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臺灣博碩士論文加值系統

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研究生:陳仁傑
研究生(外文):Chen,Jen-Chieh
論文名稱:異常報酬:產業供應鏈
論文名稱(外文):Abnormal Returns: Industry Supply Chain
指導教授:楊仁維楊仁維引用關係
指導教授(外文):Yang,Jen-Wei
口試委員:顏廣杰張瑄凌
口試委員(外文):Yen,Kuang-ChiehChang,Hsuan-Ling
口試日期:2024-06-19
學位類別:碩士
校院名稱:東吳大學
系所名稱:經濟學系
學門:社會及行為科學學門
學類:經濟學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2024
畢業學年度:112
語文別:中文
論文頁數:31
中文關鍵詞:異象因子投資長鞭效應產業鏈
外文關鍵詞:AnomalyFactor InvestmentBullwhip effectIndustrial chain
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本研究將檢驗產業供應鏈中,是否會因為所在產業鏈位置的不同,造成在不同產業供應鏈的公司股票報酬率有不同的超額報酬,並且以Fama French五因子(Fama & French, 2015)檢驗本研究中以異象檢驗模型來檢驗產業供應鏈建構出的UMD報酬率是否可以被Fama French五因子解釋,如果無法解釋表UMD報酬率為異常的股市現象,即為異象。經過迴歸分析後發現因子模型對本研究中的UMD投資組合在從單變數加到五變數的過程中解釋力雖然有不斷的提高,但是最高的解釋力也只有58.7%,相對於用五因子模型驗證其他投資組合下,58.7%是不高的,表示FF五因子模型並不能對UMD投資組合的報酬率有很好的解釋,表示由產業鏈傳遞所產生的長鞭效應確實是一項異象。
This study examines whether different positions within the industrial supply chain lead to varying abnormal returns in the stock returns of companies across different industry supply chains. It uses the Fama-French five-factor model (Fama & French, 2015) to test whether the returns on portfolios constructed based on the Up-Minus-Down (UMD) anomaly model in the industrial supply chain can be explained by the five-factor model. If not, the UMD returns are considered an anomaly in the stock market. Regression analysis shows that while the explanatory power of the factor model for the UMD portfolio increases as more factors are added, reaching a maximum of 58.7%, this level of explanatory power is relatively low compared to the explanatory power for other investment portfolios using the five-factor model. This indicates that the Fama-French five-factor model does not adequately explain the returns of the UMD portfolio, suggesting that the bullwhip effect transmitted through the supply chain is indeed an anomaly.
壹、研究背景與研究動機 1
貳、研究目的 1
參、文獻探討 2
一、產業鏈與長鞭效應 2
二、因子投資 3
肆、研究方法 4
一、資料來源 4
二、上中下游的認定 5
三、產業鏈排序與建立投資組合 9
四、投資組合報酬率檢定 9
五、因子建立 9
(一)、因子的構成 9
(二)、再平衡與因子投資組合計算 11
六、異象檢定模型 11
實證結果 12
一、樣本敘述統計與T檢定 12
二、迴歸結果 18
陸、結論 21
柒、參考文獻 22


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Fama, E. F., & French, K. R. (2015). A five-factor asset pricing model. Journal of financial economics, 116(1), 1-22.
Lee, H. L., Padmanabhan, V., & Whang, S. (1997). Information distortion in a supply chain: The bullwhip effect. Management science, 43(4), 546-558.
Newey, W. K., & West, K. D. (1986). A simple, positive semi-definite, heteroskedasticity and autocorrelationconsistent covariance matrix.
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汪戊安(2011)。法人說明會資訊對供應鏈上下游公司間股價之影響-以我國半導體產業為例。
林志樺(2012)。垂直整合對營運資金管理與財務績效之影響-以我國紡織業為例(未發表的碩士論文):淡江大學會計學系碩士在職專班。
林芳伃(2013)。國內電動車產業價值鏈分析。
粘凱婷、金成隆、周濟群、汪戊安(2016)。法人說明會資訊在供應鏈中之垂直資訊移轉效果:以台灣之半導體產業供應鏈為例。臺大管理論叢,26(3),1-34。https://doi.org/10.6226/ntumr.2016.May.R.13002。
陳立中(2011)。太陽能光電產業之產業價值鏈分析。
馮正民、袁劍雲、林義誠(2007)。協同運輸管理對供應鏈之影響。運輸計劃季刊,36(3),333-369。
楊金峰(2006)。台灣產業價值鏈牛鞭效應之實證。
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