、外資及政府持股有顯著正相關，說明這些變數會因ESG分數越高財務表現越好、持股比例增加。而環境分數(E)因為產業的分群，導致與外資持股的關係不一致，在高分產業中，環境分數(E)與外資持股為顯著負相關，在低分產業中為不顯著；社會責任分數(S)也因產業分群而與自營商持股的關係不同，在高分產業與自營商持股為顯著正相關，在低分產業為顯著負相關。而表現無差異的有ESG總分與公司治理分數(G)，有顯著的部分皆為顯著正相關。

This study discusses the relationship of ESG scores with companies’ financial performance and institutional ownership using listing companies from 31 industries for the period 2015 to 2021. In addition to the total ESG scores, this study also considers the scores from (E) Environment, (S) Social and (G) Governance dimensions. Companies from industries of high and low ESG industries are compared by choosing the top and bottom 10 industries sorting by their ESG covariate coefficients.
The empirical results show that companies’ financial performance (institutional ownership) increases with the G scores for the low-G industry group. Among low-scoring industries, the total ESG score has the second highest correlation with financial performance and institutional shareholdings. Only the variable with dealers’ shareholdings is not significant. There is a significant positive correlation with financial performance (Tobin’s Q, ROA, ROE) and institutional shareholdings of investment trust, foreign institutions and government, indicating that a higher ESG score is correlated with better financial performance and higher institutional shareholdings.
The correlation of E scores with the shareholdings of foreign institutions are differently with the industry grouping. In high-E industries, the E scores is significantly negatively correlated with foreign shareholdings, while in low-E industries it is not significant; the correlation of S scores with institutional holdings are also different with the industry grouping. S scores has a significant positive correlation with dealers’ shareholdings for high-S industries, while a significant negative correlation for low-S industries. Industry grouping by the total ESG score or the G score does not affect their correlation with financial performance or institutional ownership.

中文摘要 ………………………………………… i
英文摘要 ………………………………………… ii
誌謝 ………………………………………… iii
目錄 ………………………………………………………………… iv
表目錄 ………………………………………………………………… vi
圖目錄 ………………………………………………………………… viii
第一章 緒論……………………………………………………………………………………………… 1
1.1 研究動機與背景……………………………………………………………………… 1
1.2 研究目的…………………………………………………………………………………… 3
1.3 研究流程…………………………………………………………………………………… 4
第二章 文獻回顧…………………………………………………………………………………… 5
2.1 ESG與永續發展（SDGs）…………………………………………………… 5
2.2 ESG與財務表現及法人持股相關文獻…………………………… 8
第三章 研究方法…………………………………………………………………………………… 9
3.1 研究樣本與資料來源…………………………………………………………… 9
3.1.1 產業分群…………………………………………………………………………………… 9
3.2 研究變數與定義…………………………………………………………………… 12
3.2.1 應變數—財務表現………………………………………………………………… 12
3.2.2 應變數—法人持股………………………………………………………………… 12
3.2.3 自變數………………………………………………………………………………………… 13
3.3 實證模型…………………………………………………………………………………… 14
第四章 實驗結果與分析…………………………………………………………………… 15
4.1 敘述統計…………………………………………………………………………………… 15
4.1.1 ESG總分與變數之敘述統計……………………………………………… 15
4.1.2 環境分數與變數之敘述統計…………………………………………… 17
4.1.3 社會責任分數與變數之敘述統計…………………………………… 18
4.1.4 公司治理分數與變數之敘述統計…………………………………… 20
4.2 相關係數…………………………………………………………………………………… 22
4.2.1 ESG總分與變數之相關係數…………………………………………… 22
4.2.2 環境分數與變數之相關係數…………………………………………… 23
4.2.3 社會責任分數與變數之相關係數…………………………………… 24
4.2.4 公司治理分數與變數之相關係數…………………………………… 25
4.3 迴歸分析…………………………………………………………………………………… 26
4.3.1 ESG總分與變數之關聯性實證結果……………………………… 26
4.3.2 環境分數與變數之關聯性實證結果……………………………… 27
4.3.3 社會責任分數與變數之關聯性實證結果…………………… 29
4.3.4 公司治理分數與變數之關聯性實證結果…………………… 31
4.4 實證結果整理………………………………………………………………………… 33
第五章 結論…………………………………………………………………………………………… 34
5.1 研究結論………………………………………………………………………………… 34
5.2 研究限制與建議…………………………………………………………………… 34
參考文獻……………………………………………………………………………………………………… 35
英文論文大綱……………………………………………………………………………………………… 37

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