臺灣博碩士論文加值系統

本研究探討美國FED貨幣政策宣告對台灣股市是否造成異常報酬，同時探討造成歷次貨幣政策造成異常報酬的差異可能的影響因素。研究期間為2000年至2019年，以美國宣告調整貨幣政策當日為事件日，運用事件研究法計算宣告調整貨幣政策時的標準化之累積平均異常報酬率，再透過歷次事件當時之FED利率、台灣股價恐慌指數、台灣股價指數、利率調整幅度、升息或降息、升降息調整次數探討對標準化之累積平均異常報酬率之關係。
研究結果發現，歷次美國貨幣政策宣告大多造成顯著的累計異常報酬，但是就歷次升降息事件的平均值而言，僅有相對弱勢的正向累計異常報酬。其中分別就升息的事件以及降息事件的平均值來看，皆並不呈現顯著的異常報酬。但是就歷次升降息事件、升息事件、降息事件造成累計異常報酬幅度的平均值而言，皆呈現顯著的累計異常報酬。整體而言，降息事件呈現較大於升息事件的累計異常報酬。另外本研究也探討各種總體經濟因素是否影響歷次升降息事件造成的異常報酬差異，結果顯示升降息時間宣告當時的市場利率對平均累積異常報酬呈現正向的影響，而且該影響隨著調整次數而減少，另外當時股價指數對平均累積異常報酬呈現負向的影響；另外單獨就升息事件及降息事件而言，當時的市場利率對於平均累計異常報酬的幅度也都呈現正向的影響。

目錄
第一章 緒論1
第一節 研究背景與動機1
第二節 研究目的2
第三節 研究架構與流程3
第二章 文獻探討5
第一節 美國量化寬鬆貨幣政策5
第二節 貨幣政策宣告事件相關文獻6
第三章 研究方法與研究設計8
第一節 研究方法8
第二節 研究設計15
第三節 實證模型19
第四節 研究之預期假設21
第四章 實證結果與分析23
第一節 異常報酬檢定結果23
第二節 歷次事件異常報酬敘述統計25
第三節 不同事件平均異常報酬影響因素分析34
第五章 結論與建議38
第一節 研究結論38
第二節 後續研究建議40
參考文獻41

表目錄
表1-1 FED貨幣政策工具5
表3-1美國FED利率調整日16
表4-1異常報酬檢定結果23
表4-2歷次升降息事件造成之標準化之平均累積異常報酬率敘述統計26
表4-3歷次升息事件造成之平均標準化之累積異常報酬率敘述統計26
表4-4歷次降息事件造成之平均標準化之累積異常報酬率敘述統計27
表4-5歷次升降息事件之平均標準化之累積異常報酬率幅度之敘述統計32
表4-6歷次升息事件之平均標準化之累積異常報酬率幅度之敘述統33
表4-7歷次降息事件之平均標準化之累積異常報酬率幅度之敘述統計33
表4-8歷次美國貨幣政策升降息宣告異常報酬率幅度影響因素迴歸分析37

圖目錄
圖1-1 研究步驟流程4
圖3-12000年-2019年美國FED貨幣政策利率圖15
圖3-2事件期與估計期關係圖18
圖4-1 SCAR0次數分配表29
圖4-2 SCAR1次數分配表29
圖4-3 SCAR2次數分配表30
圖4-4 SCAR3次數分配表30
圖4-5 SCAR4次數分配表31
圖4-6 SCAR5次數分配表31
圖4-7 升降息、升息、降息SCAR之平均數比較圖32

中文部分
沈中華、李建然(2000)，「事件研究法-財務與會計實證研究必備」，華泰出版社出版。
徐博軒(101)，「調降營利事業所得稅對上市公司股票報酬之效應」，國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
鮑德軒(107)，「國際貨幣政策對台灣產業股價與匯率關係的影響」，國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
韓舒婷(106)，「美國量化寬鬆貨幣政策對台灣外匯市場影響之實證研究」，國立中正大學財務金融研究所碩士論文。
鉅亨網網址https://www.cnyes.com/usastock/Stocks/VIX.html
國發會網址https://index.ndc.gov.tw/n/zh_tw/data/eco/index

英文部分
Brown and Warner(1985)，“Using Daily Stock Return：The Case of Event Studies,”Journal of Financial Economics,Vol.14,pp.3-31.
Fama、Fisher、Jensen and Roll(1969)，“The Adjustment of Stock Prices to New Information.”International Economic Review,10,1-21.