臺灣博碩士論文加值系統

近年來，台灣金融市場在自由化、國際化的潮流趨勢以及政府政策引導但監督不當的影響，曾是國內各大金控、銀行架上的熱門商品－雷曼兄弟連動債，自破產宣告後，造成國內股市震盪投資人嚴重損失。本研究首先探討美國次級房貸事件之背景及金融市場連結衍生性金融商品－連動債，造成全球經濟動盪，股市損失慘重，影響國家最多，投資銀行因信用市場大幅萎縮，全球股市同步大幅下跌。

本研究之主要目的是探討雷曼兄弟連動債在美國次級房貸風暴事件影響下，台灣股票市場對股價異常報酬率產生之反應，同時並檢定其資訊效果是否顯著。因此，本文採用事件研究法與Ｐ值檢定，以台灣證券交易市場之上市公司為對象，選取131支個股，分別計算標準化平均異常報酬率與標準化平均累計異常報酬率。

其相關研究結論為雷曼兄弟宣告破產對台灣股票市場股票價格的影響，確實具有顯著的資訊效果；而且在事件宣告日前，即有異常報酬率的現象產生。金融類股對異常報酬率影響的資訊效果，較非金融類股來的顯著，投資銀行採取之高槓桿高風險之投資形態實造成股市損失慘重。台股單日漲跌幅限制，確實會影響市場對事件反應時間，造成因事件所產生的異常報酬率無法於破產宣告當日反應完成。

After years of deregulation, the failure of Lehman Brothers Structured Notes, once a favorite instrument among banks and financial holding companies, have devastated the Taiwanese financial market and its investors. This study will first discuss the background of America's sub-prime mortgages and then the financial derivative product - structured notes: its devastating effect on the world financial market had cause the credit market to shrink which then lead to a free fall of the world's equity prices.

The main objective of this research is to analyze the effect of Taiwanese stock market's reaction to the stock prices' abnormal returns in the aftermath of the failure of Lehman Brothers Structured Notes under the sub-prime mortgage crisis, and to evaluate the significance of this information effect. This research incorporates event study and p-value analysis of the normalized average abnormal returns and normalized average cumulative abnormal returns of stocks of 131 companies listed on the Taiwan Stock Exchange.

The study showed that bankruptcy of Lehman Brothers Holdings Inc. had a significant effect on the equity prices in the Taiwanese stock market; the market exhibited abnormal returns right before the bankruptcy was declare; stocks in the Financial Sector are significantly more sensitive to the information effects of abnormal returns than stocks in non-Financial Sectors; the highly leverage portfolios of investment banks played a significant role in the huge loss stock markets today. And lastly, the daily gain/loss limitations in the Taiwanese stock markets significantly affects the market's reaction time to information, as a result the effect of the bankruptcy were not efficiently reflected in the resulting abnormal returns.

第一章 緒論 1
第一節 研究動機 1
第二節 研究目的 1
第三節 專有名詞解釋 2
第四節 研究架構 4
第二章 文獻回顧 6
第一節 美國次級房貸之形成背景與過程 6
第二節 美國雷曼兄弟之影響 9
第三節 漲跌幅限制探討 10
第四節 台灣及美國主要信評機構信用評等 11
第五節 效率市場理論 12
第六節 事件研究法及股票報酬率相關文獻 13
第三章 研究方法 18
第一節 事件研究法與本研究之假說 18
第二節 研究期間、研究對象與資料來源 23
第三節 研究設計 24
第四章 實證分析與結果 26
第一節 敍述性統計值 26
第二節 標準化平均異常報酬率與標準化平均累計異常報酬率 33
第三節 敏感度分析 42
第五章 結論與建議 48
第一節 研究結論 48
第二節 研究限制與建議 48
參考文獻 50
一、 中文部分 50
二、 英文部分 50
附錄一：全體事件樣本公司 52
附錄二：金融控股有效樣本公司 54
附錄三：非金融類股有效樣本公司 55
附錄四：五大類股價異常報酬率反應 57
附錄五：次級房貸時間表 66
附錄六：雷曼兄弟成長歷史 77

一、中文部分
1.陳添裕(1996)，「漲跌幅限措施對價量習性的影之理論研究」，國立中正大學財務金融研究所未出版碩士論文。
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3.蘇紋慧（2001），「中小企業信用評估模式之研究~以中小型製造業為例」，國立中山大學財務管理研究所碩士論文。
4.施佳華(2001)，「產險業信用評等模式之研究－美國產險公司之實證分析」，國立政治大學風險管理與保險研究所碩士論文。
5.王雅萍(2006)，「非財務變數於銀行信用評等中的角色」，銘傳大學財務金融研究所碩士論文。
6.張宏銘(2007)，「公司債信用價差之探討－以台灣上市上櫃公司為例」，朝陽科技大學財務金融研究所論文。
7.沈中華、李建然(2000)，事件研究法：財務與會計實證研究必備，台北：華泰，一版。
8.吳真蕙(2000)，專業性報紙頭版新聞對股票價量的影響，碩士論文，中原大學會計系。
9.吳郁鈴(2006)，企業資產減損宣告對股票成交量影響之研究，碩士論文，中原大學會計系。
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11.鍾惠民、吳壽山、周賓凰、范懷文(2003年9月)，財金計量，初版二刷，雙葉書廊有限公司
12.周賓凰、蔡坤芳(1996)，「台灣股市日資料特性與事件研究法」，證券市場發展季刊第九卷第二期，1-28
13.范懷文。2001。事件研究法：母數、無母數與拔靴複製法之比較。中央大學財務管理研究所，碩士論文。頁3-25。
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二、英文部分

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