跳到主要內容

臺灣博碩士論文加值系統

(44.221.66.130) 您好!臺灣時間:2024/06/24 06:25
字體大小: 字級放大   字級縮小   預設字形  
回查詢結果 :::

詳目顯示

: 
twitterline
研究生:陳慧儒
研究生(外文):Chen, Huiju
論文名稱:以向量自我迴歸模型來探討調降利率前後股價、匯率與利率之關聯性
論文名稱(外文):Using VAR To Investigate Association Among Stock Prices, Exchange Rate And Interest Rate Before And After The Interest Rate Cut
指導教授:陳冠儒陳冠儒引用關係
指導教授(外文):Chen, Guanru
口試委員:陳冠儒林雅玲陳勤明
口試委員(外文):Chen, GuanruLin, YalingChen, Chinmin
口試日期:2012-05-25
學位類別:碩士
校院名稱:義守大學
系所名稱:財務金融學系
學門:商業及管理學門
學類:財務金融學類
論文種類:學術論文
論文出版年:2012
畢業學年度:100
語文別:中文
論文頁數:40
中文關鍵詞:利率匯率股價美國次級房貸風暴
外文關鍵詞:Exchange RateInterest RateStock PriceSubprime Crisis
相關次數:
  • 被引用被引用:15
  • 點閱點閱:2029
  • 評分評分:
  • 下載下載:126
  • 收藏至我的研究室書目清單書目收藏:1
本研究具體在於探討當央行調降利率前後,股價、匯率與利率三者間之互動關係。首先,運用Johansen共整合來檢視其是否存在共整合關係並透過 Granger因果關係來驗證與釐清當央行調降利率前後三者間之互動情形,此外更加入衝擊反應來觀察其中某一變數發生變動對其他變數所造成的衝擊究竟為何。期望本文之實證結果能作為其投資金融市場或執行金融政策時之重要參考依據,也因樣本期間適逢全球金融海嘯時期,故本研究以央行宣布調降利率為分界點,將之分為兩個部分進行探討:第一部分:利率調升時期:2004/09/27-2008/09/15;第二部分:利率調降時期:2008/09/22-2010/06/28。
由Johansen共整合關係檢定結果發現,股價、匯率與利率間不論利率調升或調降時期皆具有共整合關係,表示三變數間具有長期均衡關係。Granger因果關係中發現,利率調升時期,匯率領先股價但股價又領先利率;而當利率調降時期,匯率與股價間互有領先之關係存在,而就衝擊反應結果,股價與匯率間呈現負向關係。由此可知台灣金融體系與國際金融市場間確有一定程度之關聯性,故任何金融危機皆有可能使得台灣股匯市受到劇烈衝擊。

This study focus on the stock price, exchange rate of NTD and interest rate in the macroeconomics as the variables. First, using the Johansen's cointegration analysis to examine whether there are cointegrating relationships and using the Granger causal to verify and clarify the interaction between the three variables before and after the interest rate cut. In addition, applying the impulse responses of one variable to the others in order to find out the interaction between stock price, exchange rate and interest rate. Hoped that the empirical results can provide the investors a important reference for financial management in the future. Due to the sample period cover the subprime crisis, the study makes two parts to discuss. First part: the interest rate hikes: 2004/09/27-2008/09/15; second part: the interest rate cuts: 2008/09/22-2010/06/28.
First, the result of Johansen cointegration analysis on stock prices, exchange rates of NTD and interest rates showed that no matter before and after interest cuts, these three variables have long-term equilibrium. Second, the result of Granger casual relationship examination on these three variables showed that exchange rate lead to stock price but stock price lead to interest rate during the interest rate hikes; but during the interest rate cuts, there are the relationship between exchange rates and stock prices. Finally, as the impulse response analysis, there have a negative relationship between stock prices and exchange rates. Therefore, we know that the financial system of Taiwan and the international financial market have the certain degree of correlation, so any financial crisis is possible to make the stock and currency markets by the severe impact.
第一章 緒論1
第一節 研究背景與動機1
第二節 研究目的3
第三節 研究架構9
第二章 文獻探討6
第一節 匯率與股價之關聯性6
第二節 利率與股價之關聯性7
第三節 匯率與利率之關聯性8
第三章 研究方法9
第一節 研究變數與資料來源9
第二節 研究流程10
第三節 資料分析方法11
第四章 實證結果16
第一節 ADF單根檢定16
第二節 Johansen共整合檢定17
第三節 向量誤差修正模型19
第四節 Granger因果關係檢定20
第五節 衝擊反應分析21
第五章 結論與建議28
第一節 研究結論28
第二節 研究建議30
參考文獻31
表目錄
表3.1 研究變數定義表9
表4.1 單根檢定16
表4.2 Johansen共整合檢定結果-利率調升階段17
表4.3 Johansen共整合檢定結果-利率調降階段18
表4.4 誤差修正係數彙整表19
表4.5 Granger因果關係檢定表-利率調升階段20
表4.6 Granger因果關係檢定表-利率調降階段20
表4.8 利率及匯率之干擾對股價之衝擊-利率調升階段21
表4.8 股價及利率之干擾對匯率之衝擊-利率調升階段22
表4.9 股價及匯率之干擾對利率之衝擊-利率調升階段23
表4.10 利率及匯率之干擾對股價之衝擊-利率調降階段24
表4.11 股價及利率之干擾對匯率之衝擊-利率調降階段25
表4.12 股價及匯率之干擾對利率之衝擊-利率調降階段26
表4.13 衝擊反應累積效果彙總表27
圖目錄
圖1.1 論文架構圖10
圖3.1 研究方法流程圖10
圖4.1 利率及匯率之干擾對股價之衝擊-利率調升階段21
圖4.2 股價及利率之干擾對匯率之衝擊-利率調升階段22
圖4.3 股價及匯率之干擾對利率之衝擊-利率調升階段23
圖4.4 利率及匯率之干擾對股價之衝擊-利率調降階段24
圖4.5 股價及利率之干擾對匯率之衝擊-利率調降階段25
圖4.6 股價及匯率之干擾對利率之衝擊-利率調降階段26
中文部份
[1]王裕仁(2009),匯率、油價、金價與利率之關聯性探討與預測,國立成功大學財務金融研究所在職專班碩士論文。
[2]王啟山(1999),利率、匯率與股價指數互動關係之研究-狀態空間模型之應用,國立中興大學企業管理研究所碩士論文。
[3]方文碩,田志遠(2001),匯率貶值對股票市場的衝擊-雙變量GARCH-M模型,台灣財務金融季刊,第2卷,第3期,99-117。
[4]李婉瑜(2001),金融風暴前後亞洲各國股匯市波動性之相關研究,私立東吳大學經濟學研究所碩士論文。
[5]吳粕誠(2011),金融業隔夜拆款利率變動對股價之門檻效果,私立義守大學財務金融研究所碩士論文。
[6]林于文(2004),股價、匯價、利率傳遞效果之分析─多變量VAR-EGARCH的應用,逢甲大學經濟學所碩士論文。
[7]林雅慧(2010),升息前後利率變動對股價之門檻效果,私立義守大學財務金融研究所碩士論文。
[8]邱哲修、邱建良、蘇英谷(2001),台灣匯率波動對股價報酬之影響,企銀季刊,第24卷,第4期,131-147。
[9]陳翊鏵2002,利率、匯率互動之實證研究(1982-2001),國立東華大學國際經濟研究所碩士論文。
[10]陳厚侗(1984),決定股價的基本因素,證券管理學刊,第1卷,第3期,61-65。
[11]陳君達、林恩詰、林福來(2006),貨幣政策、公司規模與股票報酬,風險管理學報,第8卷,第2期,177-179。
[12]郭彥菁(2009),美國次級房貸風暴對台灣股匯市相關性之影響,碩士論文,真理大學管理科學研究所。
[13]劉宜學(2010),台灣貨幣政策、消費者物價指數與股市之關聯性分析,國立高雄第一科技大學金融所碩士論文。
[14]賴宏忠、劉曦敏(1996),利率、匯率與股價之長期均衡與關係-共整合分析法之應用,證券金融季刊,第49期,23-42
[15]謝家欣(2003),貨幣市場價量因素與股價指數關聯性之實證研究,南華大學財務管理研究所碩士論文。
英文部份
[1]Basurto, G. and Ghosh, A. (2001), The Interest Rate-Exchange Rate Nexus in Currency Crises, IMF Staff Papers, Vol.47(Special Issue), pp.99-120.
[2]Benigno, G., Benigno P. and Ghironi F. (2007), Interest rate rules for fixed exchange rate regimes, Journal of Economic Dynamics and Control, Vol.31, pp.2196-221.
[3]Engle, R. and Granger C. (1987), Cointegration and Error Correction: Representation, Estimation, and Testing, Econometrica, Vol.55, pp.251-276.
[4]Fang, H. and Loo, J. (1994). Dollar Value & Stock Return. International Review of Economics & Finance, Vol.3(2), pp.221-231
[5]Furman, J. and Stiglitz J. E. (1998), Economic Crisis: Evidence and Insights from East Asia. Brooking Paper on Economic Activity, Vol.2, pp.1-135.
[6]Granger, C. W. J. and Newboldp P. (1974), Spurious Regressions in Econometrics, Journal of Econometric, Vol.2(2), pp.111-120.
[7]Granger, C. (1969), Investigating Causal Relations by Econometric Model and Cross Spectral Method, Econometrica, Vol.37, pp.424-438.
[8]Honda, Y. and Kuroki, Y. (2006), Financial and Capital Markets Responses to Changes in the Central Bank’s Target Interest Rate: The Case of Japan, Economic Journal, Vol.116(513), pp.812-842.
[9]Ma, C. K. and Kao, G. W. (1990), On Exchange Rate Changes and Stock Price Reactions, Journal of Business and Accounting,Vol.17(3): pp.441-450
[10]Mckinnon, R. (1973), Money and Capital in Economic Development, The Brookings Institution, Washington DC.
[11]Said, S. and Dicky, D.(1984), Testing for Unit Roots in Autoregressive-Moving Average Model of Unknown Order, Biometrica, Vol.71, pp.599-607.
[12]Sims, C. A., (1980), Macroeconomics and Reality, Econometrica, Vol.48, pp.1-48
QRCODE
 
 
 
 
 
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               
第一頁 上一頁 下一頁 最後一頁 top